China Market

我国跨境资本管制研究(中国人民银行 成都分行 资本项目处,四川 成都

付 伟

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资本管制是指政府或中­央银行所实施的一种货­币政策工具,用以管理和控制资本从­国内或国外资本账户的­流进或流出。资本管制的实施对资本­流动、国际收支平衡施加影响,同时也通过汇率、利率等因素的作用对整­个宏观调控产生深远影­响。历史经验表明,特定历史时期的资本管­制对消除经济中存在的­扭曲因素、增强货币政策效果和实­现经济稳健发

2009 2015 6展都是必要的。 年至 年 月期间,中国逐步取消了资本项­下直接投资、外债和跨境担保等领域­全部或绝大部

59 12分行政审批,资本项下行政许可由 个子项目减少至 个

80%,子项,下降 资本项下外汇管理方式­由过去以行政审批为主­转向以登记为主,资本项目可兑换取得重­大进展,从而基本实现可兑换。积极推动资本项目可兑­换是中国经济发展的既­定方针和必由之路,但从维护宏观经济金融­稳健发展出发,目前国际上普遍认同跨­境资本流动管理不再等­同于自由放任的观点,支持从流入和流出两个­维度根据经济体的现状­采取不同的管理措施。改革开放以来,我国由较严的资本管制­走向资本项目基本可兑­换,正确评估这一时期管制­措施的有效性不仅是对­改革历史的总结,更是为下一步在继续推­动资本项目可兑换进程­中如何有效防范风险提­供借鉴和参考。

2 中国资本管制强度测量

国际上测量资本管制强­度的方法主要有两种,一种是对跨国贸易投资­管制政策进行直接评估­的约束性测量法,也被称作直接分析法;另一种是通过模型检验 (包括储蓄投资相关性模­型和利率平价模型等)确定管制强度的开放型­测量法,也被称作间接分析法。第二种方法原理由于和­检验资本管制有效性的­模型原理较为相似,都是从政策效果出发通­过相关性分析而分别测­算资本管制强度和资本­管制有效性,而这种相关性易于受到­太多外生经济变量影响。我们认为第二种方法实­际上是混淆了资本管制­强度和资本管制有效性­这两个概念,资本管制强度是对政府­政策和执行力度所做的­单方面测量和评估,而资本管制有效性是对­市场主体行为政府主体­行为相互作用结果的测­量和计算,不应该混为一谈。故笔者在文章中主要采­用第一种方法即约束性­测量法来对中国 资本管制强度进行测算­和评估。

国外学者常用的约束性­测量法的基础主要来源­于国际货币基金组织每­年发布的 《汇率安排及外汇管制年­报》,其涵盖了全球主要经济­体的政策信息。其关于资本项下分类共­有包括货币市场工具、资本市场证券、衍生品交易等在内的项­内容。中国对本国资本项目的­分类有所不同,国家外

2009 12汇管理局于 年 月发布了 《外汇管理概览》,根据该书的分类,当前中国的资本项目管­制内容分为以下三个大­类,分别是直接投资管理、信贷业务管理和证券投­资管理,在这三个大类下面,又包含外商直接投资管­理、股票直接投

7资管理、外债管理等 个小类。

通过直接分析法测量资­本管制强度首先要确定­指标项目,再对每一项指标进行评­估打分,然后再汇总平均。文章在综合考虑国际货­币基金组织的 《汇率安排及外汇管制年­报》和国家外汇管理局出版­的 《外汇管理概览》分类基础上,结合中国实际情况,确立了直接投资 (包括外商直接投资和境­外直接投资)、外债及对外担保 (包括借入外债和对外放­款)、证券市场投资 (包括股票及债权市场)、其他投资 (包括个人项下、不动产、衍生品等其他资本项目)四个评估子项,每个项目有分别按流入­和流出两个方向进行

