初创企业新型融资方式比较分析

朱 琦230601) (安徽三联学院财会学院,安徽 合肥

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[摘要]初创企业融资难问题已经严重阻碍了企业的发展,其根源来自企业自身、银行方面以及政府金融等方面原因。文章分析了私募股权融资、互联网融资、知识产权质押融资、供应链融资四种新型融资形式,并分析比较了其优势和异同点,可以看出这些新型融资方式在一定程度上能够缓解初创企业融资困境。[关键词]初创企业;新型融资方式;比较分析DOI 10  13939/ j  cnki  zgsc  2017  18  017 [ ]

1 引 言

2017 1

年 月发布的《中国青年创业现状报告》显示, 44  5% ,42  1%国内 的创业企业目前处于赢利状态 的初创

13  4%企业盈亏持平,另外还有 的初创企业处于亏损状态。51  1% 45  7%

的创业企业的客户都较上年实现了增长。 的创业企业的产值同比处于增长态势。创业中最大的困难是资金

,64  2%问题 的人认为缺乏足够的资金是创业过程中的主要困难。很多人不愿意去贷款或融资,反映出创业者在创业过程中保守的心态。充足的资金是支持创业成功的关键因素之一,但这些往往也是青年创业者所欠缺的资源。

初创企业融资难问题已经严重阻碍了企业的发展。初创企业融资难问题的根源来自企业自身、银行方面以及政府金融等方面原因,我国融资环境是企业无法改变的,企业发展过程中也必须进行融资,企业和社会各界在积极寻找新型融资方式,以便解决企业融资问题。因此,本文通过分析传统融资方式,试图探索适合初创企业的新型融资方式或融资方式组合,为初创企业健康持续发展做出有益的探索。

2我国初创企业传统融资方式分析

现在初创企业的融资方式主要有自筹、家人朋友的种子投资等企业内源融资方式。内源融资方式利息和股息成本低于外部融资方式,对企业的现金流量影响不大。由于筹集资金来源于企业内部,融资费用也不会发生或发生较少,因而内源融资的成本要低于外源融资。外源融资受自身因素和国家融资体制等的影响。随着初创企业生产经营规模的日益扩大,仅仅依靠内源融资已无法满足企业的需求,贷款、同行拆借、风险投资机构等外源融资也逐渐成为融资的重要方式。只有当初创企业内源融资无法满足生产经营资金需求时,企业才会转向外源融资来源。但是现有外源融资在期限、利率、资金数量、股权分配等方面使初创企业受到诸多限制。

3我国初创企业融资难原因分析

3 1初创企业成本控制和防范风险能力低初创企业数量多,规模一般较小,应用技术水平单一,效益波动大,市场竞争大,企业受产品价格影响较大,价格波动使得成本控制难度加大。初创企业防范风险能力较弱,企业产品结构不合理,市场不完善,开发产品缺少科研技 术,在市场竞争环境中处于弱势地位,抵抗经营风险能力低,如果贷款也会承担较大的财务风险和压力。3 2初创企业信用度较低,信用意识薄弱初创企业创立时间不长,普遍信用度较低,这是企业融

22  1%,资的最大障碍。全国小微企业的不良贷款率高达

14  7%比全国贷款的平均水平高 。小微企业贷款的违约率

2  52%, 1  66%,是 而一般的企业是 小企业的违约率是一1  52 1 [ ]般企业的倍。 这反映出很多初创企业信用意识薄弱,不能明确分辨产权,对于履行约定没有引起重视。3 3信息不对称初创企业自身管理不够规范、回避公开信息、会计信息披露不完全、财务报表造假、信用评级体系不完、信用评估不准确。所以,初创企业的经营状况、风险状况、偿还能力、盈利能力外界很难知道。由于银行与初创企业之间缺乏信息沟通,商业银行在无法了解贷款审核信息的情况下,很少会贷款给初创企业。3 4银行贷款成本高初创企业融资贷款的主要渠道是银行,这对企业融资很重要。但是银行等金融机构体系不健全,在银行等金融机构中行政干预和垄断行为普遍存在,银行信贷普遍倾向于大型2 [ ]企业,银行间缺少公平竞争。 目前商业银行盈利模式单一,金融产品、业务和产品服务都相当有限,使得初创企业各种金融服务和融资信贷的需求都得不到满足。银行是一个理性的市场主体,在提供给企业贷款时必定会考虑自身的盈利性、风险性,为了自身的利益需要,银行也必然会优先考虑政府工程和大型企业。银行贷款金额和其承担的成本成反比。初创企业贷款金额相对较小,但是所走程序却和大额贷款一样,银行的收益就相对少了。3 5政府金融服务功能不足我国的所有制结构决定了国家发展的主导是国有大型企业,因而初创企业的发展限制较多。初创企业也缺少法律层面的保护,法律制度不健全,目前缺乏一部系统的初创企业法,虽然有《公司法》《初创企业促进法》《所得税法》,但是这些法律与初创企业的发展所需基本不相适应。近两年,虽然政府、银监会出台了一些对初创企业的扶持政策,使初创企业的金融服务比以往得到完善,这样降低了初创企业的融资成本。但是,政府部门对初创企业的金融支持力度依旧不够,金融机构的信贷额度不断减少,因此能够供给初创企业的资金也必然减少。

