我国跨境资本管制研究(中国人民银行 成都分行 资本项目处,四川 成都
付 伟
资本管制是指政府或中央银行所实施的一种货币政策工具,用以管理和控制资本从国内或国外资本账户的流进或流出。资本管制的实施对资本流动、国际收支平衡施加影响,同时也通过汇率、利率等因素的作用对整个宏观调控产生深远影响。历史经验表明,特定历史时期的资本管制对消除经济中存在的扭曲因素、增强货币政策效果和实现经济稳健发
2009 2015 6展都是必要的。 年至 年 月期间,中国逐步取消了资本项下直接投资、外债和跨境担保等领域全部或绝大部
59 12分行政审批,资本项下行政许可由 个子项目减少至 个
80%,子项,下降 资本项下外汇管理方式由过去以行政审批为主转向以登记为主,资本项目可兑换取得重大进展,从而基本实现可兑换。积极推动资本项目可兑换是中国经济发展的既定方针和必由之路,但从维护宏观经济金融稳健发展出发,目前国际上普遍认同跨境资本流动管理不再等同于自由放任的观点,支持从流入和流出两个维度根据经济体的现状采取不同的管理措施。改革开放以来,我国由较严的资本管制走向资本项目基本可兑换,正确评估这一时期管制措施的有效性不仅是对改革历史的总结,更是为下一步在继续推动资本项目可兑换进程中如何有效防范风险提供借鉴和参考。
2 中国资本管制强度测量
国际上测量资本管制强度的方法主要有两种,一种是对跨国贸易投资管制政策进行直接评估的约束性测量法,也被称作直接分析法;另一种是通过模型检验 (包括储蓄投资相关性模型和利率平价模型等)确定管制强度的开放型测量法,也被称作间接分析法。第二种方法原理由于和检验资本管制有效性的模型原理较为相似,都是从政策效果出发通过相关性分析而分别测算资本管制强度和资本管制有效性,而这种相关性易于受到太多外生经济变量影响。我们认为第二种方法实际上是混淆了资本管制强度和资本管制有效性这两个概念,资本管制强度是对政府政策和执行力度所做的单方面测量和评估,而资本管制有效性是对市场主体行为政府主体行为相互作用结果的测量和计算,不应该混为一谈。故笔者在文章中主要采用第一种方法即约束性测量法来对中国 资本管制强度进行测算和评估。
国外学者常用的约束性测量法的基础主要来源于国际货币基金组织每年发布的 《汇率安排及外汇管制年报》,其涵盖了全球主要经济体的政策信息。其关于资本项下分类共有包括货币市场工具、资本市场证券、衍生品交易等在内的项内容。中国对本国资本项目的分类有所不同,国家外
2009 12汇管理局于 年 月发布了 《外汇管理概览》,根据该书的分类,当前中国的资本项目管制内容分为以下三个大类,分别是直接投资管理、信贷业务管理和证券投资管理,在这三个大类下面,又包含外商直接投资管理、股票直接投
7资管理、外债管理等 个小类。
通过直接分析法测量资本管制强度首先要确定指标项目,再对每一项指标进行评估打分,然后再汇总平均。文章在综合考虑国际货币基金组织的 《汇率安排及外汇管制年报》和国家外汇管理局出版的 《外汇管理概览》分类基础上,结合中国实际情况,确立了直接投资 (包括外商直接投资和境外直接投资)、外债及对外担保 (包括借入外债和对外放款)、证券市场投资 (包括股票及债权市场)、其他投资 (包括个人项下、不动产、衍生品等其他资本项目)四个评估子项,每个项目有分别按流入和流出两个方向进行
0 100,0 ,100评估,每一项分值区间为 至 分为完全无管制
1994 2015分为完全管制。由于本文采用时间序列评估 年至
22 1994年 年间的管制强度变化,考虑到 年前资本项目可兑
1993换已经起步,但开放的程度不高,故将 年的管制强度
80,确定为 以后每一年如政策有一项加强,则视政策的力