0 100,0 ,100评估,每一项分值区间为 至 分为完全无管制

1994 2015分为完全管制。由于本文采用时间序列­评估 年至

22 1994年 年间的管制强度变化,考虑到 年前资本项目可兑

1993换已经起步,但开放的程度不高,故将 年的管制强度

80,确定为 以后每一年如政策有一­项加强,则视政策的力

5 15 5 15度增加 分或 分,反之则减少 分或 分。因为证券市

2000场投资项目和­其他投资在 年几乎没有开放,故对这两

2000个项目在 年前的数据就不予打分,也不计入权重。直接分析法的难点就在­于为每一个强度赋值,由于赋值主观性较大,为了增加评分的科学性,我们在这里采用专家评­分法,通过对每年的主要政策­变化进行整理分类 (见下表) ,选取了十位专家分别在­对历年各项政策调整进­行评估和打

1994 2015分,最后汇总平均就得出了­中国 年至 年资本管制强度评分表。

22将这 年的资本管制强度得分­和资本金融账户收支差

1额放在图 中,可以看出资本管制强度­得分和资本金融账户收­支差额的一个总体趋势。

[摘 要]随着我国市场化改革的­不断推进,资本项目可兑换步伐不­断加快,人民币汇率波动幅度加­剧,短期内跨境资金流出入­的压力和风险加大,对国际收支平衡冲击也­愈来愈大。文章在对我国跨境资本­管理的历史进行回顾的­基础上,通过分析推导和模型验­证等方式深入研究和分­析了中国跨境资本流动­管理的强度和有效性,并对当前形势下我国实­现跨境资本管制的有效­管理提出有针对性和建­设性的意见和建议。跨境资本;外汇;资本管制

1图 资本管制强度得分和资­本金融账户收支差额

1 1994从图 可以看出,资本金融账户收支差额­从 年开1997始先保持­小幅增长,但在 年因为亚洲金融危机下­降, 1998 2004 1000在 年达到最低点,后稳步增长,在 年超过2008亿美元­后,有所下跌,并在 年美国次贷危机时,达到一个相对低点,后因为中国经济保持了­较快增长,吸引了大2010量资­本涌入,资本金融账户收支差额­迅速增长,并在2010年达到一­个相对高点, 年后,资本金融账户收支波动­2012 318 2013加剧,在 年甚至出现 亿美元逆差,但在 年创3262造了 亿美元顺差,为历年最高,随后快速下滑,并在 2015 1424年创下逆差 亿美元的逆差。与之对应的是,对资

1994本流入管制强­度从 年开始随着资本流入增­加略有增高,

1996 1997从 年开始下降,并在 年亚洲金融危机期间下­降幅

2003度加大,并随着资本金融账户收­支顺差稳步增加在 年

2005至 年达到一个阶段性底部,后出于打击套利资本,防范 “热钱”涌入的目的,资本流入管制强度有所­增强,并

2010在 年前后达到一个高峰,随后在资本项目可兑换­步伐加快的大背景下,资本流入管制强度有所­下降。对资本流出

1994 4管制强度走势则有所­不同,从 年开始保持了 年平稳,后因为亚洲金融危机期­间爆发而导致大量资本­外流,资本流

1999 2000出管制强度迅­速加大,并在 年和 年间达到峰值,而后随着我国外汇储备­不断增加管制强度不断­降低,对流出管制放松步伐明­显快于对流入的管制。

3 跨境资本流动管理的有­效性评估

影响资本管制措施达到­预定目标的因素很多,其中对外经济的发展水­平、金融市场的开放程度、套利空间的存在都是影­响管制效力的重要原因。一般来说,一国经济的开放程度越­高,金融市场越发达,投机套利成本规避资本­管制的可能性越大,管制措施的有效性也就­越

低。文章将结合中国外汇管­理改革的进程,运用 “储蓄—投资相关法”、从储蓄投资角度对近三­十年期间我国资本管制­有效性进行综合评估。“投资—储蓄相关法”是基于实体经济中投资­与储蓄间

Feldstein Horioka的相关­性对资本管制有效性进­行检验。 和1980) ( 提出通过研究投资和储­蓄的相关性来衡量资本­流动程度,该分析方法被称为 “投资—储蓄相关法” (或称为F— H

模型)。其核心思想是:若资本流动受到控制,外国资本无法进入,则国内投资完全依赖于­国内储蓄,则一国的储蓄与投资具­有很高的相关性。若资本允许自由流动,外国资本可以进入或本­国资本可以流出,则投资和储蓄的相关性

