疫情冲击下的中国宏观经济形势研判
【提 要】随着新冠病毒疫情在国内外持续蔓延，全球经济和金融市场持续动荡。复杂的疫情走势对中国经济产生巨大冲击，2020年一季度宏观经济活跃度趋弱，投资、消费和进出口需求均大幅下滑；部分产业停滞，工业产出不足。为稳定世界经济，全球主要经济体推出大规模经济救助计划。随着国内疫情防控形势持续向好，企业复工复产全面推进，兼之欧美等国陆续解锁隔离并重启经济，中国经济将逐步趋稳回温。
【关键词】新冠疫情；疫情防控；复产复工；经济救助计划
一、全球新冠疫情概览
2020年初爆发的新冠病毒疫情最终演变成全球大流行，蔓延到213个国家和地区，引发了国际经济和金融市场的剧烈动荡。截至 5 月 25日，全球新冠病毒确诊病例累计超过 516万例，累计死亡超过33 万例。其中，美国累计确诊超过168 万例，累计死亡 9.7 万例；巴西累计确诊达36 万多例，死亡2.2万多例；俄罗斯累计确诊逾34万例，死亡 3541 人。确诊病例超过20 万例的国家依次是西班牙、英国和意大利，死亡分别累计 2-3 万多例；确诊病例超过10 万例的国家依次是法国、德国、土耳其、印度、伊朗和秘鲁。非洲欠发达国家和地区疫情扩散速度也呈上升态势。
综合分析本次疫情走势，表现出以下特征：一是3-4月期间全球确诊病例呈爆发性、跳跃性增长态势。自3月中旬以来美国加大检测力度，新的检测手段不断更新，检测速度和准确率提高，确诊人数大幅上涨。其中 4 月 4日全球新增确诊病例首次单日超过10万例。二是疫情蔓延速度快、波及范围广。在全球化时代，国与国之间相互交集，人员交往频繁，导致疫情在短时间内蔓延到全球 200多个国家和地区。特别是卫生防控能力相对较弱的国家，过多的病人会给医疗系统带来巨大的负担，引起了国际社会普遍担忧。三是疫情对全球经济社会造成严重影响。由于疫情传染性高，蔓延速度快，导致多国关闭边境，取消有效签证政策，造成跨境人员流动停摆，对航空业、旅游业、消费服务、全球产业链造成很大影响，引起金融市场恐慌，大宗商品期货非理性抛售，也可能引发进一步的经济衰退。四是疫情呈现出常态化趋势。根据科学家的判断和疫苗研发的周期，本次疫情可能将持续一两年或更长时间。现有的强制隔离防疫措施已经起到效*张生玲，北京师范大学经济与资源管理研究院教授、博导；吴自豪，北京师范大学经济与资源管理研究院。
果，控制了疫情蔓延，但生产活动长期停摆，各国都难以承受，必须一边防疫一边复工复产复市。疫情常态化必然会影响经济复苏进程。五是国家治理能力现代化面临严峻挑战。应对本次疫情危机，各国政府对病毒的传染性和蔓延的认识出现了多种误判。疫情破坏了原本相对稳定的全球宏观环境，全球化的发展也受到质疑，世界格局和国家治理都将受到深远影响。
二、疫情对中国经济的影响
与以往由金融、债务、经济周期等引发的冲击不同，这次是由自然灾难引起的外部冲击。回首过去四个多月，从新冠病毒疫情爆发，到全球蔓延，给中国经济社会多个领域带来了前所未有的影响。
（一）一季度经济负增长，3月回升态势向好
由于 1月份疫情爆发，国家采取了限制要素流动、停工停产和城市社区封闭管理等严格隔离措施，经济活动大范围停顿。尽管随着3月份复工复产工作稳步推进，各级
政府的支持与助推在一定程度上缓解了企业运营的资金、用工、复工的压力（胡越秋、王军、董泽华，2020），但是仅靠 3 月份的经济回温难以对一季度经济的低迷状况有较大幅度的改变。此外，疫情在全球200多个国家和地区持续蔓延，特别是在欧美等发达经济体疯狂传播，其严重程度超出了预期，导致全球经济大范围停摆，外部需求大幅度缩减。国家统计局的初步核算数据显示，一季度国内生产总值同比下降6.8%，是改革开放以来首次出现的季度性萎缩。分产业看，第一产业增加值下降3.2% ；第二产业下降9.6%；第三产业增加值下降5.2%。
（二）投资增速全面大幅下滑，降幅呈收窄趋势
受新冠疫情冲击，一季度投资增速全面大幅下滑。制造业投资、基建投资和房地产开发投资构成固定资产投资的三大分项， 1-2月数据均大幅下滑，且降幅均达两位数，分别为 31.5%、30.3% 和 16.3%。房地产开发投资降幅为三大支柱最小，低于投资总体降幅，主要原因是施工面积仍为正增长，尚有一定支撑。
