医院投资财务尽职调查研究

张 霖

１０００２７） （东旭科技集团有限公司，北京

［摘要］文章从医院分类及盈利模式、医院投资财务尽调的一般逻辑、重点关注的财务科目等方面进行分析，旨在梳理医院投资思路，建立医院财务尽职调查模型，探讨医院投资财务尽职调查的主要方法，为外部投资资本能够看得懂、理得清医院投资奠定基础。［关键词］医院投资、投资逻辑、盈利模式、财务尽调ＤＯＩ １０  １３９３９／ ｊ  ｃｎｋｉ  ｚｇｓｃ  ２０１７  １７  １０６ ［ ］

１研究背景

近年来，国家大力推动医疗体制改革，同时居民人均收入的增长也推动了更多高质量的医疗服务需求，现有的公立医院集聚了大部分的医疗优质资源，组织结构膨胀到一定层面，效率必然会受到影响，在高质量的医疗服务巨大需求面前，存在巨大的缺口，医疗改革也走到了一个深层次攻坚阶段，这正是民营医疗可以发挥价值的地方，市场这只 “无形之手”的力量在逐步发挥作用。医院投资成为了各路资本追捧的宠儿，而许多医疗行业之外的投资人普遍存在看不懂的情况，不了解医院投资背后的东西。如何看清楚医院的盈利模式、了解医院本身的财务状况及政策监管，避免盲目跟风而陷入困境，具有很大的理论研究价值和实际应用价值。 ２医院的分类及主要盈利模式２ １医院的分类标准第一，根据所有权的归属，可以分为国有医院、民营医院、个人诊所、外商独资和参股医院、混合所有制医院等；第二，根据诊疗疾病的不同，可以分为综合类医院、专科类医院（肿瘤、眼科、妇科、男科、口腔、中医、心脑血管等）、诊所；第三，根据营利性，可以分为营利性医院和非营利性医院；第四，根据主管部门的不同，可划分为公立医院，私立医院。２ ２医院的主要盈利模式由于医院分类的角度较广，本文主要从非营利性医院和营利性医院角度探讨医院的盈利模式及投资医院的获利模式。２ ２  １

营利性医院的盈利模式营利性医院基本上均是通过提升运营管理能力，实现营收和利润的增长来盈利，与一般服务性企业的盈利方式差不多，根据业务及发展策略不同，可以分为几种典型的模式。

第一，高标准化模式。依靠特定专科治疗技术的进步和操作经验的积累，使得医疗服务可以高度标准化，不再需要高度依赖专家的经验判断和复杂的治疗技术。在标准化的基础上，民营医院开始快速扩张其业务和规模，并可通过规模效应再来降低成本和提高利润率。

第二，区域民营医院综合模式。这种模式需要特殊的区域条件（如，公立医疗资源相对缺乏、政府政策支持等） 来孵育出一家规模很大的民营综合医院。在此基础上，在核心业务团队确立并积累了足够的管理经验之后，借助资本市场进行大规模的并购扩张。

第三，高端专科医疗服务连锁模式。深耕专科领域的高端医疗，积累管理经验、树立品牌优势，在此基础上，借助并购来做大营收规模，实现规模扩张。２ ２  ２

非营利性医院的盈利模式非营利性医院目前主要的投资获利方式有以下两种。第一，收取医院管理服务费。通过托管这些非营利性的医疗机构，投资换取运营权，投资机构通过输出优秀的管理服务来提升运营水平，从而获取一定比例的管理服务费。

第二，从供应链中寻找价值空间。如通过投资机构相关的另外一个主体为下属医疗机构采购药品、医疗器械及医用耗材，并从中获取一定差价。

３医院财务尽调的主要逻辑

医疗行业尽调逻辑与一般行业尽调逻辑类似，其主要逻辑如下。

第一，首先需要了解医院的基本情况（包括医院的种类、主要科室、股东情况、管理层情况、经营情况等）、业务情况（包括医院所有重要的流程，如门诊、住院的全套流程，设备采购流程，患者挂号、诊疗、支付费用流程、医保结算流程等）、内控管理情况（医院的相关制度及执行情况，包括医院执行的会计准则、现金结算制度、采购库存制度、职工管理制度等）。

第二，在了解医院基本情况、业务和内控管理情况后，从“舞弊三角” （机会、压力、借口）出发分析可能存在的风险点。如设置了业绩对赌条款的被投资人，很可能有虚增收入、少记成本及费用，做大利润的动力；对于内控体系缺失及未采用电子结算系统的被投资人，很可能存在内部舞弊的机会；对于职工工资明显低于行业平均水平的医院，接受红包等行为可能被医生及管理层合理化。对于上述可能存在的风险，需要在后续尽调中重点关注。

第三，根据判断得出的可能存在的风险点，采用多种方法予以证实，如采用观察、询问、现场体验、计算分析、比较分析、趋势分析、盘点、抽查凭证等方式。要注意方法应用的随机性和突然性，及反复较差印证，以得出更准确的结论。

４医院财务尽调的主要方法

医疗服务行业是典型的政策导向型行业，受过国家政策法规的严格控制。财务尽调人员在开展尽调前需熟悉相关医疗行业政策法规，熟悉与医院经营相关的财务、税收法律法规，熟悉当地的相关监管政策。在医院财务尽调过程中，需要重点关注以下要点：现金科目（对现金的控制）、应付职工薪酬（合规性及成本费用确认的准确性）、收入确认的真实性和准确性、费用的合理性等。４ １现金的核查医院结算方式有其特殊性，现金及银行卡收入是医疗收入的主要部分，而现金均有面额小、频率高、不均匀的特点，给现金核查带来很大问题，同时也给现金造假 （账外现金、坐支现金、私人卡收付）等带来可乘之机。

