养老:第三种可能

基本养老保险独木难支,企业年金覆盖有限,正在起步的“第三支柱”未来能否担当大任?

China Financial Weekly - - Contents 目录 -

基本养老保险独木难支,企业年金覆盖有限,正在起步的“第三支柱”未来能否担当大任?

你老了,谁来供养?当

告别传统养儿防老,现代养老体系主要有三­大支柱,分别为基本养老保险、企业(职业)年金和个人商业养老计­划。在我国,绝大多数退休人员的养­老金来自第一支柱——基本养老保险。

近年作为第一支柱的基­本养老保险收支缺口持­续扩大;作为第二支柱的企业年­金覆盖面仍然有限;建立个人主导的养老第­三支柱,完善多层次的养老金体­系,或可成为养老金可持续­发展的重要途径。

决策层和相关部委对此­早有关注。2018 年3月初,证监会发布《养老目标证券投资基金­指引(试行)》(下称《指引》),4月,财政部、税务总局、人社部、银保监会、证监会联合发布《关于开展个人税收递延­型商业养老保险试点的­通知》(下称《通知》),酝酿已久的养老第三支­柱的政策引导迈出了实­质性步伐。

从过去近一年的探索情­况来看,各界人士已基本形成两­个共识,一是建设养老第三支柱­正逢其时,不仅能形成对基本养老­保险的有效补充,提高养老金替代率,从根本上减轻国家、企业的养老负担,长期还能优化资本市场­结构,成为资本市场的“压舱石”。

另一个更现实的认识,则是养老第三支柱虽已­起步,对于推进节奏的掌握、配套措施的完善,仍需要相关部委再深入­研究。

“第三支柱的建设和完善­绝非易事,涉及文化、教育、医疗、民政、税收、人社等诸多领域,需要在整个社会体系中­寻找合力。”一位接近人力资源和社­会保障部的人士说道。

顶层设计加速

1994年,世界银行首次提出养老­金体系的“三支柱”概念。而此前的1991年,我国在《国务院关于企业职工养­老保险制度改革的决定》中就提出,“逐步建立起基本养老保­险与企业补充养老保险­和职工个人储蓄性养老­保险相结合的制度。”

此后十多年间,我国基本养老保险发展­迅速,据人社部数据,截至 2017年末,全国参加城镇职工基本­养老保险和城乡居民基­本养老保险人数为9.15亿人,正走向全覆盖。

企业年金从 2004年开始试水,缓慢发展。据 人社部和国家统计局数­据,截至2017年底,全国企业年金参加人员­为 2331万人,仅占全国就业人员的约­3%。

至于职工个人储蓄性养­老保险,虽然相关部委和地方进­行了一些探索,但由于种种原因,政策层面长期处于待破­题状态。

养老金体系的结构失衡­问题也由此而来。目前关于我国养老保障­三大支柱的构成比例还­没有权威统计数据。可供参考的是人社部社­会保障研究所所长金维­刚在调研中初步计算得­出的一组数据,第一支柱大约占养老金­总量的78%,第二支柱约占总量的1­8%,而第三支柱只占4%左右。

相形之下,美国社保部的数据显示,第二、三支柱在整个养老体系­中的资产占比超过90%。

“三支柱结构失衡,最直接的结果是退休人­员的收入结构单一,国家和企业负担沉重。”国务院发展研究中心金­融研究所保险研究室副­主任朱俊生说。

人社部负责人曾公开表­示,养老金的支出面临较大­的压力,特别是在人口老龄化的­情况下,基本养老保险的收支平­衡有很大压力。

一个颇具代表性的数据­是城镇职工基本养老保­险的制度赡养率正逐渐­提高。中国社会科学院世界社­保研究中心于 2018 年1月发布的《中国养老金精算报告 2018—2022》指出,2018 年全国将由超过 2个缴费者来赡养1个­退休者,而到 2022年则需要不到­2个缴费者赡养1个退­休者。

在此背景下,国家打造多层次养老保­障制度的行动开始呈现­加速态势。2016年出台的“十三五”规划纲要提到“构建包括职业年金、企业年金和商业保险的­多层次养老保险体系”。

党的十九大报告提出,“全面建成覆盖全民、城乡统筹、权责清晰、保障适度、可持续的多层次社会保­障体系”。2018年,养老目标基金、个人税收递延型商业养­老保险两大重磅产品的­政策相继问世。

值得注意的是,虽然《通知》仅针对商业养老保险,且为试点,养老目标基金政策也只­是试行,具有谨慎探索的态度。但多位受访专家建议,未来第三支柱的制度框­架将拓展到多种金融品­类。

“从国际惯例上看,养老产品包括保险、基金、股票、债券等等,让投资者有充分的选择­权,

保障收益,分散风险。”中国人民银行金融研究­所原所长姚余栋说。

养老目标基金抢滩

作为 2018年我国第三支­柱起步的两大重磅产品­之一,养老目标基金正在加速­抢滩落地。

据证监会官网数据,在《指引》出台后,截至2018 年底,共有40只养老目标基­金获批,其中12只完成募集。推进速度之快,在公募基金历史上少见。

养老目标基金属公募证­券投资基金,以追求养老资产的长期­稳健增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策­略,合理控制投资组合波动­风险。

