中国宏观经济形势回顾与前瞻
提要:
2020年新冠疫情在全球蔓延，导致世界经济严重衰退。中国发展面临的内部条件和外部环境都发生了深刻复杂变化。随着疫情得到有效控制，经济运行逐步恢复常态，各项经济指标呈现“V”型修复态势，全年国内生产总值实现正增长，消费和投资加快回升，外贸发展超出预期，就业和物价基本保持稳定，经济发展稳中向好。2021年是“十四五”规划开局之年，宏观经济政策以稳为主，并将保持连续性、稳定性和可持续性。中国经济有望进一步恢复增长，消费补偿性反弹，投资和出口也将保持平稳增长态势。随着深化改革和高水平对外开放的进一步实施，结构性潜能有望进一步释放，为经济健康发展带来活力，迈向高质量发展值得期待。
一、全球经济形势概览
2020年，新冠肺炎疫情席卷全球，世界各国被迫采取封闭式的疫情防控措施，限制人员流动，企业停工停产，导致全球经济严重萎缩，国际贸易和投资遭遇重挫，产业链加快重组，金融市场跌宕起伏，债务水平快速攀升，全球经济遭受重挫。IMF、OECD、世界银行都做出全球经济进入二战以来最严重衰退的判断。
（一）全球经济、投资和贸易深度衰退
受疫情影响，全球经济深度衰退。根据国际货币基金组织2020 年 10月发布的《世界经济展望》，2020年全球经济增速预计为-4.4%。具体来看，发达经济体受疫情冲击较大，经济增速大幅下降，实际GDP 增速为 -5.8%，环比下降 7.5个百分点，美国和欧洲国家成为疫情的重灾区，美国经济增速环比下降6.5 个百分点至-5.8%，德国经济增速环比下降6.6 个百分点至 -6.0% ；其余发达经济体，如日本和英国实际GDP分别下降 5.3% 和 9.8%。新兴市场和发展中经济体的实际GDP也普遍出现负增长，增速为-3.3%，环比下降 7.0 个百分点。印度受疫情打击极大，经济增速环比下降14.5 个百分点，实际GDP 萎缩 10.3%，
巴西、墨西哥实际GDP增速分别下降5.8%和8.7%。虽然中国经济也经历了大幅下跌，但全年依然保持正增长，成为全球经济衰退大环境中逆势增长的重要力量。
2020年，国际投资和贸易收缩严重，现存项目由于封闭隔离措施而减缓，新项目也由于经济严重衰退而需要重新评估，导致全球投资断崖式下跌。根据联合国贸易和发展会议发布的《2020年世界投资报告》，预计全球外国直接投资同比减少 40%。2020年前三个季度，全球货物出口同比分别收缩 6.5%、21.4% 和 4.4%。尽管下半年疫情得到一定程度的控制，货物贸易也开始缓慢恢复，WTO预测 2020年全球货物贸易进出口将收缩9.2%。全球服务贸易下降幅度更大，尤其是旅游服务贸易。2020年第一季度和第二季度，美国旅游服务贸易出口下降 18.6% 和 75.6%，同比减少 15.2 个百分点和75个百分点；中国旅游服务贸易出口下降 40.3% 和 52.7%，同比减少 20.7 个百分点和 35个百分点。
（二）全球产业链加快重塑
近年来保护主义、民族主义盛行，全球经济呈现逆全球化趋势。2020年新冠疫情的持续蔓延使全球化更加举步维艰，逆全球化趋势进一步增强。由于全球产业链条分工日趋细化，牵一发而动全身，在疫情和封锁政策的影响下，人员流动不畅，国际合作受限，全球制造业生产停滞，产业链面临较大的断链风险。因此，世界各国纷纷对本国产业布局重新做出规划，全球产业布局日趋呈现分散化、区域化的特点。主要发达经济体资助企业回归本土生产，全球价值链出现收缩趋势。如日本计划投入2200亿日元（约合22亿美元）用于补贴日本企业生产线转移回日本本土。2020年疫情爆发以来，尽管全球价值链断链风险增大，但是区域间进出口贸易却有所增多，跨国公司的全球供应链将聚焦于北美、东亚、东盟等区域。如美、加、墨三国互补性较强，加上美国政府换届，高技术产业“去中国化”态势不减，北美产业链区域化日益明显。总体来看，新冠疫情加速
了全球产业链的重塑，未来跨国企业将牺牲一定的投资效率换取投资韧性，全球产业链可能向纵向缩短、横向聚集转变。
（三）全球金融市场剧烈震荡