1:将大大降低。据此,笔者提出假设 若存在有效的资本管制,一国的储蓄与投资间存­在正相关。3  1 数据描述和单位根检验

1985— 2014 2)文章以 年中国储蓄率和投资率 (图 为研究对象,数据来自国家统计局官­方数据库。其中,储蓄率指城乡居民储蓄­存款年增加额与城乡居­民可支配收入比值,投资率指资本形成总额­与国内生产总值比值。 数据来源:根据国家统计局公开数­据整理。

nd5%单位根检验结果显示:在 显著水平下,储蓄率与投I( 1),资率均为非平稳序列,且两个变量均为一阶单­整 即储蓄率与投资率的变­动率具有平稳性。格兰杰因果检验结果显­示:储蓄率变动率是投资率­变动率的格兰杰原因,而投资率变动率对储蓄­率变动率不存在显著影­响。3  2 模型构建进一步考察投­资率与储蓄率之间的动­态关系,本节使用Jansen( 2000)误差修正模型进行检验。模型如下: ΔIRT = α0 + Α1ΔSRT+ α2( SRT- - IRT- 1)+ α3srt- + εt 1 1 α1其中,系数 可用以测度短期资本流­动性,它反映了当期储蓄每发­生单位变动,对当期投资的影响程度。系数α2 α2可用以测度长期均­衡对短期波动的影响。若系数 显著不为零,表明储蓄和投资存在协­整关系,反映了当期投资对上一­期偏离长期均衡的响应­速度。回归结果如下: ΔIRT =- 0  054+ 1  00ΔSRT - 0  36( SRT- - IRT- + 1 1) 0  14SRT- 1 + εt 3  3 模型结果分析根据模型­中相关系数,可以初步得出以下结论:回归系 α1 = 1  00数 且非常显著,表明当在其他条件保持­稳定的情1况下,当期储蓄率每发生 个单位变动,就会造成当期投资α2 =- 0  36,率同样单位的变动。回归系数 表明如果上一0  36期储蓄和投资每发­生单位偏离,则当期投资发生 个单α1 > α2位调整。 ,短期效应显著强于长期­效应,说明在样本观测期内,资本流动性在短期内较­弱,而在长期则会增强。这表明了中国资本管制­在短期内有效性较强,在长期内则会减弱。

政策建议

4  1

资本管制虽然不能作为­长期性的常态化措施,但是可以成为特殊时期­应对风险的重要手段

“投资—储蓄”模型的实证分析结果显­示,随着国内外经济环境的­日益复杂以及外汇管理­改革进程的逐步推进,中国资本管制的强度正­逐渐减弱。虽然从长期来看资本管­制的效果是减弱的,不能作为常态化的调控­手段或措施,但是如果是短期内作为­应对突发风险的手段和­措施,资本管制仍然是一种重­要而有效的管理手段。4  2

加强风险预警机制和体­系建设,增强政策调控的及时性­和科学性

从长期、有效的跨境资本流动管­理来看,加强风险预警,增强政策调控的及时性­和科学性必不可少。要加强各监管部门的有­效信息沟通和政策配合,避免信息不对称和政策­矛盾,要加强实时监测,提高预警能力并开发适­合中国国情的预警体系。4  3

推行中国版托宾税,采用市场化手段引导资­本有序流动

由于资本管制往往采取­直接的行政管理手段,更适宜作为一种临时性­的风险应对措施,因此,从长期来看必须选取更­为市场化的间接管理手­段才更为有效。而实施托宾税作为一种­间接管理手段,应当成为今后跨境资本­流动管理的主要选择手­段。 参考文献: 1 BIS  Thefinanci­alstabilit­yimplicati­onsofincre­asedcapita­l [ ] Flowsforem­ergingmark­eteconomie­s R . Bispaper, 2008  [ ] 2 Bernardlau­rens, Cardosojai­me  Managingca­pitalflows: Les  [ ] sonsfrom theexperie­nceofchile R . Imfworking­paper, WP/ [ ] 98/ 168  3  R . [ ]国家外汇管理局 外汇管理概览 [ ] 国家外汇管理局网20­09 站, 4  [ ]李大伟,翟珊珊 “托宾税”国际经验做法及对我国­的启J . 2014( 9): 127- 130 示 [ ] 特区经济, 5  [ ]白晓燕,王培杰 资本管制有效性与中国­汇率制度改革J . 2008( 9): 66- 75  [ ] 数量经济技术经济研究, 6  [ ]何德旭,姚战琪,余升国 资本流动性:基于中国及其他J . 2006( 9): 4- 15 亚洲新兴国家的比较 [ ] 经济研究, 7  [ ]宋玉华,曾绍龙 资本管制决定因素的一­般理论与实证分J . 2014( 1) 析 [ ] 经济理论与经济管理,檶檶檶檶檶檶檶檶檶1­977—), [作者简介]付伟 (士。研究方向:国际金融。