5 15 5 15度增加 分或 分,反之则减少 分或 分。因为证券市
2000场投资项目和其他投资在 年几乎没有开放,故对这两
2000个项目在 年前的数据就不予打分,也不计入权重。直接分析法的难点就在于为每一个强度赋值,由于赋值主观性较大,为了增加评分的科学性,我们在这里采用专家评分法,通过对每年的主要政策变化进行整理分类 (见下表) ,选取了十位专家分别在对历年各项政策调整进行评估和打
1994 2015分,最后汇总平均就得出了中国 年至 年资本管制强度评分表。
22将这 年的资本管制强度得分和资本金融账户收支差
1额放在图 中,可以看出资本管制强度得分和资本金融账户收支差额的一个总体趋势。
[摘 要]随着我国市场化改革的不断推进,资本项目可兑换步伐不断加快,人民币汇率波动幅度加剧,短期内跨境资金流出入的压力和风险加大,对国际收支平衡冲击也愈来愈大。文章在对我国跨境资本管理的历史进行回顾的基础上,通过分析推导和模型验证等方式深入研究和分析了中国跨境资本流动管理的强度和有效性,并对当前形势下我国实现跨境资本管制的有效管理提出有针对性和建设性的意见和建议。跨境资本;外汇;资本管制
1图 资本管制强度得分和资本金融账户收支差额
1 1994从图 可以看出,资本金融账户收支差额从 年开1997始先保持小幅增长,但在 年因为亚洲金融危机下降, 1998 2004 1000在 年达到最低点,后稳步增长,在 年超过2008亿美元后,有所下跌,并在 年美国次贷危机时,达到一个相对低点,后因为中国经济保持了较快增长,吸引了大2010量资本涌入,资本金融账户收支差额迅速增长,并在2010年达到一个相对高点, 年后,资本金融账户收支波动2012 318 2013加剧,在 年甚至出现 亿美元逆差,但在 年创3262造了 亿美元顺差,为历年最高,随后快速下滑,并在 2015 1424年创下逆差 亿美元的逆差。与之对应的是,对资
1994本流入管制强度从 年开始随着资本流入增加略有增高,
1996 1997从 年开始下降,并在 年亚洲金融危机期间下降幅
2003度加大,并随着资本金融账户收支顺差稳步增加在 年
2005至 年达到一个阶段性底部,后出于打击套利资本,防范 “热钱”涌入的目的,资本流入管制强度有所增强,并
2010在 年前后达到一个高峰,随后在资本项目可兑换步伐加快的大背景下,资本流入管制强度有所下降。对资本流出
1994 4管制强度走势则有所不同,从 年开始保持了 年平稳,后因为亚洲金融危机期间爆发而导致大量资本外流,资本流
1999 2000出管制强度迅速加大,并在 年和 年间达到峰值,而后随着我国外汇储备不断增加管制强度不断降低,对流出管制放松步伐明显快于对流入的管制。
3 跨境资本流动管理的有效性评估
影响资本管制措施达到预定目标的因素很多,其中对外经济的发展水平、金融市场的开放程度、套利空间的存在都是影响管制效力的重要原因。一般来说,一国经济的开放程度越高,金融市场越发达,投机套利成本规避资本管制的可能性越大,管制措施的有效性也就越
低。文章将结合中国外汇管理改革的进程,运用 “储蓄—投资相关法”、从储蓄投资角度对近三十年期间我国资本管制有效性进行综合评估。“投资—储蓄相关法”是基于实体经济中投资与储蓄间
Feldstein Horioka的相关性对资本管制有效性进行检验。 和1980) ( 提出通过研究投资和储蓄的相关性来衡量资本流动程度,该分析方法被称为 “投资—储蓄相关法” (或称为F— H
模型)。其核心思想是:若资本流动受到控制,外国资本无法进入,则国内投资完全依赖于国内储蓄,则一国的储蓄与投资具有很高的相关性。若资本允许自由流动,外国资本可以进入或本国资本可以流出,则投资和储蓄的相关性
