基于因子分析的纺织服装行业上市公司经营绩效评价
冷继波５５００２５） （贵州财经大学，贵州 贵阳ＳＰＡＳＳ２２ ０ ２０１３— ２０１５ ２７ ［摘要］文章从多个视角选取评价指标，应用 软件，利用因子分析法对 年沪市 家纺织服装行业的经营绩效进行评价，数据处理结果表明：近三年我国纺织服装行业经营绩效两极分化较大，经营绩效的改善主要依靠获利能力、偿债能力、营运能力、收现能力和成长能力的提高，最后为提高该行业绩效提出相关建议。［关键词］因子分析；纺织服装；经营绩效ＤＯＩ １０ １３９３９／ ｊ ｃｎｋｉ ｚｇｓｃ ２０１７ １８
１ 引 言
上市公司作为我国证券市场的主题之一，其经营业绩的好坏直接关系到整个证券市场的发展。财务状况是上市公司经营业绩的货币反映，也是评价上市公司股票质量的主要依据。公司财务指标的选取，要能够体现上市公司整体的情况，尽可能做到系统全面。上市公司综合实力受诸多因素的影响，本文主要以上市公司对外公布的财务数据为依据，按照全面性、重要性、可量化性的原则对反映公司财务状况的指标进行选取。
由于选取的指标较多且指标之间的关系错综复杂，要有效地将这些因素综合分析清楚，寻找出这些因素之间的内在关系，是一项复杂的工作。由于因子分析可以很好地解决上市公司各因子之间关系。本文的目的主要体现在以下两个方面：一是探索如何构建更客观、更科学的经营绩效评价模型；二是针对纺织服装行业，利用构建的经营绩效评价模型对其进行实证分析，从而为投资者和企业管理层提供有价值的信息。
２研究设计
２ １样本选取为了便于趋势分析，本文研究的指标数据主要来源于ＲＥＳＳＥＴ ２７金融研究数据库，选取了沪市 家纺织服装行业２０１３— ２０１５ ＳＰＡＳＳ２２ ０，年三个年度的财务比率，应用 利２０１３ ２０１５用因子分析法对纺织服装行业 年至 年的经营绩效进行对比分析。２ ２纺织服装行业综合能力评价指标选取通常，财务指标是考核企业绩效的主要依据，它反映了企业的经营成果，是整个评价指标体系的核心。本文在借鉴企业绩效评价相关文献基础上，从反映财务状况的偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力等方面选取了具有代表１５性的项指标构成财务绩效指标评价体系。Ｘ１ Ｘ２偿债能力方面的指标有资产负债率 、流动比率 、Ｘ３ Ｘ４；速动比率、现金流动负债比率 盈利能力的指标有毛Ｘ５ Ｘ６ Ｘ７利率 、销售净利率 、资产报酬率 、净资产收益率Ｘ８； Ｘ９营运能力方面的指标有存货周转率 、固定资产周转Ｘ１０ Ｘ１１ Ｘ１２；率 、总资产周转率 、现金收入比 发展能力方面Ｘ１３ Ｘ１４的指标有总资产增长率 营业收入增长率 净资产增长Ｘ１５率。指标体系中，部分为正向指标，即数值越高对企业 越有利，如：每股收益、销售毛利率、净资产收益率。部分为适度指标，指标不宜过高或过低，如：较高的资产负债率会增加融资负担，带来较大的财务风险，较低的资产负债率没有充分发挥财务杠杆的作用。
３实证检验分析