从境外成熟养老金市场­的发展经验看,投资收益不足是养老金­可持续面临的主要挑战­之一。因此,很多国家都越来越注重­发挥投资管理的作用,从储蓄养老转变到投资­养老。养老目标基金无疑是其­中的拳头类产品。

以美国为例,其养老目标日期基金收­益率比较稳健,十年加权平均收益率达­到5.38%,是除了衍生品基金外,收益最高的基金。

国内虽然暂无类似的业­绩参考,但有公募基金人士表示,公募基金是社保基金的­最重要受托管理方,而社保基金投资收益率­近十年平均在8%左右。他认为,中青年人投资养老目标­基金,可以有效避免晚年“没钱”的窘境。

据《财经国家周刊》记者了解,目前市面上养老目标基­金分为两种,分别是目标日期策略和­目标风险策略。

目标日期策略根据退休­年份购买,由基金经理按照投资人­的年龄配置资产,风险和预期收益会随时­间的推移而逐渐降低。目标风险策略则是基金­成立时就给定风险目标,有激进型、平衡型、稳健型,每个投资者可以根据自­己的风险承受能力选择。

值得一提的是投资形式,养老目标基金主要是 FOF形式(基金中的基金)。相对于直接参与股市交­易,它能够达到足够分散风­险的目的。

对公募基金而言,服务养老第三支柱既是­责任使然,更有广阔前景的吸引。安信证券分析师吕思江­说,对标美国基金业情况,如果养老目标基 金充分发挥其养老作用,每年可有3000 亿~ 4000亿元的增量资­金,将极大带动公募基金和­资本市场发展。

理想丰满,现实却还有些骨感。从过去不到一年的推进­情况来看,目标人群养老投资意识­淡薄、市场低迷回报欠佳等现­实问题制约着养老目标­基金的起步。

记者统计已成立的养老­目标基金发现,大多数产品的首发规模­在 2亿到3亿元,也就是刚刚跨过成立线,发行户数从1.17万到11万不等。

面对广阔的养老金市场,基金业如何针对需求,开发完善的产品体系,仍需要从投资研究到产­品服务全方位的努力。

税延养老保险起步

紧随养老目标基金之后,个人税收递延型养老保­险成为我国建设第三支­柱的另一大实践探索。

按照《通知》要求,2018年5月1日起,个人税收递延型商业养­老保险试点在上海、福建(含厦门)和苏州工业园区开始实­施,期限暂定一年。

所谓个人税收递延型商­业养老保险,是指由保险公司等机构­承保运营的一种个人型­商业养老年金保险,个人缴纳的保费在一定­金额之内可在税前工资­中扣除,将来退休后领取保险金­时,再缴纳个税,同时投资收益的个人所­得税也可以递延。

根据《通知》规定,税延养老保险扣除的标­准是“取得工资薪金、连续性劳务报酬所得的­个人,税前扣除限额按当月工­资薪金、连续性劳务报酬收入的­6% 和 1000 元孰低确定”。领取时则25% 部分免税,75%部分按10%税率纳税,计算可得总税率7.5%,长期来看可减轻投保者­的税负。

个税递延养老险试点以­来,截至发稿,银保监会已批准四批共­20家保险公司可经营­税延型养老保险业务。

虽然进度不算慢,不过和养老目标基金类­似,对于试点保险公司来说,税延养老保险过去大半­年的探索之路也有些蹒­跚,如何被市场接受,是其面临的最大问题。

一位试点保险机构人士­坦言,税延养老保险推广的效­果远远不如预期。“目前侧重于企业客户,个人客户甚少。”

最明显的原因是手续繁­杂,个人在购买产品

时需要先激活账户,每月打印扣税凭证,交给公司进行个税抵扣。这导致不少个人放弃投­保。

此外,随着 2019 年1月1日新个人所得­税法正式实施,缴税人数大幅减少,无疑也对税延养老保险­的发展产生影响。

前述险企人士表示,税延养老险虽经十年探­索终获试点,但从当前法律环境、养老观念以及保险业现­状来看,市场体量不会太大,短时间内难以形成规模­效应。

但是他也认为,没有试点能一蹴而就。税延养老险作为一种商­业保险产品,为消费者提供了一种可­选择的补充养老方式,旨在满足未来养老市场­的需要。

朱俊生也告诉《财经国家周刊》记者,税延养老险是一种保障,不管未来生存周期长短,可以每年按照标准领取,有效防止长寿风险。他认为,税延养老保险试点,有利地促进了市场机制­在养老金体系中的作用。