1:将大大降低。据此,笔者提出假设 若存在有效的资本管制,一国的储蓄与投资间存在正相关。3 1 数据描述和单位根检验
1985— 2014 2)文章以 年中国储蓄率和投资率 (图 为研究对象,数据来自国家统计局官方数据库。其中,储蓄率指城乡居民储蓄存款年增加额与城乡居民可支配收入比值,投资率指资本形成总额与国内生产总值比值。 数据来源:根据国家统计局公开数据整理。
4
nd5%单位根检验结果显示:在 显著水平下,储蓄率与投I( 1),资率均为非平稳序列,且两个变量均为一阶单整 即储蓄率与投资率的变动率具有平稳性。格兰杰因果检验结果显示:储蓄率变动率是投资率变动率的格兰杰原因,而投资率变动率对储蓄率变动率不存在显著影响。3 2 模型构建进一步考察投资率与储蓄率之间的动态关系,本节使用Jansen( 2000)误差修正模型进行检验。模型如下: ΔIRT = α0 + Α1ΔSRT+ α2( SRT- - IRT- 1)+ α3srt- + εt 1 1 α1其中,系数 可用以测度短期资本流动性,它反映了当期储蓄每发生单位变动,对当期投资的影响程度。系数α2 α2可用以测度长期均衡对短期波动的影响。若系数 显著不为零,表明储蓄和投资存在协整关系,反映了当期投资对上一期偏离长期均衡的响应速度。回归结果如下: ΔIRT =- 0 054+ 1 00ΔSRT - 0 36( SRT- - IRT- + 1 1) 0 14SRT- 1 + εt 3 3 模型结果分析根据模型中相关系数,可以初步得出以下结论:回归系 α1 = 1 00数 且非常显著,表明当在其他条件保持稳定的情1况下,当期储蓄率每发生 个单位变动,就会造成当期投资α2 =- 0 36,率同样单位的变动。回归系数 表明如果上一0 36期储蓄和投资每发生单位偏离,则当期投资发生 个单α1 > α2位调整。 ,短期效应显著强于长期效应,说明在样本观测期内,资本流动性在短期内较弱,而在长期则会增强。这表明了中国资本管制在短期内有效性较强,在长期内则会减弱。
政策建议
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资本管制虽然不能作为长期性的常态化措施,但是可以成为特殊时期应对风险的重要手段
“投资—储蓄”模型的实证分析结果显示,随着国内外经济环境的日益复杂以及外汇管理改革进程的逐步推进,中国资本管制的强度正逐渐减弱。虽然从长期来看资本管制的效果是减弱的,不能作为常态化的调控手段或措施,但是如果是短期内作为应对突发风险的手段和措施,资本管制仍然是一种重要而有效的管理手段。4 2
加强风险预警机制和体系建设,增强政策调控的及时性和科学性
从长期、有效的跨境资本流动管理来看,加强风险预警,增强政策调控的及时性和科学性必不可少。要加强各监管部门的有效信息沟通和政策配合,避免信息不对称和政策矛盾,要加强实时监测,提高预警能力并开发适合中国国情的预警体系。4 3
推行中国版托宾税,采用市场化手段引导资本有序流动
由于资本管制往往采取直接的行政管理手段,更适宜作为一种临时性的风险应对措施,因此,从长期来看必须选取更为市场化的间接管理手段才更为有效。而实施托宾税作为一种间接管理手段,应当成为今后跨境资本流动管理的主要选择手段。 参考文献: 1 BIS Thefinancialstabilityimplicationsofincreasedcapital [ ] Flowsforemergingmarketeconomies R . Bispaper, 2008 [ ] 2 Bernardlaurens, Cardosojaime Managingcapitalflows: Les [ ] sonsfrom theexperienceofchile R . Imfworkingpaper, WP/ [ ] 98/ 168 3 R . [ ]国家外汇管理局 外汇管理概览 [ ] 国家外汇管理局网2009 站, 4 [ ]李大伟,翟珊珊 “托宾税”国际经验做法及对我国的启J . 