北京时间 12 月 14 日晚, 360 金融在美国纳斯达克交易所正式挂牌交易。

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商领域,后者是主要针对小微企业用户的专属贷款产品。

这两项业务都是 2018 年 9月才上线的,面临着消费场景的障碍。360 分期试图采用“自建场景+战略合作”尽快打开市场。但在业内人士看来,自建场景耗时费力,同时与合作方自营的信贷分期业务也存在竞争。

360 金融 CEO 徐军曾表示,360 分期在自主搭建分期电商平台的同时,将与苏宁易购达成战略合作,并携手 360 智能硬件,全方位构建 360金融在分期电商领域的护城河。

背靠 360 集团,360 金融并不担心流量来源。截至 2018 年 9月30 日,360金融累计借款人中有 22.7% 来自360 集团的渠道,8.4%来自360 金融的借款人推荐计划。

“对 360 集团的过度依赖,导致 360 金融至今未能积累出可观的‘内生’流量。”一金融投资律师说,“依赖导流模式的天花板会逐渐显现。”

360金融在招股书中也承认“高度依赖 360集团”,并且承认这会有一系列风险,比如若360集团带来的用户流量或其他服务受到限制、被削弱、减少,或者效率降低、费用成本增加,或者公司无法继续获得支持、360 集团品牌认知度无法继续让公司获益,都将对 360 金融产生实质性的不利影响。

资金端也是需要关注的重点问题之一。截至2018 年 9月30日, 360 金融已与 18家金融机构 建立了合作关系,多数为国有大行和区域性银行,其中,前五大金融机构累计提供约 50%的资金,但无法确保这些金融机构未来将提供可靠、持续和充足的资金。

未来银行与互联网平台的合作或将有进一步明确监管。“监管环境和平台自身的议价能力均存不确定性。”上述律师说,倘若场景、流量、资金这些关键能力都存在不同程度的“空心化”, 360 金融的核心竞争力从何而来?

上市为了变现?

据奥纬咨询统计,从 2018 年第二季度放款额来看,在有互联网巨头支持的互联网消费金融平台中,360金融规模位列全国第五,前四名是蚂蚁金服、微众银行、京东金融、百度金融。

360 金融目前还在亏损,且有扩大趋势。按照美国通用会计准则(GAAP),其从成立至 2016年年底、2017 年全年、2018年前三季度分别亏损0.22 亿元、1.66 亿元、4.69 亿元。尽管 360 金融方面表示,若剔除股权激励影响,截至 2018 年 9月30日,公司经调整后的净利润应为6070万元。

何况 360 金融的麻烦,还不止于业务和市场。国内金融监管牌照化趋势越来越明显,360 金融手中仅有的两张金融牌照能否支撑其未来发展?这也是个问题。

公开资料显示,2017 年 3 月、2018 年 6月, 360 金融先后成立福州三六零网络小额贷款公司(注册资本5亿元)、福州三六零融资担保有限公司(注册资本1亿元),分别获得网络小贷和融资担保牌照。

有市场人士认为,360 金融此番“流血”上市,只是其“资本玩法”中的一环,即在业务规模仍处上升通道、资产质量仍比较平稳时上市,以便未来变现退出。

上市之前,360 金融的“财技”已相当吸睛。其多次融资引入了红杉、IDG 等知名投资基金。

一券商分析师告诉记者,现金贷业务规模占整体业务的比例,是判断一家公司更倾向于“长远战略”还是“变现战略”的依据之一。“现金贷是最好的变现工具,门槛很低。若要执行长远战略,则需要扎实地建立金融和产业生态,成长缓慢,且前期需要大量的系统开发和投入。”

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