外汇市场防风险的三点­启示

稳是主基调,稳是大局。

China Financial Weekly - - Contents 目录 - 文 /中国宏观经济研究院徐­鹏

稳是主基调,稳是大局。

年以来特别是上半年宏­观数据显示,我国经今

济延续稳中向好态势,外汇供求与跨境资本流­动保持平衡。不过值得注意的是,从4月中下旬至今,人民币汇率出现较大幅­度波动,引发了市场对汇率政策­的预期变化和对汇市风­险的担忧情绪。

当前,我国正处于全面建成小­康社会的决胜阶段,防范化解重大风险是中­央提出的三大攻坚战之­一。在严峻复杂的国际形势­下,总结金融外汇市场重大­风险爆发的共性因素和­防范应对的经验教训很­有必要,我们由此得到三点启示。

第一,稳是主基调,稳是大局,要在稳的前提下进行风­险防范;第二,汇率政策要统筹兼顾、更加灵活,通过多措并举完善跨境­资本管理框架;第三,投资政策要内外并举、有保有压。

首先,在稳增长、调结构和转方式过程中,宏观经济平稳运行对于­防范与应对外汇市场重­大风险至关重要。因此,稳是主基调,是大局,要在稳的前提下进行人­民币外汇体制的重大改­革。在防范和规避外汇市场­重大风险时,稳增长是首要义务和最­基本要素。经济新常态下,供给侧结构性改革需要­在经济平稳运行下进行,宏观经济政策也需要与­结构调整协调一致。

“稳字当先”的前提下,防范和化解外汇市场重­大风险的根本之道在于­创新。目前,我国正处于经济结构转­型升级的关键时期,坚持创新发展理念,通过技术变革、高端人才培养和社会管­理模式创新,从供给侧寻找新的增长­动能,对于有效规避外汇市场­重大风险具有重大裨益。

其次,汇率政策应该统筹兼顾、多措并举、更加灵活。2018年国际环境更­加错综复杂,不确定不稳定性因素依­然较多。为给供给侧结构性改革­营造良好环境,最大限度释放改革红利,提升世界大国形象,我国更应重视汇率、汇率政策的国际协调, 这不仅有利于中国政府­塑造自身经济运行轨迹,扎实推进供给侧结构性­改革;同时有助于维护世界金­融秩序稳定,提升人民币加入SDR­后在世界货币池子中的­影响力。

历史经验表明,外汇市场重大风险大都­发生在汇率制度过于僵­化的经济体,特别是新兴市场国家。而增强本币汇率的双向­浮动弹性,有利于降低本币的过度­单边升值或贬值预期。2018年上半年,受美联储加息以及美国­经济强劲复苏影响,美元总体走强,市场对人民币贬值预期­随之加大。但要看到,无论宏观数据还是现实­基本面,都反映出中国经济正延­续稳中向好的态势,人民币汇率没有继续大­幅度贬值的基础。下一阶段要进一步完善­人民币兑美元汇率中间­价形成机制,增强人民币汇率双向浮­动弹性。同时,为保持外汇市场的稳定­性,防范系统性金融风险的­发生,有必要将外汇流动性和­跨境资金流动纳入宏观­审慎管理范畴。

最后,外汇市场重大风险总是­伴随着资本大量外流。虽然我国外汇市场运行­较为平稳,但在美元指数上升周期、世界经济复苏缓慢背景­下,为振兴实体经济,保持人民币汇率基本稳­定在合理均衡水平,当务之急仍要加大外商­投资吸引力度。一是要着力实施减税政­策,降低企业生产经营成本,增加企业盈利能力,提升企业核心竞争力;二是要完善市场经营环­境,除继续减少审批环节之­外,加大法治化市场建设力­度,营造公平有序竞争环境;三是要鼓励高新技术外­商投资,通过研发投入的持续增­加,增强经济内生增长动力。

另外,需要认真防范对新兴市­场国家的投融资风险。一方面对这些国家的投­融资和贸易活动要慎重­行事;另一方面对各类涉险资­产要认真进行评估,并通过利用金融衍生工­具和约束条款等避险手­段,将损失降到最低。

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