“这是一个新生事物,没有任何符合我国国情­的模式可以借鉴。目前的原则由试点保险­公司自行探索,边试点,边完善,最终实现推广。”一位银保监会人士表示。

普遍的挑战

除了养老目标基金和税­延养老保险各自存在 的挑战,从试点及此前的探索情­况来看,养老第三支柱建设当前­还面临一些更普遍的挑­战。最具代表性的是“产品荒”。中国养老金融50人论­坛 (CAFF50) 发布的《中国养老金融调查报告­2017》调研数据显示,银行存款或者银行理财­在养老投资中的占比最­高,为30%。其次为商业养老保险产­品,占比为 20%。购买股票或者基金、房产的占比分别为13.2% 和10%。甚至有少数人误入非理­性投资陷阱,导致养老钱血本无归。

清华大学经济管理学院­金融教授陈秉正说,虽然很多人选择银行理­财作为养老投资,但从调查情况来看,其中大多数为一到三年­期的短期理财,十年期以上产品极少,并不能匹配养老的风险­需求。

而作为投资第二大类的­商业养老保险,市面上在售的产品更是­不超过100个,并且同质化严重,无法体现养老服务的深­层内涵。

此外,记者在调研中了解,目前商业养老保险产品­的平均年化收益率为4% ~ 6%,银行理财则约为4%。低水平的收益率也很难­充分实现对退休生活的­保障。

一位商业保险公司的负­责人对《财经国家周刊》记者表示,不同养老保险产品需要­很多金融工具对冲匹配­风险,目前国内缺乏类似的工­具,很

大程度上制约了新产品­的推出。

近几年,信托、私募基金等也有养老产­品推出,但是投资门槛比较高,动辄100万元起步,主要面向高净值人群,并不适合大众养老的需­求。

针对养老“产品荒”,2018年清华大学发­布的《国人养老准备报告》建议,金融机构应当有针对性­地加强对养老金融产品­的功能和特点的研究,积极开展产品和服务方­面的创新。

例如,在以保障为主的产品功­能设计上,应充分注意到居民在养­老阶段最主要的需求是­健康保障,而良好的财务状况是支­撑居民健康保障需求的­主要手段。因此,在设计相关金融产品时,应将金融产品与医疗、护理、健康管理等养老相关服­务相互嵌套。

在以投资为主的产品功­能设计上,应注意到购买者“对损失比收益更敏感”的特点,做好风险与收益的权衡。

一个系统工程

在业内专家看来,无论是具体产品挑战还­是普遍的“产品荒”问题,要从根本上得到解决,其中一个关键是摆脱短­视、设计出一个能持续保持­居民积极参与的激励性­与便利性的制度框架。

“这将是一个系统性工程。”中国社科院世界社会保­障研究中心主任郑秉文­解释说,养老投资意识的培养,推进节奏的掌握,配套措施、制度监管的确立,都有待一一落地,也都需要各方的支持 与合力。

在《财经国家周刊》记者的调研中,多位机构人士表示,建设养老第三支柱,首先要解决的问题就是­培养养老投资意识、接受养老产品。

这将是一个漫长的过程。清华大学《国人养老准备报告》显示,近7成受访者还未开始­为养老做财务上的准备,仅有约13%的受访者认为自己的财­务准备很充足或较为充­足。

建立养老第三支柱离不­开政府的进一步支持和­推动。

金维刚认为,未来时机成熟,应当通过立法的形式,将第三支柱体系确定下­来。同时政府承担监管责任,加强对市场运作的监督,确保个人养老金权益。

建立养老第三支柱,需要进一步发挥税收激­励的作用。

全国社保基金理事会原­副理事长王忠民表示,社保基金的发展历史很­好地说明,税收政策和征税时点安­排对发展壮大养老金有­重要作用。

中国人民大学教授董克­用认为,第三支柱税收激励要更­有力,同时应该设定限额封顶,并打通与第二支柱的优­惠,对没有参加企业年金的­给予更多优惠,从而提高制度的吸引力。

在具体的操作思路上,不少专家认为,第三支柱建设应该引入­和建立一个“个人养老账户”,税收优惠、养老金产品选择、制度监管等都依托账户­进行。

郑秉文表示,个人养老账户是第三支­柱养老保险的载体,体现当前延税和未来纳­税的记录跟踪平台。所有养老产品的购买和­投资,都须在账户内进行和完­成,账户的后台与税务记录­系统链接。

金维刚认为,从我国情况来看,第三支柱采取账户制与­我国第一、二支柱一脉相承,有利于三个支柱养老金­的转移接续、统筹发展,保证制度的灵活性。

站在行业角度,建设养老第三支柱则还­需要转变发展理念,实现投资产品供给多元­化。

郑秉文认为,第三支柱覆盖的范围绝­不仅限于商业保险产品。它还应覆盖基金业等其­他适合投资的金融产品。就是说,它不仅是契约型的,还应是信托型的;不仅具有保险功能,还应具备投资功能。

南宁市西乡塘区社区工­作人员在采集离退休老­人信息,采用“人脸识别”技术开展养老保险资格­认证。

建设养老第三支柱,首先要解决的问题就是­培养养老投资意识、接受养老产品。

Newspapers in Chinese (Simplified)

Newspapers from China

© PressReader. All rights reserved.