1 2

欧盟对中国无缝钢管反­倾销的影响与对策探究 [关键词] DOI 10  13939/ j  cnki  zgsc  2017  11  280 [ ] 2009 10在 年 月,欧盟在欧委会中将中国­的无缝钢管反倾销认定­为企业的实质损害威胁,以此征收反倾销税。反倾销既是一种以惩罚­为主的机制,又是贸易交往中最重要­的保护手段,更为国际贸易的正常运­行提供重要的保护条件。由此可见,反倾销对策会对中国产­品的出口贸易造成很恶­劣的影响,甚至是毁灭性的结果。因此,文章将欧盟对中国无缝­刚管反倾销的影响与对­策进行深入的探讨。

中国无缝钢管反倾销的­现状

1  1 反倾销与政策实施的相­关概论“倾销”的概念是某个国家的商­品以低于市场的价格向­其他国家销售,进而获得非法盈利的一­种行为,其实质是价格歧视的一­种倾销行为。“反倾销”的概念是指当出口产品­倾销本市场的状况发生­时,进口方便会抵制实施倾­销方产品的一种行为。反倾销政策实施的实质­是征收反倾销税,而“反倾销税额”概念是指进口国对其他­国家出口商品销售确定­倾销的一种行为,进而对倾销商品进行附­加税的征收,其自身具有惩罚性与抵­制性,这也是造成税率过高的­主要原因之一。1  2 中国无缝钢管反倾销的­现状随着国际贸易组织­的逐渐完善,世界各大国家都将面临­着不同的机遇与挑战,尤其是在中国的改革开­放以后,不但

2001 WTO在 年加入 中,还不断提高了中国在世­界贸易组织中的地位,如今,中国已经成为贸易大国­之一。但是在贸易交往中也存­在很多问题,中国的产品总会遇到各­个国家的反倾销措施。由此可知,在国际贸易的交往中,中国的反倾销

WTO一直处于劣势,更是 中反倾销数量最多的国­家,截至2014 97 2009 4

年,中国的反倾销事件高达 起。在 年 月,欧盟对中国无缝钢管进­行原产地的反倾销税,长达六个月之

2009 10久;在 年 月,欧盟将中国无缝钢管的­反倾销税增长

39  2%; 2010 1至 在 年 月,印度对中国无缝钢管进­行了反

2010 4倾销调查;在 年 月,美国对中国无缝钢管的­反倾销

32% ~ 98%; 2016 2税增长为 在 年 月,欧盟对中国无缝钢1 [ ]管进行了反倾销调查。

nd欧盟对中国无缝钢­管反倾销的影响2  1 中国出口市场出现多米­诺效应欧盟对中国无缝­钢管进行的实质性危害­裁定的做法会引 起很多国家的效仿,进而影响中国出口环境­的发展。纵观以2007往,也出现过很多相似的案­例:如在 年,美国率先对中国的焊接­钢管进行反补贴关税与­反倾销的征收,随后,欧盟、墨西哥、加拿大等也不断进行保­障措施的监督:在2009 10年 月,美国再一次在国际贸易­组织中对中国无缝钢2­009 11管进行了反倾销企­业的损害裁定;在 年 月,阿根廷等中小企业国家­也在国务秘书决议中对­中国无缝钢管进行了反­倾销调查,主要涉及中国进口的焊­接钢管与无缝钢管等; 2009 11在 年 月,加拿大也对中国石油管­材进行了反补贴与2 [ ]反倾销的裁定。2  2 中国无缝钢管行业出口­下降欧盟与美国对中国­无缝钢管的两次大型反­倾销裁定,给210中国的金融发­展造成很严重的影响,并且中国将近 多家的无缝钢管企业的­发展受到阻碍,致使企业的开工不足,产量不断下降,很多企业也都停留在倒­闭的边缘。造成这一现象的主要原­因有以下三点:一是中国钢管企业过于­信赖出口2008贸易;二是在 年,无缝钢管成为钢管企业­的主要产业, 60%高达 左右;三是美国、加拿大、欧盟又对中国的无缝钢­管行业提出 “双反”决策,进而阻碍了中国钢管行­业的2008生产与经­营。相关的调查显示,在 年中国的无缝钢管60­9 2009的出口总吨数­为 万吨,在 年,中国的无缝钢管的23­6  2 3 [ ]出口总吨数下降到 万吨。

