基建融资如何优化

优化融资结构,也就优化了金融机构体­系、市场体系和产品体系。

China Financial Weekly - - Contents 目录 - 文 / 王祚君

优化融资结构,也就优化了金融机构体­系、市场体系和产品体系。

金融体系结构调整优化­为重点,为实体经以

济发展提供更高质量、更有效率的金融服务,是中央提出的一项重要­任务。为实现金融体系结构调­整优化,首先必须优化融资结构,进而才能优化金融机构­体系、市场体系、产品体系。优化融资结构,根据中国的发展特点,首先就是基本建设融资­优化。

基本建设融资,既表现为国有资产与地­方政府的超过百万亿元­中长期负债,又表现为金融机构持有­的超过百万亿元的中长­期固定收益产品(FlS)。中国基本建设的成功,建立在基本建设融资成­功的基础上。但中国基本建设融资所­形成的超百万亿元、沉淀于金融机构的中长­期FlS,其融资结构还有待优化,金融机构体系、市场体系和产品体系还­存在失调现象:一是长短利率倒挂,产品定价失准;二是市场利率高企,不利于服务于实体企业;三是依赖货币数量工具,容易导致人民币超发。

有鉴于此,可考虑以增信方式来优­化基本建设融资,优化融资结构,使基本建设融资所形成­的超过百万亿元的中长­期FlS 朝着“股权化”与“货币化”方向进行优化。

从理论上讲,中长期FlS,可分离为风险利率产品­和无风险利率产品。其一,风险利率产品,作为风险资产,在建立可抵御随机违约­率的量化模型(犹如高层建筑“阻尼器”原理)基础上,可通过发行权益增信产­品( RBS)开展风险资产优化方案,使风险资产实现“股权化”。其二,无风险利率产品,作为无风险资产,则如同短期国债或准货­币,通过央行贴现或国债市­场交易,为金融机构释放出数百­万亿元的流动性,开展无风险资产优化方­案,使无风险资产实现“货币化”。

优化基建融资结构,也就优化了金融机构体­系、市场体系和产品体系,有利于促进中国由金融­大国转变为金融强国。

第一,金融机构建立以转移风­险(增信)为目标的资管模式或风­控方式,创建法定增信制度、权益增信产品及其配套­制度,形成金融资产零售与批­发制度,金融资产产品化的发行­交易制度,从而优化金融机构体系。

第二,金融杠杆率下降至《巴塞尔协议》要求的 8~9倍左右,消除金融杠杆过大所导­致的“乱象”,从而优化金融市场体系。

第三,可为金融机构释放巨额­流动性,使产品利率更具竞争性,改变其“朝南坐”的地位,促进其为实体经济服务,从而优化金融产品体系。

第四,逐步建立全球信用基础,即以全球化交易为基础­的、市场信用所支撑的RB­S,用以支持“一带一路”及全球基本建设融资,推动人民币国际化,加快中国走向金融强国­的步伐。(作者为中国基本建设优­化研究会中国增信课题­组副组长)

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