我国上市公司财务预警分析

武敏７１００００） （西安石油大学，陕西 西安

Ｚ ［摘 要］ 值分析虽不是最完美的财务预警模型，但也是最具有研究意义预警方法之一，文章通过对财务预警理念的Ｚ阐述，利用 值模型对一家上市公司的财务进行具体研究分析，探讨分析企业将面临的财务风险，最后给出建议。［关键词］预警模型；上市公司；财务风险ＤＯＩ １０１３９３９／ｊｃｎｋｉｚｇｓｃ２０１７０２０８４ ［］

１ 绪论

危机防范意识是每个企业持续经营的生存法则。尤其对于我们国内的企业来说，起步较晚，经营模式还不够健全，应对风险的能力还不够理想，所以采取一个完善的危机预警系统至关重要。

财务预警，或者说财务危机预警，名义上是对企业将要面临的危机进行预测，采取可靠有利的方式对危机进行防范。如何进行预测是最关键最核心的部分，需要对公司内部财务报表，经营计划以及收集到的关于企业经营的外部资料，采用恰当的预警模式，进行总结分析，找出危机起源，并对问题进行理解分析，找出将会导致的财务危机，判断预报警度即影响程度，最终针对不同阶段的危机采取合理的防御措施。企业财务危机是多方面因素造成的，即内部控制不严谨，政策上的制约，技术不先进等，但是产生财务危机的根本原因是财务风险处理不当，财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，尤其在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免。因此，加强企业财务风险管理，建立和完善财务预警体系尤其必要。通过专家学者的不懈努力，已经有许多杰出的成就。预

１９３２ Ｆｉｔｚｐａｔｒｉｃｋ警系统由最初的 年 的单变量模型出现之后，各专家学者纷纷进行深入研究，逐渐发现在企业经营发展中

，１９６８ Ａｌｔｍａｎ多变量模型更能准确地预测危机 年， 首次将

Ｚ多元判别分析方法引入财务危机预测领域，著名的 值分数模型因运而生，为以后的研究提供了新思路。后来，还陆续出现多种具有研究意义的预警模型，除了财务指标外，还引

Ａｌｔｍａｎ Ｚ入了不同的非财务指标进行分析。本文选择以 的值分析模型对金风科技财务状况进行分析。

２ 财务危机体系的流程

２１ 模型分析Ａ公司主要从事风电设备研发与制造、风电服务、风电场开发及其他业务。公司致力于成为全球领先的清洁能源和节能环保整体解决方案供应商。凭借在研发、制造风力发电机组及建设风电场的丰富经验，公司不仅向客户提供高质量的风力发电机组，还开发出风电服务及风电场开发解决方案，满足客户在风电行业价值链多个环节的需要。公司机组采用直驱永磁技术，为适应市场的快速增长及满足客户多元化需求，持续不断完善和细化产品路线，在市场拓展方面，公司在巩固国内市场的同时积极拓展全球风电市场，发展足 ２０１４—２０１５迹已遍布全球六大洲。本文选取 年的财务信息Ｚ数据进行分析，计算五个财务指标加权汇总得出 值来判断财务状况。Ｚ Ｅｄｗａｒｄａｌｔｍａｎ值模型属于多元线性评价模型，是 教２０ ６０授经过大量实证考察和分析研究后，于 世纪 年代末提Ｚ′ Ｚ″出的，之后还对该模型进行了两次修改，形成 模型和ＺＥＴＡ模型 （ 模型）分别针对非上市公司和跨行业使用。该５ Ｚ模型通过对 种财务指标加权汇总，得出 值来预测企业财２务风险、衡量企业的财务状况是否健康，并对企业在近 年内破产的可能性进行分析预测，模型如下： Ｚ＝１２Ｘ１＋１４Ｘ２＋３３Ｘ３＋０６Ｘ４＋０９９９Ｘ５上述五个指标测算见下表：

Ｚ Ｚ Ｚ根据 值模型，一共将 值分为四个区域：一是 值小１８１，于或等于 说明企业即将面临破产，财务状况堪忧； Ｚ １８１ ２６７５，二是 值大于 且小于或等于 说明财务状况不稳Ｚ ２６７５定，容易造成误判，依然生存堪忧；三是 值大于 且２９９，小于或等于 说明企业发生财务危机的概率较小，但Ｚ ２９９，不排除发生的可能性；四是 值大于 说明企业财务状况良好，运营环境正常。根据金风科技所得出来的指标计Ｚ ，２０１４—２０１５算得出的 值来看 年，金风科技的财务状况即将面临巨大的危险，如处理不当也有可能破产。２２ 财务分析２２１ 报表分析基于企业外部会计视角的财务分析，主要侧重于经理人的投资者角色，对企业财务报表进行分析，包括资产流动性、偿债能力、盈利能力、股东权益等分析。流动性应该着重讨论应收账款、存货的流动性。企业应收账款的流动性可以通过应收账款周转率指标来衡量，反映了资产和利润的质Ａ ２０１４ ２０１５ １８３量， 公司应收账款周转率 年、 年分别为２４８次、 次，说明了资金周转较慢，但也有提高，说明企业２０１５在 年可能对应收账款的催收采取了措施，当然也有可能２０１４ ２０１５ Ｐ１２０）年的应收账款大部分在 年实现；（下转