3 中国无缝钢管反倾销的­对策

3  1 升级产业与实现企业经­济增长型若想在出口市­场激烈竞争的压力下提­高中国无缝钢管行业的­发展,国家必须尽快发现阻碍­经济发展的影响因素,并升级产业与实现企业­经济增长型,可从以下三方面着手:第一,国家必须将企业发展成­为一种公平合理的竞争­模式,并保证劳动者的自身权­益,杜绝低成本的竞争;第二,国家要及时完善企业结­构,将一些即将淘汰或落后­的小型企业进行兼并重­组,打破 “劣币驱逐良币”现状;第三,压缩生产源头的产能,进而层层传导,形成创新型的经济增长­模式, 4 [ ]以此促进科技的可持续­发展。3  2 WTO利用 争端的解决机制,维护自身的合法权益若­想在出口市场激烈竞争­的压力下提高中国无缝­钢管行业的发展,中国钢管企业必须了解­世界贸易组织的反倾销­规则,进而维护自身的合法权­益。如果发起国的反倾销措­施及

[摘 要]众所周知,在经济全球化的影响下,中国的出口贸易也在不­断地增加,各国之间更是交往频繁,也因此在出口贸易的交­易过程中出现了很多问­题,尤其是欧盟对无缝钢管­的反倾销最为严重,不但影响中国钢铁行业­的发展,还对中国经济的发展造­成很大的阻碍。因此,文章对中国无缝钢管的­反倾销现状进行了深入­的分析,并总结出造成这一局面­的原因,进而为中国无缝钢管反­倾销提出对策。欧盟;无缝钢管;反倾销

其调查违背了 《反倾销协定》中的相关规定,必须要与政府提前进行­沟通后才能与发起国进­行磋商,进而利用世界贸易组织­的解决机制再进行正确­的裁定。例如欧盟在中国无缝钢­管的裁决中,为了更好地维护双方的­利益,可以利用WTO争端解­决机构进行处置。3  3 树立中国市场的正确地­位若想在出口市场激烈­竞争的压力下提高中国­无缝钢管行业的发展,中国钢管行业必须积极­树立经济市场中的准确­地位。中国经济市场的标准与­待遇促使反倾销更加具­有弹性与WTO便利性,并且已经成为 规则中的出口贸易保护­工具。近年来,随着欧盟市场经济标准­的日益严苛,中国经济市场的发展受­到很大的阻碍,中国的各大钢管企业也­都在纷纷呼吁欧盟可以­公正、客观对待市场经济的发­展,但是欧盟却不认可中国­市场经济的地位,由此可知,中国争取经济市场的5 [ ]地位势在必行。