4我国初创企业新型融资方式分析

由于我国传统融资方式存在许多不足,初创企业融资难问题相当严峻。因此,研究适合初创企业的新型融资方式显得十分重要。本章探讨了具有代表性的四种新型融资方式:互联网融资、私募股权融资、知识产权质押融资、供应链融资。通过下面对四种新型融资方式特点的分析,加深对新型融资方式的特点和优势的理解,使初创企业融资难问题有所改善,从而促进初创企业新型融资方式有更好的发展。4 1供应链融资整条供应链由多个初创企业和一个核心企业共同构成。供应链融资是通过提供供应链上的核心企业及相关的上下游企业的金融产品和服务的融资模式。供应链融资方式可以解决上下游企业融资困难、担保困难的问题,融通了上下游融资瓶颈,降低了融资成本,提高了核心企业及上下游企业的整体竞争实力。

供应链融资的重要问题是寻找核心企业,为它提供整条供应链资金支持,使整条供应链运行达到理想效果。供应链融资包括核心企业、初创企业以及相关商业银行等金融机构、物流企业等主体。在生产经营中企业购买原材料会占用大量的资金,企业通过供应链融资抵押货权取得贷款,从而满足企业对资金的需求,同时通过银行融资提供给中下游企业增值业务,银行的风险管理对管理上下游企业也是有利的。供应链融资通过核心企业降低了初创企业的融资成本,增强了银行的商业信誉,改善了信息不对称性,使得银行和初创企业之间获得双赢供应链融资的模式。现有的探索包括预付款融资模式—采购阶段、动产质押融资模式—生产阶段、应收账款融资模式—销售阶段的分段供应链融资。

供应链融资提高了整个供应链的绩效,达到各方的共赢。通过供应链融资使得初创企业资金短缺问题得到很好的解决,可以充分利用供应链上的物流,向银行进行融资。由于融资过程依靠了供应链中的核心企业、物流企业,使得商业银行能够更加全面地了解初创企业的经营状况,从而降低了风险。银行在供应链融资中评价信贷风险时考虑最多的是核心企业,对初创企业的融资十分有利。在供应链融资下,物流企业可以开拓新业务,客户资源得到开发,自身的核心竞争力得到提高。

降低单笔贷款的风险。初创企业通过供应链融资,使得商业银行获得初创企业相关的应收账款、预付账款等信息,银行根据信息决定是否贷款。银行通过物流企业和核心企业可以对初创企业的经营状况得到较全面的掌握,使得信息不对称的问题得到有效的缓解。初创企业融资的担保是核心企业和物流企业,分散了银行承担的信贷风险。4 2互联网融资互联网融资其产生是由于需求者对新型金融方式的渴求和当前先进的信息技术。互联网融资的主要模式之一是

+ + “平台小贷”融资模式。“平台小贷”融资模式利用电子商务平台,积累商户运营的真实数据,通过对采集的数据进行挖掘和分析,将得出的目标信息结果通过量化信息系统进行评估,从而做出对平台上的是否商户提供贷款的流程。

P2P P2P另一种贷款模式是规范的 融资模式。 融资模式是对 互联网技术与小额贷款领域融合的创新,使得个人和企业的信用价值得到最大限度的发掘,有助于实现资金的高效对