３ １因子分析法可行性检验因子分析法要求原有变量之间存在较强的相关关系， ＫＭＯ Ｋａｉｓｅｒ－ Ｍｅｙｅｒ－以使各变量得以浓缩，本文通过 （ Ｏｌｋｉｎ） Ｂａｒｔｌｅｔｔｔｅｓｔｏｆｐｈｅｒｉｃｉ 检验和巴特利特球形度检验 （ ｔｙ）对因子分析法的可行性进行了分析，检验结果显示， ＫＭＯ ０ ６６１（ ０ ５），值为 大于临界值 巴特利特球形检验Ｓｉｇ ０（ ０ ０５）值为 远远小于 。表明相关矩阵不是一个单位矩阵，即变量间具有一定的相关性，本研究用因子分析法是可行的。３ ２提取公因子并命名抽取因子的关键是求解因子载荷矩阵，方法主要有主成ａ分分析法、极大似然法、最小二乘法、因子抽取法等。本Ｒ文采取主成分分析法提取了五个公因子，相关矩阵 的初１始特征值、方差贡献率和累计方差贡献率如表 所示，其累８７ ４１４％， ８７ ４１４％计贡献率为 即五个因子共反映了 的信息。为了便于对各因子进行合理解释，本文对初始因子载荷矩阵做最大方差旋转，其因子的经济意义是由因子模型中权数较大的几个指标的综合意义来确定。旋转后的成分矩阵和２ ３ ２成分得分系数矩阵如表 和表所示，由旋转成分矩阵表Ｆ１ Ｘ６ Ｘ７ Ｘ８可知， 在 、 、有较高载荷，可称为盈利能力因Ｆ２ Ｘ２ Ｘ３子； 在 和上有较高载荷，可以称为偿债能力因子； Ｆ３ Ｘ１１ Ｆ４ Ｘ１２在上有较高载荷，可以称为营运能力因子； 在Ｆ５ Ｘ１４上有较高载荷，可以称为收现能力因子； 在 上有较高Ｆ１ Ｆ５载荷，可以称为成长能力因子。 至 各因子分别综合了３８ ８８９％ １８ ６０６％ １４ ２１５％ ８ ９６９％原有指标体系 、 、 、 、６ ７３６％的信息。３ ３因子得分和排名ＳＰＡＳＳ２２ ０ ２７运用统计软件 可计算出 家公司的各因子３得分及综合得分，表为成分得分系数矩阵，因子得分模型如下： Ｆ１＝ ０ ０１３Ｘ１ － ０ １３６Ｘ２ － ０ ０９５Ｘ３ － ０ ０５Ｘ４ ＋ ０ ２８Ｘ５ ＋ ０ ３２８Ｘ６ ＋ ０ ２４５Ｘ７ ＋ ０ ２９３Ｘ８ ＋ ０ ０７９Ｘ９ － ０ １２１Ｘ１０ － ０ １０５Ｘ１１＋ ０ ０２１Ｘ１２＋ ０ ０９４Ｘ１３－ ０ ０７５Ｘ１４＋ ０ １０３Ｘ１５
＝－ ０ ２２９Ｘ１ ＋ ０ ３１６Ｘ２ ＋ ０ ３０７Ｘ３ ＋ ０ ２３９Ｘ４ － ０ ０８３Ｘ５＋ ０ ３６Ｘ６ － ０ ０２Ｘ７ － ０ １１３Ｘ８ ＋ ０ ０４１Ｘ９ ＋ ０ ０４４Ｘ１０－ ０ ０３Ｘ１１－ ０ ００４Ｘ１２－ ０ ０１７Ｘ１３＋ ０ ０２６Ｘ１４－ ０ ０５Ｘ１５
Ｆ３＝ ０ ００２Ｘ１＋ ０ ０３１Ｘ２－ ０ ００９Ｘ３ ＋ ０ ０３５Ｘ４ － ０ １１５Ｘ５ － ０ ２８９Ｘ６ － ０ ００４Ｘ７ ＋ ０ ００６Ｘ８ － ０ ０８２Ｘ９ ＋ ０ ４４１Ｘ１０ － ０ ４７８Ｘ１１＋ ０ ０３１Ｘ１２＋ ０ ０７Ｘ１３－ ０ ０６９Ｘ１４＋ ０ ２２２Ｘ１５
Ｆ４ ＝ －０ ０４Ｘ１ － ０ ０２７Ｘ２ － ０ ０５２Ｘ３ － ０ ０５３Ｘ４ ＋ ０ ２６９Ｘ５－ ０ ０１３Ｘ６ － ０ ０４１Ｘ７ － ０ ０３３Ｘ８ － ０ ４１３Ｘ９ ＋ ０ ２０４Ｘ１０－ ０ ０７３Ｘ１１ ＋ ０ ４３０Ｘ１２ － ０ １４０Ｘ１３ － ０ ０１７Ｘ１４＋ ０ ０２９Ｘ１５