在对医院进行尽调时，需要首先获取医院的相关现金管理制度，了解医院挂号、划价、结算、收费、入账、对账的流程，通过随机选取部分患者信息，穿行测试提取流程中关键节点的单据，核实管理制度的落地情况；重点关注未上线ＥＲＰ ＥＲＰ

系统或系统流程存在明显缺陷的及使用股东私人银行卡收取服务收入的医院，可以采用现场暗访、询问、盘点、随机抽查收据存根核对等方式验证其真实性。４ ２应付职工薪酬的核查第一，对于营利性医院，重点关注工资与行业平均工资的比较，过低的薪酬会引起人员的流失，医生社会保险和公积金等是否足额缴纳，是否按照最低标准缴纳社保及公积金，是否存在以费用报销的形式替代工资发放等情况。并在尽调时可随机通过与医生、护士、管理人员访谈进行交替印证。

第二，对于非营利性医院，重点关注薪酬的准确性，尤其对于外部资本投资的非营利性医院，由于政策监管的限制，资本方往往通过虚构员工人数、高薪酬、高福利等方式变相分配公司财产等。４ ３收入的核查第一，收入确认完整性核查。采取穿行测试方式核实收入的完整性，按照医院的相关流程，随机抽取若干笔业务，按照业务发生到财务入账的全流程进行穿透核查。如：财务

ＥＲＰ ３～ ４尽调人员可以在医院挂号的 系统中随机抽取 名患者的挂号信息，按流程核对其挂号划价、单据结算、财务系统中的收入确认、现金日记账与银行日记账（网银）是否完备，记录的结果是否准确等。同时财务尽调人员随机抽取若干笔收入发生额，与对应期间内银行日记账借方发生额进行核查，比较是否一致，确认是否存在少记、漏记的情况。

第二，收入确认的准确性核查。实践中很多医院根据现金收款确认收入，主要表现为预收的医疗款直接确认当期收入、未收到的医疗款不确认收入，以及存在部分非医疗服务项目收入。尽调人员可从收入明细账中结合上述问题，采用权责发生制予以还原。对于那些事实上采取收付实现制确认收入的医院，尽调人员需重点关注并计出大额的预收医疗 款，还原报告期标的企业真实的收入水平。４ ４费用的准确性医费用科目是医院尽调中问题较多的科目，尽调人员可以利用科目余额表中费用类科目的明细，对比分析今年的变动，并对异常的费用查看原始凭证进行核查。

第一，费用明细分类是否有变动。根据配比原则，直接提供医疗服务医护人员的薪酬应在医疗业务成本核算，而很多医院，成本费用核算比较混乱，错误或故意使用管理费用核算医护人员薪酬福利，造成业务的毛利率虚高。

第二，摊销及折旧金额是否准确。医院的装修费用通常使用长期待摊费用进行摊销，而大型医疗设备的折旧根据使用部门的不同计入成本或管理费用中。尽调人员需获取医院的固定资产清单，了解其折旧的计提政策、期限，明确具体使用部门，对于不符合会计政策、税法及相关管理规范的设备折旧，应估算规范后对医院利润造成的可能影响。

第三，不合理的费用报销。尽调人员对于医院科室主任、医生、护士、行政管理等人员高频次、大额的报销款需要重点关注。此类报销通常以学术会议费、招待费用、通信费、餐补等名目发放。尽调人员需核算相关人员报销的金额是否符合标准，此类报销很可能为变相的薪酬福利发放。

第四，其他各类奇怪的费用明细。尽调人员需要对过于简略、含混不清、非正常经营所需的费用明细（如会议费、服务费、咨询费等）重点关注，可抽取其原始凭证查看，并向当事人询问其具体内容。

以上为笔者实操过程中发现的医院投资财务尽调关注重点，受到经济发展水平及各地政府主管部门认知的区别，各地对于医院的管理政策各不相同，加之我国医疗服务体系复杂，法律规范及政策文件较多，有些甚至彼此矛盾。投资机构在对医院项目做尽职调查时，应提前了解相关政策文件，了解所在地主管部门的监管要求，分析不同医院面临的个体情况，以达到顺利收购的目的。 参考文献： １ ［］陈林，张慧兰，试论民营资本进入医院投资与运营模式Ｊ ． ２０１６（ ７）． ［ ］商业会计， ２ Ｊ ． ［］袁超龙，论公立医院托管中的财务尽职调查 ［ ］ 会计２０１５（ ２１）．师， ３  Ｊ ． ［］王璐有效开展财务尽职调查的几点体会 ［ ］中国注册２０１４（ １）．会计师非执业会员版， ４  ［］张雪，黄海，韦林山医院并购尽职调查中重点问题探讨Ｊ ． ２０１７（ ３）． ［ ］中华医院管理杂志， ５  Ｊ ． ［］杨松企业并购中财务尽职调查存在的风险控制 ［ ］ 财２０１６（ ２３）．会学习， ６  Ｍ ． ［］蒂姆·科勒 价值评估— ——公司价值的衡量与管理 ［ ］ ４  ２００７ 版 北京：电子工业出版社，檶檶檶檶檶檶檶檶檶张霖，东旭科技集团有限公司。研究方向：财务