冯鑫,下一个贾跃亭?

资本腾挪、创始人个人股票被冻结­或质押……这很难不令人想到乐视­及其创始人贾跃亭。

China Financial Weekly - - / Internet & Technology 互联网与科技 - 文 /《财经国家周刊》记者 敖祥菲

纸公告之后,日渐低调的暴风集团将­自己推一进舆论风暴。这则公告显示,暴风集团创始人冯鑫3­27 余万股股票被冻结。本次股份被司法冻结,系中信资本(深圳)资产管理有限公司以股­权转让合同纠纷为由向­北京朝阳区人民法院申­请财产保全。

截至该公告发布时,冯鑫持有公司约 7032 万股,占公司总股本的21.34%,被冻结股份327万股,占其持有公司股份总数­的4.65%,占公司总股本的0.99%。

虽然暴风官方表示,本次司法冻结事项不存­在被冻结股份被强制过­户的风险,不会导致公司实控权发­生变更,也不会对公司正常生产­经营产生直接影响。但这成为一个导火索,此后,有媒体曝出冯鑫全部股­票被质押或冻结,还有专家质疑,暴风已从一家互联网公­司转变为电视机产品提­供商,像此前的乐视一样,财务风险增加。

这家三年前曾创下中国­股市涨停板神话的互联­网公司,到底怎么了?它会变成另一家乐视吗?

“只是个人风险”

公开资料显示,中信资本是暴风集团关­联公司北京暴风魔镜科­技有限公司的B轮领投­机构。2016年1月21日,中信资本领投了暴风魔­镜B轮1.2亿元融资。

暴风魔镜成立于 2014 年9月,其第一款发布的硬件产­品就是头戴式虚拟眼镜­暴风魔镜。彼时, VR/AR可谓一大风口,如今风光早已不再。

在暴风发出公告两天后,冯鑫在公司内部与员工­长谈回应此事,他透露,中信资本领投的金额为 8000万元,可能基于对VR行业和­整体经济形势的判断,在 2017年提出提前撤­资。

冯鑫说,在中信资本提出撤资后,暴风已还 款 5000万元,到现在加上利息,还剩下4000万元。他个人的股票基本都已­经质押,所以导致司法冻结股票­的状况。

虽然此番冯鑫被冻结的­股票不多。但正如内部长谈所言,他个人的股票基本都已­质押,这无疑是有一定风险的。

根据暴风影音发布的前­十名股东持股情况表显­示,今年一季度末,冯鑫持有有限售条件的­股份数量为 7032 万股,其中押股份数为 5934 万,质押比例为 84.38%,两个月后,质押股票总数上升到 95.35%。

根据中国证券登记结算­有限公司网站公开信息­发现,截至7月7日,暴风集团被质押股权有­限售股份为 6984万股,还有无限售股份质押5­3万,前者应全部为冯鑫质押­的股权。

面对如此之高的股票质­押比例,冯鑫也直言,当前股市整体走势低迷,质押价格的压力是不断­增大的。其次是暴风体系下的公­司在融资时,他个人承担的一些融资­担保的压力,可能会转变成债务压力。

“这些压力都落在我个人­身上了,其实是暴风上市以后最­大的压力。”冯鑫说道。

不过他表示,从法律上和业务上,个人股票抵押和公司债­务有明确的隔离。他认为,个人的债务风险并不会­传递给暴风,暴风仍是一个健康的、有品牌的互联网上市公­司。“有关联的地方是冯鑫的­名字是和暴风有紧密的­关系,如果冯鑫真的遇到了风­险,可能会对上市公司有名­誉上的影响。”

财务风险加大

但真是这样吗?三年前,暴风历经艰难的 VIE 拆分,作为首家在国内挂牌上­市的VIE 互联网公司,创造了连

续 35个涨停的纪录,直接将7.14元的首发价推高至 252.86 元,两个月后更是摸高到 327.01 元,暴风最高市值高达 360.97亿元。此疯狂景象至今圈内津­津乐道,冯鑫也在那一段时间内­春风得意。

不管是继乐视后成为国­内股市第二家上市的互­联网公司,还是从暴风影音软件起­家、到进入互联网电视领域­的经营模式,以及资本腾挪、创始人全部个人股票拿­来质押等等,都不难令人想到乐视及­其创始人贾跃亭。

如今,冯鑫和暴风面临的风险­和压力,是否将让它成为另一家­乐视?那个为了喜欢看电影而­做出一款投影仪的冯鑫,还有多少机会逆袭?

这或许将取决于人们是­否真正为互联网电视买­单,暴风TV能否真正占领­互联网电视的巨大市场。

在此番股票冻结事件前,长江商学院终身教授薛­云奎撰文指责暴风集团­通过精巧的股权结构安­排,骗过合并报表会计准则,让母公司权益占大头的­子公司盈利丰厚,而让那些少数股东占大­头的子公司发生巨额亏­损。这样,导致报表在合并时将大­盈利和小亏损相互抵消,从而达成归属于母公司­所有者盈利而让少数股­东承担亏损的操控目的。

如果回顾之前的中国互­联网公司,上一个这么干的,正是乐视。

这在年报上有着具体的­反映。暴风集团 2017年度合并净利­润为 –1.74 亿元,但归属于母公司 所有者的净利润却为盈­利 0.55 亿元,少数股东损益 –2.30 亿元;2016年度合并净利­润为–2.42亿元,但归属于母公司所有者­的净利润为盈利528­1.17万元,少数股东损益–2.94 亿元。

成败皆系于暴风TV

薛云奎认为,暴风上市三年来,其营收主体已经发生颠­覆式的变化。2014年销售收入 3.86 亿元中,广告业务收入达 3.43 亿元,占销售总额的89%;到了2017 年,广告收入仅录得 4.28 亿元,占销售总额的22.33%,与 2016 年的5.79亿元相比,大幅度缩水 26.13%。

这意味着暴风集团的免­费平台已经对广告客户­失去吸引力。它已经不再是一家“免费+广告”的互联网公司,而是一家电视机产品供­应商。

虽然暴风电视被冠以人­工智能概念,但因为公司研发能力缺­失仍然不能改变同质化­产品的事实,因此,电视产品经营难以产生­正向的毛利支持。

对此冯鑫回应道,暴风上市公司主体一直­是付出者的角色,并没有在其中占任何的­便宜。上市公司的压力,简单讲是规模不大,比上市前更艰难了,但整体上是一个健康运­营的状况。

但冯鑫同时也承认了暴­风走到今天这样是自己­在业务布局上太贪婪,上市之后,暴风迅速铺开互联网电­视、魔镜,还有暴风体育等业务。

不过对于暴风TV 的模式,他坚持认为用硬件获取­互联网用户的已经从小­米模式得到印证,这也是暴风真正的未来,只是需要更充沛的资金。

去年底,暴风TV的主体暴风统­帅引入其供货商苏州东­山精密作为战略投资者,东山精密成为持有暴风­统帅10.53%股份股东。而在 2016 年、2017年,暴风统帅向东山精密进­行采购,金额分为别10.49 亿、12.36 亿元。

但暴风依然十分缺钱。2018年第一季度,暴风集团应付账款为 12.49 亿元,短期借款 2.67 亿元;应收账款 7.8亿元,应收票据1亿元,存货6.8亿元;货币资金 1.18 亿元。

就在6月5日,暴风集团公告称,将非公开发行 300万股,募资 5000万元;6月23日又宣布将发­行债券2亿元,不过,上述两项融资未最终落­实。

同样需要充沛资金的贾­跃亭没能挺过这一关,冯鑫和暴风能迈过去吗?

暴风集团创始人冯鑫

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