Ｆ５＝ ０ ２２９Ｘ１ ＋ ０ １０１Ｘ２ ＋ ０ ０４Ｘ３ ＋ ０ ２４０Ｘ４ － ０ ０９８Ｘ５ － ０ １２６Ｘ６ － ０ ０４３Ｘ７ － ０ ０９８Ｘ８ － ０ ０８Ｘ９ － ０ ０６７Ｘ１０ － ０ ０８７Ｘ１１－ ０ １１６Ｘ１２＋ ０ ２８８Ｘ１３＋ ０ ７８２Ｘ１４＋ ０ ００８Ｘ１５
Ｆ＝ ×Ｆ１＋ Ｆ２ ×Ｆ２＋ Ｆ３ ×综合得分 权重 权重 权重Ｆ３＋ × ＋ ×
权重 权重 ，权重为旋转后各公因子特征值占特征总和的百分比。
１ Ｆ１ ３８ ８８９／ ８７ ４１４＝ ０ ４４４９根据表 可知， 权重为 、同
Ｆ２ Ｆ３ Ｆ４ Ｆ５ ０ ２１２９ ０ １６２７理可得 、 、 、 的权重分别为 、 、０ １０２４ ０ ０７７１ Ｆ＝ ０ ４４４９Ｆ１＋ ０ ２１２９Ｆ２＋ ０ １６２７Ｆ３＋
、 。故０ １０２４Ｆ４＋ ０ ０７７１Ｆ５
４结论及建议
第一，从提取的公因子来看，影响企业综合绩效的因素有盈利能力、偿债能力、营运能力、收现能力、发展能力，而获利能力、偿债能力、营运能力因子在经营绩效中所占比重较高，是改善企业经营绩效的主要推动力。结合纺织服装行业的特点来说，服装行业周期短不仅表现在时装季节性的更迭，也表现在季节此一时彼一时的差异，这种差异可能发生在面料、色彩、款式、设计和其他配套方面，不断地为消费者提供新的产品和服务。这种快速变化，给服装行业带来无限的机会，服装行业在品牌、时尚等因素的影响下，市场定价往往是较高的，要在瞬息万变的市场中尽快收回成本。因此，重视获利能力便是提高纺织服装行业绩效的重要路径。
第二，通常，品牌服装与商场基本都是合作联营方式，存在周转期，这月卖货下月给商场开出发票，商场才返款，效益好的商场返款快，不好的则要欠几个月甚至几年。效益好一点儿的企业，应付款不高，但多数企业在生产过程中会有大量应付款，而销售回款的时间受销售模式及市场风险的 制约，因此，偿债能力对纺织服装行业的综合绩效有较大影响。企业要以消费者的偏好为导向提供商品，开展多种模式的销售模式，以便缩短收款期，降低偿债风险。
第三，纺织服装行业，随着人们经济水平的提高、消费观念的改变，追求时尚成为纺织服装行业的主要特点，这也决定了纺织服装是一个高库存行业。如果产品不能满足客户需求，要么是降价出售，要么是血本无归。因此，纺织服装行业需在产品上下功夫，一方面要进一步细分市场，准确定位目标客户，另一方面通过品牌效应获得更多收益。
参考文献： １ ［］唐建民基于因子分析法的家电行业上市公司经营绩效评Ｊ ． ２０１３，２（ ２） 价 ［ ］会计之友， ２ ［］任奕嘉建造行业上市公司财务状况评价— ——基于因子分Ｊ． ２０１２（ ２８） 析法 ［］中国市场， ３ ［］李海飞，王拉娣因子分析的电力上市公司综合评价Ｊ ． ２０１０（ １４） ［ ］中国市场，檶檶檶檶檶檶檶檶檶１９８１—）， ［作者简介］冷继波 （ 男，汉族，贵州瓮安人，硕士，副教授，供职于贵州财经大学。研究方向：成本与管理会计。