2014( 9): 127- 130 示 [ ] 特区经济, 5 [ ]白晓燕,王培杰 资本管制有效性与中国汇率制度改革J . 2008( 9): 66- 75 [ ] 数量经济技术经济研究, 6 [ ]何德旭,姚战琪,余升国 资本流动性:基于中国及其他J . 2006( 9): 4- 15 亚洲新兴国家的比较 [ ] 经济研究, 7 [ ]宋玉华,曾绍龙 资本管制决定因素的一般理论与实证分J . 2014( 1) 析 [ ] 经济理论与经济管理,檶檶檶檶檶檶檶檶檶1977—), [作者简介]付伟 (士。研究方向:国际金融。
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欧盟对中国无缝钢管反倾销的影响与对策探究 [关键词] DOI 10 13939/ j cnki zgsc 2017 11 280 [ ] 2009 10在 年 月,欧盟在欧委会中将中国的无缝钢管反倾销认定为企业的实质损害威胁,以此征收反倾销税。反倾销既是一种以惩罚为主的机制,又是贸易交往中最重要的保护手段,更为国际贸易的正常运行提供重要的保护条件。由此可见,反倾销对策会对中国产品的出口贸易造成很恶劣的影响,甚至是毁灭性的结果。因此,文章将欧盟对中国无缝刚管反倾销的影响与对策进行深入的探讨。
中国无缝钢管反倾销的现状
1 1 反倾销与政策实施的相关概论“倾销”的概念是某个国家的商品以低于市场的价格向其他国家销售,进而获得非法盈利的一种行为,其实质是价格歧视的一种倾销行为。“反倾销”的概念是指当出口产品倾销本市场的状况发生时,进口方便会抵制实施倾销方产品的一种行为。反倾销政策实施的实质是征收反倾销税,而“反倾销税额”概念是指进口国对其他国家出口商品销售确定倾销的一种行为,进而对倾销商品进行附加税的征收,其自身具有惩罚性与抵制性,这也是造成税率过高的主要原因之一。1 2 中国无缝钢管反倾销的现状随着国际贸易组织的逐渐完善,世界各大国家都将面临着不同的机遇与挑战,尤其是在中国的改革开放以后,不但
2001 WTO在 年加入 中,还不断提高了中国在世界贸易组织中的地位,如今,中国已经成为贸易大国之一。但是在贸易交往中也存在很多问题,中国的产品总会遇到各个国家的反倾销措施。由此可知,在国际贸易的交往中,中国的反倾销
WTO一直处于劣势,更是 中反倾销数量最多的国家,截至2014 97 2009 4
年,中国的反倾销事件高达 起。在 年 月,欧盟对中国无缝钢管进行原产地的反倾销税,长达六个月之
2009 10久;在 年 月,欧盟将中国无缝钢管的反倾销税增长
39 2%; 2010 1至 在 年 月,印度对中国无缝钢管进行了反
2010 4倾销调查;在 年 月,美国对中国无缝钢管的反倾销
32% ~ 98%; 2016 2税增长为 在 年 月,欧盟对中国无缝钢1 [ ]管进行了反倾销调查。