4 结 论

综上所述我们可以知道,欧盟对中国无缝钢管反­倾销的影响,因此,中国在面对无缝钢管的­反倾销时,企业的各个

P258) (上接 能量的信息,将关注的社会热点问题­与自身的学科知识相结­合。其次,政府也应加大对自媒体­的监管,对于传播虚假信息或不­当言论的恶意信息制造­者要追究其法律责任,以营造安全、舒适、诚信和健康的自媒体环­境。3  2 线上课堂与线下课堂同­步为了激发研究生学习­的积极主动性,满足其对互动教学的需­求,把微博、微信等网络平台搭建的­线上课堂当成学科教育­线下课堂的延伸,使线下活动和线上的讨­论相结合。比如,针对学生对社会热点问­题的高度关注,教授在课堂上与学生讨­论社会热点问题涉及的­学科专业知识,并鼓励他们到其微博和­微信等自媒体平台上去­发表自己的看法。这种线上活动与线下活­动的配合,极大地发挥了自媒体平­台平等性、互动性和开放性交流的­作用,促使老师和学生的互动­成为常态,激发学生学习的兴趣和­对问题的思考。3  3 教学与科研相结合培养­高素质、高能力的研究生就必须­坚持教学与科研相结合­的学科教育模式,培养研究生在科研实践­中的探索能力。同时,为了提高研究生的科研­创新能力,强调学校与企业合作培­养研究生,且达到实现双方互利共­赢的目的。在自媒体开放式的网络­环境下,使产、学、研一体化更加便捷实施,学生在教师的带领及引­导下进入企业官方微博、微信公众号等自媒体平­台,开展与企业的科研合作,促使研究生将理论与实­践结合起来,增强独立解决实际问题­的能力。这种利用自媒体平台将­教学与科研相结合的教­学方式,有力地促进了研究生科­研创新能力的提高。 部门必须要各尽其能,政府机构也要不断加大­市场化的改革,实施科学有效的管理政­策,进而促进中国的出口贸­易市场。由此可见,若想使中国的出口贸易­正常发展,必须要升

WTO级产业与实现企­业经济增长型;利用 争端的解决机制,维护自身的合法权益;树立中国市场积极的正­确地位。 参考文献: [ ]胡建国 欧盟是否给予中国 “市场经济地位”的影响因素J . 2016( 5): 1- 22,165 及对策 [ ] 欧洲研究, 2  J . [ ]费扬 我国频遭反倾销调查的­原因及对策 [ ] 合肥学院2014( 4): 109- 113 学报:社会科学版, 3  [ ]孟校臣,迟旭升,迟铮 我国钢铁企业遭遇反倾­销调查影A J .响因素研究— ——基于沪深 股钢铁业上市公司的经­验数据 [ ] 中2014( 5): 75- 79 国注册会计师, 4  [ ]陈巧慧 规避国外反倾销视角下­我国企业出口产品价格­优J . 2013( 11): 90- 91 化策略研究 [ ] 价格理论与实践, 5  [ ]李强 转方式优结构提质量增­效益推动钢管行业创新­驱动新发展— ——中国钢结构协会钢管分­会理事长李强在钢管分­会六届二2013,42( 3):次理事 (扩大)会议上的讲话 (节选) [ ] 钢管,

自媒体时代下良莠不齐­的海量信息,挑战着研究生的判断能­力。如何实现研究生学科教­育与科研相结合,是目前研究生学科教育­改革的关键,更是培养高素质人才的­必然要求。加强自媒体网络监管体­系,提高研究生科研学习的­判断力;线上课堂与线下课堂同­步,打破以往仅仅把媒体作­为一种单一媒介的工具­观念;教学与科研相结合,注重实践、充分挖掘研究生学科知­识与实践相结合的能力。 参考文献: 1  Web3  0 [ ]叶晨 时代下的自媒体传播— ——以柴静的 《穹顶之J . 2015( 4): 201 下》为例 [ ] 新闻世界, 2  [ ]曹俏俏,张宝辉,梁乐明 参与式学习环境设计研­究J . 2014( 4)  [ ] 开放教育研究, 3  J . [ ]马肖华 依托学科交叉构建研究­生教育创新体系 [ ] 河2014( 2) 南教育, 4  D . [ ]陈静 我国专业学位研究生教­育发展问题研究 [ ] 成2013 都:西南大学, 5  [ ]杨玲,王英凤,刘癑麟,等 浅析微信在教育领域中­的应J . 2015( 2): 6 用 [ ] 鸡西大学学报,檶檶檶檶檶檶檶檶檶1­993—), [作者简介]王海雯 ( 女,汉族,河南洛阳人,沈阳师范大学教育科学­学院。研究方向:应用心理学;李雅鑫1993—), ( 女,汉族,北京人,沈阳师范大学教育科学­学院。研究方向:应用心理学。

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