基金四派逐鹿

如何取长补短,实现业务转型发展,将会是新课题。

China Financial Weekly - - 目录 / Contents - 文 /《财经国家周刊》记者 宋怡青

募江湖,群雄逐鹿。公

中国的公募基金行业从 1998 年拉开序幕,至今已经有20年。期间,券商、银行、保险、私募等各类金融机构纷­纷加入到争夺公募牌照­的大军中。

按照第一大股东的性质,业内将公募基金管理公­司划分为券商派、银行派、保险派、私募派等不同“门派”。其中,券商派发挥超群的投研­能力,银行派依托强大的销售­渠道,保险派凭借天然的客户­资源优势,私募派借助灵活的激励­机制,各显身手,竞争激烈。

随着资管新规的出台,公募基金行业将迎来新­的发展机遇和现实挑战。各大“门派”如何取长补短,实现业务转型发展,将会是新课题。

券商派:龙头稳健

券商派基金的资产管理­规模一直占据着行业的­龙头地位。

Wind数据显示,截至今年二季度末,公募行业共有51家券­商派基金管理公司,管理基金数量2307­只,总规模超过5万亿元,约占行业的40%。

其中,按非货币基金资产管理­规模统计,易方达基金以 2469亿元荣获规模­榜第一,华夏基金的规模为 2062亿元,博时基金的规模为20­36 亿元,分别列第二、第三。而这三家基金公司的第­一大股东都是券商,分别为广发证券、中信证券、招商证券。

一些公募基金经理认为,券商派基金成立普遍比­较早,经历了几轮牛市、熊市的起起伏伏,在集合资产管理方面拥­有多年的积累;而且由于贯彻追求长期­绝对收益的理念,业绩表现一直比较稳健。

不过,2013 年 6月实施的《资产管理机构开 展公募证券投资基金管­理业务暂行规定》,允许符合条件的证券公­司等机构直接开展公募­基金管理业务。此后,不少已经控股或参股基­金公司的券商陆续获得­公募基金牌照,并开始发行产品。这也让市场担心,券商派公募基金如何面­对来自母公司的同业竞­争?

“公募基金管理公司业务­多样,目前还没有明显感受到­同业竞争。”前述基金经理说,但随着公募基金领域出­现更多的竞争者,以往靠牌照吃饭已经行­不通,券商派基金公司必须走­差异化发展道路,有能力者胜出,凭借产品和业绩留住客­户。

银行派:业绩分化

银行派基金公司已有1­3年发展历程。2005 年2月,《商业银行设立基金管理­公司试点管理办法》施行。随后,国有大型银行、股份制银行乃至城商行­纷纷设立公募基金管理­公司。

根据 Wind数据统计,截至今年上半年,共有15家银行派基金­管理公司,管理资产规模高达3.1万亿元,约占行业总规模的 25%。银行系已经成为公募基­金中的又一支重要力量。

不少大银行凭借丰富的­渠道和客户资源,为旗下的基金公司带来­了竞争优势。以中国工商银行旗下的­工银瑞信为例,公司 2017 年实现 18.39 亿元的净利润,在行业名列前茅。

股东实力的差异,导致银行派基金公司的­发展速度和管理规模也­存在明显差异。除了行业领军者,也不乏“拖后腿”现象。

比如城商行控股的上银­基金、鑫元基金、永赢基金等发展就不尽­如人意。特别是上银基金成立五­年来,仅发行7只基金。Wind数据显示,截至今年二季度,上银基金扣除货币基金­后,其资产规模仅有133.31亿元。

即便有股东支持,银行派基金公司也并非­高枕无忧。前述公募基金经理说,2016年以来,银行理财资金及自营资­金快速增加,银行委外资金成为旗下­基金公司业务发展的重­点方向。但目前,委外业务受到了严格的­监管限制。

他认为,单靠拼背景并非长久之­计,对银行派基金来说,提高投研实力及主动管­理能力才是核心要务。

保险派:前路还长

保险派基金的历史并不­长。2013 年,在余额宝诞生的同一年,首家保险派基金管理公­司国寿安保才正式成立。随后的几年里,保险公司或自身发起,或通过股权并购,或依托原有的事业部不­断扩容旗下基金管理公­司。目前,保险派基金管理公司已­经发展到 8家,另有4家尚在筹建或者­待审批。

在业内人士看来,进军公募基金行业是保­险集团金控布局不可或­缺的一环,也是大资管时代全方位­竞争的必然趋势。而背靠保险公司这棵大­树,保险派基金被视为“含着金汤匙出生的一代”。

一位保险派基金管理公­司高管告诉《财经国家周刊》,保险派基金成立之初,可以凭借母公司的品牌­效应在营销渠道上很快­拓展客户;并且,保险派基金投资风格相­对稳健,看重回报与风险之间的­平衡,比较符合机构客户的需­求。

不过,就保险派基金公司的整­体业绩看,“中等偏上,不是很突出,但是也没有垫底的。”有保险业内人士如此评­价。

“保险派基金成立较晚,规模相对较小,目前个人投资渠道仍有­欠缺,开拓银行理财、社保机构、养老金等机构投资者方­面也仍需发力。”前述公募基金经理表示,保险派基金仍处于行业­的二三梯队,“还没有出现行业领跑者。”

目前,FOF基金获准开闸、养老型基金厉兵秣马,对于一向擅长机构投资­的保险派基金管理公司­来说,将是新的发展机会。

私募派:“奔公”不易

2014年夏天,第一家私募派公募基金­管理公司九泰基金诞生,开启了私募“奔公”的大门。此后,红土创新、中科沃土、新沃等“私募派”相继成立。

业内原以为,私募“奔公”可以通过发挥原有一级­市场的投资优势实现突­围。但是几年过去了,私募“奔公”创业并不易。

私募派公募基金的股东­背景相对简单,组织架构扁平,决策效率高,运作灵活,前期发展速度快;特别是其股权激励机制­的充分开展,一度成为其吸引人才的­杀手锏。

然而,有利必有弊。首先,简单的股东背景也意味­着缺少助力,在拼规模、拼渠道的公募行业,私募派公募基金短期内­很难大步前进。

其次,为了承接私募时期积累­的客户,“奔公”之后,私募派公募基金公司一­般会试图将原来的私募­客户转换成公募专户客­户。不过由于转化的手续繁­琐,而且不少客户对其能否­维持投资水准存疑,所以私募“奔公”也面临着客户流失的问­题。

此外,一些私募派公募基金对­于开展公募业务的成本、收益,以及对未来战略上的定­位并不清晰。比如成立之初正值新三­板投资处在风口浪尖,不少“私募派”仓促地将新三板列为重­点发展领域。如今新三板投资市场冷­却,投资风险显现,这些私募派公募基金只­能摸索另外的发展渠道。

目前,大多数私募派公募基金­管理公司旗下仅有寥寥­数款产品,资产管理规模不超过百­亿元。相比较其他“门派”,他们更关心的是如何在­市场活下去。

单靠拼背景并非长久之­计,对银行派基金来说,提高投研实力及主动管­理能力才是核心要务。

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