新冠疫情引起的经济衰退和各国大规模救助计划的实施，使国际金融市场剧烈震荡。一是股票市场波动巨大。2020年 3月以来，美股史无前例地在 10 天内熔断4次；日本、巴西等国股市相继遭遇熔断。二是美元指数下行。美国经济增长疲软，再加上长期推行量化宽松和低利率货币政策，美元对主要货币持续贬值。三是全球债务水平迅速攀升，违约风险增大。为了应对疫情的冲击，全球主要经济体都推出了空前规模的财政和货币政策，平均赤字率快速上升，一些经济体债务水平突破了历史高位。一方面，实体经济受到疫情冲击，停工停产，收入大幅下跌，潜在产出水平的下降意味着税基的缩小，使得整体的债务风险在增大；另一方面，政府债务大幅度增加。按照国际货币基金组织统计，为应对疫情引起的经济困难，截至 2020 年 9月底世界各国共推出财政救助计划 11.7万亿美元，超过全年世界经济产出的12%。世界各国主权违约风险和企业信用违约风险均有上升，这些不稳定因素都对国际金融市场的稳定形成很大威胁。
二、2020年中国宏观经济运行分析
回顾 2020年，在新冠疫情全球大流行背景下，中国经济运行充满了不确定性，走过了跌宕起伏的一年。全年各项经济指标呈现“V”型修复态势，消费和投资加快回升，外贸发展超出预期，工业服务业逐步回暖，就业物价基本保持稳定，货币总量适度，流动性合理。总体来看，我国经济发展克服了困难，稳中向好。
（一）经济总量突破百万亿元，全年实现正增长
由于疫情爆发，中国按下了暂停键，一季度经济大幅下挫。随着疫情防控显效以及复工复产
工作的推进，前期积压的需求逐步释放，下半年经济运行逐步恢复正常。据国家统计局初步核算，全年国内生产总值为 101.6 万亿元，按可比价格计算，同比增长2.3%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长 3.2%，三季度增长 4.9%，四季度增长6.5%。中国经济复苏走在全球前列，实现V型反转，成为全球唯一实现正增长的主要经济体，彰显了经济的韧性与活力（图1）。
（二）消费市场逐渐复苏，消费结构持续优化
2020年上半年，全国消费市场受疫情冲击，居民外出活动大幅减少。随着疫情防控、疫苗研发取得积极成果以及刺激消费政策的落地，居民外出消费有序增加，市场销售状况有所好转。特别是国庆长假以来，社会消费品零售总额增速大幅下降后逐步复苏，全年社会消费品零售总额39.20 万亿元，同比下降3.9%。分季度看，一季度社会消费品零售总额同比下降19.0%，二季度下降3.9%，降幅比一季度收窄 15.1 个百分点，三季度增长0.9%，季度增速年内首次转正，四季度增长4.6%，比三季度加快 3.7 个百分点。商品销售结构不断优化，在限额以上单位商品中，升级
类商品和汽车类商品快速增长，限额以上单位汽车类商品零售额连续五个月保持两位数增长。此外，疫情期间我国互联网购物和快递业展现出强大的生命力，互联网经济逆势快速发展，线上消费保持快速增长。全年全国网上零售额11.76 万亿元，比上年增长10.9%。其中，实物商品网上零售额 9.8 万亿元，增长14.8%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%，比上年提高 4.2 个百分点（图 2）。
（三）固定资产投资稳步回升，高新技术产业投资快速增长
受疫情影响，固定资产投资大幅下降，2月份同比增速跌至-24.5%。进入二季度后，由于统筹疫情防控和经济社会发展成效持续显现，投资恢复态势良好，并在9月份实现正增长，全年呈“V”型态势。具体来看，全年固定资产投资（不含农户）51.89 万亿元，同比增长2.9%。分领域看，基础设施投资增长0.9%，制造业投资下降 2.2%，房地产开发投资增长7.0%。三次产业投资增速全部转正，其中，第一产业投资增长19.5%，第二产业投资增长0.1%，第三产业投资增长 3.6%。民
间投资 28.93 万亿元，增长1.0%。高技术产业投资增长 10.6%，快于全部投资 7.7 个百分点，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长11.5% 和9.1%。高技术服务业中，电子商务服务业、信息服务业投资分别增长 20.2%、15.2%。社会领域投资增长11.9%，快于全部投资 9.0 个百分点，其中卫生、教育投资分别增长29.9% 和12.3%（图 3）。