P2P接。贷款不需要抵押和担保,不需要平台本身参与借

P2P贷。融资模式使得初创企业融资的门槛降低了,企业融资贷款的风险也有所降低,初创企业融资难有所缓解。互联网融资有助于收集信息,缓解信息不对称问题。互联网融资可以通过自身平台积累大量初创企业数据信息,通过对这些信息的相关处理能够判断企业信用状况和还款能力,从而决3 [ ]定是否贷款。 解决了信息不对称问题,提升初创企业融资贷款的效率,降低了贷款成本。互联网融资本身具有 “大数据”的优势,其金融机构通过自身平台掌握了大量客户信息,大量信息资源通过云计算加以处理,使传统融资模式下信息调查的环节被省略,大大降低了交易成本。在不同的金融渠道办理金融交易,成本也是不同的。网络银行的交易成本最低,其具有非常明显的优势。互联网融资大大提高了单笔贷款的效率,降低了贷款成本。4 3私募股权融资股权融资是每一个想要初创企业得到长远发展的领导必须思考和面对的问题。私募股权融资的法律环境比较宽松,私募融资方式不公开、不开放,为初创企业提供了宽松的融资环境。不需要相关部门的批准,使初创企业融资的时间大大缩短了。私募投资机构不以控制股权为目的,占融资主体

30%,股份不到 要求在董事会中具有一票否决权,其目的是控制企业发展方面而不参与日常经营。私募融资的费用相对较低,是由于其不公开性,省去了公募所需要的各项费用,只需要给中介一定费用即可。私募股权融资有利于改善我国直接融资渠道,在我国发展势头良好。融资的可能性比较高,融资条件比较宽松,一般无须担保和抵押,这也提高了融资的成功率。私募股权的投资人比较关注公司的经营管理活动,企业管理团队实力很强,私募公司由于其较高的知名度和社会关系可以吸引大量的专业人才,提高企业的再融资能力,加强对初创企业科学的管理,使初创企业扩大社会声誉。因此,很多初创企业都选择这种方式为企业融资。4  4 知识产权质押融资初创企业以其拥有的知识产权 (专利权、商标权等)作为质押物,向银行取得融资属于知识产权质押融资方式。在这个以知识经济为主导的年代,知识产权作为企业的无形资产。考虑可以形成三种模式:第一种,以银行创新为主导的知识产权质押市场化贷款模式。初创企业将知识产权质押给商业银行,由股份制担保公司担保,由第三方专业评估事务所和律师事务所进行评估和法律保障,保险公司加入投保职业责任险。第二种,由初创企业所在地政府主导当地财政出资,可以组建政策性担保公司来分担商业银行的贷款风险。政府成立知识产权融资服务机构,科技型初创企业可以将知识产权质押给政府出资的机构,由机构出面担保,政府提供指定机构专项资金作为保证金。第三种,前两种模式组合的混合模式,混合模式使银行风险进一步得以分散。4  5 影子银行融资影子银行的发展在我国还处于起步阶段。理财产品、委托贷款、信托公司、担保公司、民间都属于影子银行的范畴。影子银行相对于传统商业银行门槛较低、手续简便,可

缓解初创企业的融资困境,弥补正规金融机构在初创企业融资方面存在缺口。影子银行融资手续简便、灵活快捷,能够满足初创企业零散、多样的融资需求,有效缓解初创企业融资困境。影子银行由于贷款门槛低,为增加抗风险能力,不得不提高借款利息成本。但是,影子银行交易成本却比传统商业银行低。影子银行交易成本较低,交易手续简便。影子银行办理业务时比传统银行简单,交易手续简便,放款速度快。而且,影子银行操作灵活,可以根据借贷人的时间来进行约定和办理一定的手续,随时办理业务,尽可能满足客户的多样化需求。这些特点恰恰符合初创企业对资金需求的特点,融资流程节省时间,方式比较灵活,具有交易成本优势。影子银行在信息上存在优势,因为大部分影子银行都来自于民间,能够很容易地了解到借款人的背景,对借款人的经济状况、收入来源、还款能力等都可以进行深入调查,掌握第一手的资料。借贷双方的信息是对称的,可以解决传统银行存在的一些信息的问题。例如,委托借贷普遍在商业伙伴之间进行,借贷双方是存在关系的。正是因为这样,贷款方对借款方的了解会比传统银行更加全面。所以,通过影子银行借贷活动可以运作得更为安全和高效。

