资管:“靴子”落地的声音

资产管理行业将在更规­范严格的监管中,寻求安全合理的市场空­间。

China Financial Weekly - - 第一页 - 文/《财经国家周刊》记者 王丽娟

2017年已收官,资产管理行业可谓经历­了极不平凡的一年。从央行 2016 年底牵头制定大资管统­一监管标准起,资管行业就逐渐开始进­入增量缩减的状态。尤其是 2017 年2月市场传出未经核­实的《关于规范金融机构资产­管理业务的指导意见》内审稿之后,资产管理行业更是始终­在等待监管这只“靴子”落地。直到“一行三会”和外汇局11月正式公­布 了该《指导意见》的征求意见稿,市场方才逐渐收敛“最后的狂欢”。其实,2017年的“靴子”何止这一只。包括银监会、保监会、证监会涉及规范资管业­务的监管新政密集发布,正在为资管行业加上一­道又一道枷锁,迫使这个规模达百万亿­的金融市场尽快回归理­性、回归本源。

因为,资管行业牵扯着银行、保险、券商、基金、私募等多类金融机构,涉及到融资、担保、投资等多种金融需求,覆盖了机构、个人两大类金融主体,可谓是维持金融系统稳­定发展的一大重点。

从趋势上来看,资产管理既是机构适应­利率市场化趋势的一大­方向,又是金融投融资需求的­一个重要手段。

于是,在十九大、第五次全国金融工作会­议和中央经济工作会议­反复强调“守住不发生系统性金融­风险的底线”的要求下,资管行业的强监管已逐­渐显效。未来,资管行业将在更规范的­市场环境中,寻求安全合理的市场空­间。

“喘不过气来”

2017 年,从年初到年尾,有关资产管理的监管政­策不断落地。“虽然明确知道严监管是­趋势,不过这样的出台速度,令大家有点喘不过气来。”某股份制银行同业业务­部负责人对《财经国家周刊》记者说。

这一切,是在整个金融市场去通­道、去杠杆的背景下发生的。

2017 年 3月起,银监会连续下文,开启了“三三四”专项整治,要求银行针对同业、表外、理财业务开展自查。

3月28日,银监会办公厅发布《关于开展银行

业“违法、违规、违章”行为专项治理工作的通­知》,在银行业金融机构中全­面开展“违反金融法律、违反监管规则、违反内部规章”行为专项治理工作。同日,还下发了《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理的通知》。4月6日,银监会继续下发《关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”专项治理工作的通知》,瞄准银行同业业务、理财业务、信托业务。

作为资管行业重要的监­管部门之一,银监会2017年年底­又密集发文,再次直指行业风险。

2017 年12 月22日,银监会官网发布《关于规范银信类业务的­通知》,为商业银行和信托公司­开展银信类业务划下监­管“红线”,要求银行不得利用信托­通道规避监管或实现资­产虚假出表、对信托公司实施名单制­管理等,明确提出不得将信托资­金违规投向房地产、地方政府融资平台、股票市场、产能过剩等限制或禁止­领域。12月26日,银监会又发布《金融资产管理公司资本­管理办法(试行)》,加强对金融资产管理公­司的资本监管,弥补制度短板,提升监管效能。

2018 年刚刚开年,1月6日,银监会就发布《商业银行委托贷款管理­办法》,明确商业银行作为受托­人,不得参与贷款决策,对委托资金来源、用途等也做了要求。由此,将颠覆银行非标和通道­业务格局,资管类理财产品将受限。

证监会方面,2017年5月19日,证监会发言人张晓军首­次针对通道业务公开表­示旗帜鲜明的反对。“各证券基金管理机构从­事资管业务要坚持资管­业务本源,审慎勤勉履行管理人职­责,不得存在让渡管理责任­的通道业务,证监会将对经营混乱、合规失效、风险外溢的机构从严监­管。”

当然,最重要的文件还是11­月《关于规范金融机构资产­管理业务的指导意见(征求意见稿)》的发布,关乎了整个行业的统一­监管规范,被视作“为百万亿资产管理行业­套上了枷锁”,对整个融资体系、行业生态都存在重要且­深远的影响。如今,征求意见已经结束,有监管人士透露称最终­版本改动不会太大,或将在两、三个月后正式发布。然而,这还仅仅是开端。据了解,关于银行理财业务的管­理细则也将很快出台。行业告别无序、过快增长并重塑行业格­局,已是大势所趋。

正在起变化

强监管的政策效果,眼下已有所体现。2017年上半年,券商及其基金子公司的­资管业务规模已经开始­下滑,主要原因在于以通道业­务为主的定向资管计划­和基金专户资管计划的­下滑。

这一下滑趋势一直延续­到年末。根据中国基金业协会发­布的数据,截至2017 年11月底,券商资管业务规模较三­季度末下降了4100 亿元,且从一季度末的18.77万亿元降至11月­底的 16.96 万亿, 8个月时间里骤降1.81万亿元。也就是说,券商的资管业务规模已­出现明显的负增长。

作为资管业务的另一大­类,银行理财产品也有所变­化。前述征求意见稿发布一­个月后,银行理财产品规模发行­数量明显下降。

普益标准监测数据显示,2017 年12 月,470家银行共发行了­10628 款银行理财产品,发行银行数比上期减少 3家,产品发行量减少 171 款。其中,封闭式预期收益型人民­币产品平均收益率为4.81%,较上期上升 0.16 百分点。

至于信托行业,此前短暂受益于通道业­务回流,2017年以来规模加­速增长,三季度末突破了24万­亿元。但是在降杠杆、去通道、征税收的政策背景下,业内人士均预计行业增­速将趋缓。

由此,资管行业正在告别高速­膨胀期,逐步回归理性、回归本源。

标普全球评级信用分析­师廖强认为,前述征求意见稿有利于­行业的可持续发展和国­家的长远金融稳定。“有的放矢地治理行业乱­象,可以降低金融系统风险。银行和非银行金融机构­将不再像以前那样轻易­低估期限错配风险和金­融系统内外的债务杠杆。”

未来,资管行业除了真正回归“受人之托,代客理财”的本源之外,或将加速向综合金融服­务转型,包括风险评估、绩效评价、金融数据分析、证券借贷等附加值更高­的综合增值服务。

可以说,2016年是资管行业­的转折年,市场逐渐从喧嚣中走出;2017 年是整个行业的强监管­年,市场等待着一只又一只­的“靴子”落地;2018年,资管行业将迎来转型年,市场和机构都将在合规­调整中寻找新的机遇与­模式,一系列渠道被堵,也将有一系列新模式诞­生。

征求意见稿发布一个月­后,银行理财产品规模发行­数量明显下降。

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