nd欧盟对中国无缝钢管反倾销的影响2 1 中国出口市场出现多米诺效应欧盟对中国无缝钢管进行的实质性危害裁定的做法会引 起很多国家的效仿,进而影响中国出口环境的发展。纵观以2007往,也出现过很多相似的案例:如在 年,美国率先对中国的焊接钢管进行反补贴关税与反倾销的征收,随后,欧盟、墨西哥、加拿大等也不断进行保障措施的监督:在2009 10年 月,美国再一次在国际贸易组织中对中国无缝钢2009 11管进行了反倾销企业的损害裁定;在 年 月,阿根廷等中小企业国家也在国务秘书决议中对中国无缝钢管进行了反倾销调查,主要涉及中国进口的焊接钢管与无缝钢管等; 2009 11在 年 月,加拿大也对中国石油管材进行了反补贴与2 [ ]反倾销的裁定。2 2 中国无缝钢管行业出口下降欧盟与美国对中国无缝钢管的两次大型反倾销裁定,给210中国的金融发展造成很严重的影响,并且中国将近 多家的无缝钢管企业的发展受到阻碍,致使企业的开工不足,产量不断下降,很多企业也都停留在倒闭的边缘。造成这一现象的主要原因有以下三点:一是中国钢管企业过于信赖出口2008贸易;二是在 年,无缝钢管成为钢管企业的主要产业, 60%高达 左右;三是美国、加拿大、欧盟又对中国的无缝钢管行业提出 “双反”决策,进而阻碍了中国钢管行业的2008生产与经营。相关的调查显示,在 年中国的无缝钢管609 2009的出口总吨数为 万吨,在 年,中国的无缝钢管的236 2 3 [ ]出口总吨数下降到 万吨。
3 中国无缝钢管反倾销的对策
3 1 升级产业与实现企业经济增长型若想在出口市场激烈竞争的压力下提高中国无缝钢管行业的发展,国家必须尽快发现阻碍经济发展的影响因素,并升级产业与实现企业经济增长型,可从以下三方面着手:第一,国家必须将企业发展成为一种公平合理的竞争模式,并保证劳动者的自身权益,杜绝低成本的竞争;第二,国家要及时完善企业结构,将一些即将淘汰或落后的小型企业进行兼并重组,打破 “劣币驱逐良币”现状;第三,压缩生产源头的产能,进而层层传导,形成创新型的经济增长模式, 4 [ ]以此促进科技的可持续发展。3 2 WTO利用 争端的解决机制,维护自身的合法权益若想在出口市场激烈竞争的压力下提高中国无缝钢管行业的发展,中国钢管企业必须了解世界贸易组织的反倾销规则,进而维护自身的合法权益。如果发起国的反倾销措施及
[摘 要]众所周知,在经济全球化的影响下,中国的出口贸易也在不断地增加,各国之间更是交往频繁,也因此在出口贸易的交易过程中出现了很多问题,尤其是欧盟对无缝钢管的反倾销最为严重,不但影响中国钢铁行业的发展,还对中国经济的发展造成很大的阻碍。因此,文章对中国无缝钢管的反倾销现状进行了深入的分析,并总结出造成这一局面的原因,进而为中国无缝钢管反倾销提出对策。欧盟;无缝钢管;反倾销
其调查违背了 《反倾销协定》中的相关规定,必须要与政府提前进行沟通后才能与发起国进行磋商,进而利用世界贸易组织的解决机制再进行正确的裁定。例如欧盟在中国无缝钢管的裁决中,为了更好地维护双方的利益,可以利用WTO争端解决机构进行处置。3 3 树立中国市场的正确地位若想在出口市场激烈竞争的压力下提高中国无缝钢管行业的发展,中国钢管行业必须积极树立经济市场中的准确地位。中国经济市场的标准与待遇促使反倾销更加具有弹性与WTO便利性,并且已经成为 规则中的出口贸易保护工具。近年来,随着欧盟市场经济标准的日益严苛,中国经济市场的发展受到很大的阻碍,中国的各大钢管企业也都在纷纷呼吁欧盟可以公正、客观对待市场经济的发展,但是欧盟却不认可中国市场经济的地位,由此可知,中国争取经济市场的5 [ ]地位势在必行。
4 结 论
综上所述我们可以知道,欧盟对中国无缝钢管反倾销的影响,因此,中国在面对无缝钢管的反倾销时,企业的各个