5初创企业新型融资方式的比较

5 1都可以缓解初创企业融资难问题供应链融资由于依靠核心企业和物流第三方,使得银行可以更加全面地了解企业信息,并且通过核心企业和物流公司对其进行担保,使银行贷款的风险降低了,使初创企业在银行贷款的可能性大大增加了。互联网融资通过自身的平台,可以搜集大量客户信息,使初创企业融资难问题中的信息不对称问题有所缓解,使单笔贷款的成本降低了,大大提4 [ ]高了初创企业获得外部资金支持的可能性。 私募股权融资的条件限制少,在一般情况下不需要担保和抵押,使融资的可能性大大提高。私募股权的投资人由于担心初创公司的经营管理,不同程度地参与公司的管理,使公司的管理水平有一定程度的提高。以知识产权作为质押的知识产权质押融资,有利于高新技术的快速发展,可以促使企业不断拓宽融资的新渠道,促进了知识产权的实现。5 2都是在原有融资方式的基础上发展来的供应链融资是对商业银行传统贷款业务的发展和创新。互联网融资是对传统间接融资方式的发展,它融合了互联网技术。私募股权融资是对传统直接融资方式的发展,是对企业直接融资渠道的改善。知识产权质押融资和传统的不动产抵押是有区别的,但是它们都是通过抵(质)押物来获取银行信贷的融资方式。5 3各种新型融资方式参与主体、担保方式、作用不同供应链融资的参与主体主要包括初创企业、核心企业、物流企业、金融机构。互联网融资的前提是掌握大量的客户信息,参与主体是网络平台和注册用户,参与私募股权融资的主体包括:投资者、私募股权投资基金、企业、中介机 构。知识产权质押融资的参与主体是个人、中介机构。

P2P供应链融资的担保费主要是供应链上的核心企业,互联网融资无须担保,私募股权融资也无须担保,知识产权质押融资是以知识产权作为担保。

供应链融资了解初创企业经营信息主要依靠核心企业和物流企业,以核心企业作为担保,使商业银行承担的放贷风险大大降低。互联网融资通过自身平台掌握大量客户信息,缓解了初创企业信息收集难和成本控制难的问题。私募股权融资的双方都是面对面的特定主体,不需要抵押和担保,提高了初创企业融资的成功率。知识产权质押式对传统不动产质押的改变,符合科技日益发展的时代潮流。

通过对各种新型融资方式的比较分析,可以看出四种新型融资方式都降低了初创企业融资的难度,降低融资成本,提升融资效率。和传统融资方式相比新型融资方式在解决融资难方面更具优势。

6 结 论

本文通过对初创企业传统融资方式的分析,探讨了初创企业融资难问题的原因来自企业内部和外部,得出了解决融资难问题的核心方法,从有利于创业企业经营角度创新融资方式。本文介绍了具有代表性的四种新型融资方式:互联网融资、私募股权融资、知识产权质押融资、供应链融资,并且尝试介绍了四种新型融资方式的优势,比较分析了它们之间的异同点。这些新型融资方式在不同程度上缓解了初创企业融资困境。但是,新型融资方式是政府、金融机构、初创企业等机构有益的探索,有许多不完善和不足的地方。可以看到,有创新才有进步,随着初创企业融资方式的增加和不断完善,初创企业的金融环境一定会越来越好。 参考文献: 1  J . []黄艳丽国内微小企业创业瓶颈分析 [ ]中国证券期2013( 8): 254,256 货, 2  D . []王娟我国中小企业新型融资模式研究 [ ]长春:东北2013 师范大学, 3  D . []那涵坤中小企业新型融资方式比较研究 [ ]合肥:安2014 徽大学, 4  []夏寒柏供应链融资在中小企业工程建设中的运用与风险J . 2014( 36): 261- 262 控制 [ ]教育教学论坛, 5  []陈平,郑友,孔刘柳供应链金融对中小企业融资的影响J . ,2015 10): 62,分析— ——基于博弈论角度 [ ]中国商论 ( 75- 77 檶檶檶檶檶檶檶檶檶2016 [基金项目]本文系年度安徽省高校人文社科研究重点项目阶段成果,项目名称:安徽省女大学生创业困境及对策研究 (项SK2016A0352)目编号: 。1978—), [作者简介]朱琦 ( 女,汉族,安徽合肥人,硕士,副教授,会计师,安徽三联学院财会学院。研究方向:财务管理。

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