进入 3月份后，复产复工的脚步加快，宏观经济政策陆续出台。在政策支持和投资项目建设力度进一步加大的双重作用下，投资回升态势开始显现，降幅已明显收窄。从具体指标看，1-3月份，全国固定资产投资同比下降 16.1%，降幅比 1-2 月份收窄 8.4个百分点。其中，民间固定资产投资下降18.8%，降幅收窄 7.6个百分点。分产业看，第一产业投资同比下降13.8%，降幅比 1-2月份收窄 11.8 个百分点；第二产业投资下降 21.9%，降幅收窄 6.3 个百分点；第三产业投资下降13.5%，降幅收窄 9.5个百分点。分领域看，制造业投资下降25.2%，基础设施投资下降19.7%，房地产开发投资下降7.7%，降幅分别比 1-2 月份收窄 6.3、10.6和 8.6个百分点。全国商品房销售面积下降26.3% ；商品房销售额下降 24.7%。
（三）市场消费受到抑制，互联网经济逆势发展
春节是传统的消费旺季，但受疫情快速蔓延的影响，全国春节期间只允许开放部分大型超市和药店，其他商场和娱乐场所全部关闭，居民大多数处于居家隔离状态, 消费和服务业不可避免地受到了冲击（郑江淮、付一夫、陶金，2020）。一季度，社会消费
品零售总额 78580 亿元，同比下降 19%。其中 1-2月国内社会消费品零售总额累计同比下降20.5%。随着国内疫情形势逐渐好转，3月中旬以后全国各省市开始开放部分商店和商场，居民生活逐步恢复正常。3月份社会消费品零售总额 26450 亿元，下降15.8%，降幅比 1-2 月份收窄 4.7 个百分点；商品零售下降12%，降幅比 1-2 月份收窄5.6个百分点。然而，国内疫情并未完全结束，境外输入和无症状感染者使得国内的疫情面临二次爆发的风险，部分商店和娱乐场所依然关闭，抑制了消费的增长。同时受到疫情的影响，居民在心理上依然担忧在公共场所的活动，尽管部分省市为居民发放消费券，领导干部带头消费，希望以此来刺激居民消费，但是消费持续增长的动力依然不足。
另一方面，由于互联网和数字经济的快速发展，疫情期间在线学习、网络会议、互联网购物和快递业展现出强大的生命力。互联网经济逆势快速发展，直播带货等新兴销售模式提供新思路，疫情倒逼产业和消费数字化升级与转型。一季度，实物商品网上零售额增长5.9%，占社会消费品零售总额的比重同比增长 5.4% ；农村电商突破 1300 万家，为滞销农产品打开销路和市场；全国快递服务企业业务量同比增长 3.2%。1-2 月份，互联网和相关服务行业营业收入同比增
长 10.1%。
（四）全球疫情蔓延导致外需疲软，4月出口表现向好
受疫情影响，春节后复工生产受到严重冲击，产能恢复缓慢，出口导向型企业按时交货压力较大（祝坤福、高翔、杨翠红、汪寿阳，2020）。同时，疫情全球蔓延引发贸
易限制和禁航禁运，对全球经济都产生了强烈的冲击。特别是美国和欧盟，受到疫情的影响十分严重。美国劳工部4 月 30 日公布的数据显示，受到新冠肺炎疫情影响，连续 6 周超 3000万人申请失业金。美国2020年一季度实际GDP 下滑 4.8%，创下 2008年金融危机以来最大跌幅；4 月 ISM 制造业 PMI 降至 36.9，创 11 年以来最低水平， 3月份为 49.1。欧元区制造业 PMI 初值从3月份的 44.5 降至 4月份的 33.6，创下这项调查开始以来的最低水准。
外部需求萎缩对中国对外贸易发展产生不利影响。2020 年 1-2月份进出口总额同比下降 9.6%，其中出口下降 15.9%，进口下降2.4%。随着春节假期的结束和国内疫情的逐渐好转，各地外贸企业复产复工有序进行，3月份进出口总额同比下降0.8%，降幅收窄。整个一季度，货物进出口总额同比下降6.4%，其中，出口下降 11.4%，进口下降0.7%。进入二季度，继 3月出口降幅大幅收窄后，中国4月份以美元计价的出口同比增长3.5％，主要是全球防疫物资需求激增，出口维持向好态势；进口同比下降14.2％。外贸发展面临的不确定性和风险依然很多。
（五）复工复产全面推进，需求恢复弱于生产
国家统计局公布的数据显示，2020年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50%，2 月份 PMI 为 35.7%，创造历史新低。3 月份 PMI 为 52%，比上月增加 16.3%，4月份 PMI 为 50.8%，比上月回落 1.2 个百分点。复产复工的全面推进，改善了受疫情影响的制造业生产经营状况，3月份和4 月份PMI指数均位于荣枯线以上，表面中国的复产复工工作取得一定成效，经济状况持续好转。但是，由于市场需求疲软，需求恢复弱于生产，企业新增订单不足，出现复工难达产、复工未复岗的情况。