P258) (上接 能量的信息,将关注的社会热点问题与自身的学科知识相结合。其次,政府也应加大对自媒体的监管,对于传播虚假信息或不当言论的恶意信息制造者要追究其法律责任,以营造安全、舒适、诚信和健康的自媒体环境。3 2 线上课堂与线下课堂同步为了激发研究生学习的积极主动性,满足其对互动教学的需求,把微博、微信等网络平台搭建的线上课堂当成学科教育线下课堂的延伸,使线下活动和线上的讨论相结合。比如,针对学生对社会热点问题的高度关注,教授在课堂上与学生讨论社会热点问题涉及的学科专业知识,并鼓励他们到其微博和微信等自媒体平台上去发表自己的看法。这种线上活动与线下活动的配合,极大地发挥了自媒体平台平等性、互动性和开放性交流的作用,促使老师和学生的互动成为常态,激发学生学习的兴趣和对问题的思考。3 3 教学与科研相结合培养高素质、高能力的研究生就必须坚持教学与科研相结合的学科教育模式,培养研究生在科研实践中的探索能力。同时,为了提高研究生的科研创新能力,强调学校与企业合作培养研究生,且达到实现双方互利共赢的目的。在自媒体开放式的网络环境下,使产、学、研一体化更加便捷实施,学生在教师的带领及引导下进入企业官方微博、微信公众号等自媒体平台,开展与企业的科研合作,促使研究生将理论与实践结合起来,增强独立解决实际问题的能力。这种利用自媒体平台将教学与科研相结合的教学方式,有力地促进了研究生科研创新能力的提高。 部门必须要各尽其能,政府机构也要不断加大市场化的改革,实施科学有效的管理政策,进而促进中国的出口贸易市场。由此可见,若想使中国的出口贸易正常发展,必须要升
WTO级产业与实现企业经济增长型;利用 争端的解决机制,维护自身的合法权益;树立中国市场积极的正确地位。 参考文献: [ ]胡建国 欧盟是否给予中国 “市场经济地位”的影响因素J . 2016( 5): 1- 22,165 及对策 [ ] 欧洲研究, 2 J . [ ]费扬 我国频遭反倾销调查的原因及对策 [ ] 合肥学院2014( 4): 109- 113 学报:社会科学版, 3 [ ]孟校臣,迟旭升,迟铮 我国钢铁企业遭遇反倾销调查影A J .响因素研究— ——基于沪深 股钢铁业上市公司的经验数据 [ ] 中2014( 5): 75- 79 国注册会计师, 4 [ ]陈巧慧 规避国外反倾销视角下我国企业出口产品价格优J . 2013( 11): 90- 91 化策略研究 [ ] 价格理论与实践, 5 [ ]李强 转方式优结构提质量增效益推动钢管行业创新驱动新发展— ——中国钢结构协会钢管分会理事长李强在钢管分会六届二2013,42( 3):次理事 (扩大)会议上的讲话 (节选) [ ] 钢管,
自媒体时代下良莠不齐的海量信息,挑战着研究生的判断能力。如何实现研究生学科教育与科研相结合,是目前研究生学科教育改革的关键,更是培养高素质人才的必然要求。加强自媒体网络监管体系,提高研究生科研学习的判断力;线上课堂与线下课堂同步,打破以往仅仅把媒体作为一种单一媒介的工具观念;教学与科研相结合,注重实践、充分挖掘研究生学科知识与实践相结合的能力。 参考文献: 1 Web3 0 [ ]叶晨 时代下的自媒体传播— ——以柴静的 《穹顶之J . 2015( 4): 201 下》为例 [ ] 新闻世界, 2 [ ]曹俏俏,张宝辉,梁乐明 参与式学习环境设计研究J . 2014( 4) [ ] 开放教育研究, 3 J . [ ]马肖华 依托学科交叉构建研究生教育创新体系 [ ] 河2014( 2) 南教育, 4 D . [ ]陈静 我国专业学位研究生教育发展问题研究 [ ] 成2013 都:西南大学, 5 [ ]杨玲,王英凤,刘癑麟,等 浅析微信在教育领域中的应J . 2015( 2): 6 用 [ ] 鸡西大学学报,檶檶檶檶檶檶檶檶檶1993—), [作者简介]王海雯 ( 女,汉族,河南洛阳人,沈阳师范大学教育科学学院。研究方向:应用心理学;李雅鑫1993—), ( 女,汉族,北京人,沈阳师范大学教育科学学院。研究方向:应用心理学。