此外，2020 年 1-2月份，扣除价格因素，中国规模以上工业增加值同比实际下降 13.5%。2 月份环比下降 26.63%，3 月份
环比增长32.13%。整个一季度，规模以上工业增加值同比下降8.4%。一是因为疫情导致2月份大多数企业都处于停产停工的状态。二是随着疫情的全球性扩散，欧洲和美国逐渐成为疫情的重灾区，大量的国内出口订单被取消，工业增加值呈现负增长。截至3 月 27 日，国内6大发电集团日均耗煤量较去年同期下降20.65个百分点。可以看出， 3月份的复产复工速度低于预期，工业产出还没恢复到正常水平，依然会受到全球疫情蔓延时间长短和防控成效制约。
随着国内疫情形势的持续好转，疫情对国内生产生活的影响逐渐弱化，复产复工全面推进，宏观经济政策在民生救助和企业纾困方面发挥作用，再加上欧美等国将陆续解锁隔离并开启经济重启计划，二季度工业
疫情对经济的冲击程度在很大程度上取决于应急政策的对冲力度。由于新冠病毒疫情蔓延速度快，影响范围大，程度深远，主要经济体相继推出大规模救助计划（盛方
富、李志萌，2020）。相比 2008 年国际金融危机后各国的救助和刺激计划，其范围和规模属罕见量级。
（一）美国经济救助计划
随着疫情在美国快速蔓延，美国经济和金融市场受到重创，恐慌加剧，美股在一个月内出现四次熔断。为稳定市场预期，美联储在3 月 3日提前两周紧急降息50 个基点。3月 15日，美联储又降息100 个基点，联邦基准利率降至 0-0.25%，并同时开启7000亿美元的量化宽松货币政策。美联储3月 23日宣布，推出新措施来支持经济，包括了开放式的资产购买，扩大货币市场流动性便利规模，设立多项信贷工具，以支持向大型雇主发放信贷。
除了货币政策以外，特朗普政府陆续推出一系列经济救助计划。3月 27 日签署推出的 2万亿美元的经济救助计划，是美国史上最大规模的刺激经济法案。4月 17 日，特朗普又宣布 190亿美元的农业救助计划，帮助受疫情影响的农民和农场主等群体。其中 160亿美元用于直接经济救助，30亿美元用于政府农业采购。4月 24日，特朗普又签署了一项总额约4840 亿美元的援助法案，以增加对小企业贷款项目、医院和新冠病毒检测机构的拨款。
（二）欧洲各国的经济救助计划
1.德国经济救助计划。面对疫情对经济
的冲击，德国政府3 月 23日通过了一项总金额高达 7560亿欧元的一揽子援助计划，包括一项金额约为 1560 亿欧元的补充预
算。作为德国历史上最大规模的援助计划，其中约有 500亿欧元将用于援助个体经营者以及小企业。同时，欧洲央行推出包括长期再融资操作 (LTROS)、追加 1200 亿欧元量化宽松等在内的一系列手段，应对疫情对欧元区经济的冲击。
2.英国经济救助计划。在评估新冠肺炎
疫情对英国经济的影响程度之后，英国央行3 月 11日决定提前降息50 个基点至 0.25%的利率水平。同时，启动为中小企业提供额外资金的帮助计划，放松资本管制，提升放贷能力。除了货币政策，英国还出台财政政策措施，支持英国经济增长和就业稳定。英国财政大臣里希·苏纳克宣布，将推出3300亿英镑的贷款担保计划，规模相当于英国 GDP 的 16% ；提供 200 亿英镑减税和现金补贴计划支持小企业。未来还将视疫情发展情况给予进一步的财政支持。
（三）日本经济救助计划
为了减轻疫情对日本经济的影响，日本首相安倍晋三公布了一项规模为108 万亿日元（9922亿美元）的救助计划，其中包括39.5万亿日元的直接财政支出。这个经济刺激计划相当于日本经济总产值的20％，其中的直接财政支出约占日本GDP 的7％。具体内容包括：为受疫情影响的家庭和中小企业发放现金，总计6万亿日元，以及企业延迟纳税和延迟支付社会服务成本，二者总计 26万亿日元。
（四）新加坡经济救助计划
为应对新冠疫情对经济的冲击，新加坡先后出台两份经济刺激计划。第一份计划拨款 64亿新元用于医疗保健以及向受疫情冲击的企业和家庭提供帮助；第二份刺激计划涉及的金额规模为480亿新加坡元。这两笔额外支出将把政府应对疫情的纾困资金规模提高到近550亿新元，相当于GDP 的 11%。
（五）中国经济刺激计划
综合考虑了国内复工复产需求、国际疫