（四）对外贸易表现超出预期，贸易结构继续改善
2020年上半年，由于国外疫情蔓延和“云”办公模式的兴起，防疫物资和电子产品的海外需求增加。同时，国内复工复产有序推进，我国出口订单不断增加，出口展现出强劲的韧性。据海关总署统计，2020年我国货物贸易进出口总额为32.16 万亿元人民币，同比增长1.9%，贸易顺差为3.7万亿元人民币，同比增长27.4%。外贸在一季度出现大幅度震荡后快速回稳，进出口总额创历史新高，成为全球唯一实现货物贸易正增长的主要经济体。其中，出口从4月份开始，连续9 个月实现正增长，全年出口总额为17.93 万亿元人民
币，同比增长4%。在出口商品分类中，平板电脑和自动数据处理设备表现亮眼；进口方面，随着国内经济不断恢复，进口需求稳中向好，降幅不断收窄，全年进口总额为 14.23 万亿元人民币，同比下降0.7%。主要进口商品中原油、金属矿砂等资源型产品进口量分别增加了7.3%、7.0%，粮食、肉类等农产品进口量分别增加了28%、60.4%。
此外，跨境电商等外贸新业态加速发展，为外贸发展注入新动能。2020年，我国通过海关跨境电子商务管理平台验放进出口清单达24.5 亿票，同比增加63.3%。跨境电商进出口总额为 1.69 万亿元，增长 31.1% ；其中，出口总额为 1.12 万亿元，增长 40.1%，进口总额为 0.57 万亿元，增长16.5%。民营企业充分发挥生产经营的灵活性，积极开拓国际市场，实现全年进出口14.98 万亿元，增长 11.1%（图 4）。
综上，2020年虽然受到新冠疫情的强烈冲击，在外部环境不确定性增多的大环境下，我国国民经济运行稳定，消费、投资、进出口全面快速恢复。此外，全年物价水平保持平稳，居民收入增长与经济增长基本同步，稳就业保民生成效显著，
经济成绩全球亮眼。同时，举世瞩目的脱贫攻坚战取得决定性胜利，全国832个贫困县全部摘帽， “十三五”规划圆满收官，标志着我国在全面建成小康社会的道路上又迈进一步。
三、2021年宏观经济前景研判
疫情蔓延了一年，对人类生命健康和经济活动造成了严重影响，多数国家被迫实施边境限制
政策，全球产业链陷入停顿，国际贸易跌入冰点，使本已疲软的世界经济更加雪上加霜。展望2021年，全球经济恢复与疫情防控成效密切相关，随着疫苗接种的展开和疫苗供应能力的提升，全球疫情拐点大概率会出现在2021 年二、三季度，发达经济体将逐步缓慢复苏，但发展中国家整体经济恢复情况依然不容乐观。对中国而言，2021年是“十四五”规划开局之年，实践证明中国经济的抗压韧性和发展活力强劲，经济表现值得期待。
（一）经济增速将呈“前高后低”态势
我国疫情防控措施严格、有效，在外防输入、内防反弹方面成效显著，全国各地出现的小范围疫情都被及时控制。同时，我国研发的疫苗有序开展接种，经济活动已经基本回归正常。“十四五”规划开局之年，中央明确提出“经济发展要取得新成效”，在各种政策利好的加持下，我国将进一步释放国内需求，刺激消费升级，投资持续反弹，出口保持平稳增长，保就业，稳价格，有望实现经济快速增长。由于 2020 年一季度GDP 增速基数低的原因，经济在2021年上半年有望出现高增长。全年来看，大概率是呈现“前高后低”边际走弱的态势，部分经济指标或达到两位数增长，之后逐步恢复到趋势性运行轨道。
（二）消费需求有望出现补偿性反弹
因受疫情影响，2020年上半年我国社会消费品零售总额出现大幅萎缩，下半年居民消费反弹力度不够，导致全年消费支出处于较为低迷状态。2021年消费将出现较大幅度的补偿性反弹，居民消费信心及预期呈现乐观态势，消费有望实现较高速增长，成为拉动经济发展的最大动力之一。具体来看，一是基数效应。受新冠疫情的影响，2020年消费增速较低，在三大需求中对GDP的贡献率最弱，对 2021年形成了低基数效应。一季度消费增速幅度将会最大，随后几个季度逐渐回落至平稳状态，呈现前高后低的态势。二是收入增速稳步上升。随着经济逐步回暖，我国居民收入将进一步增加，为消费提供内在动力。同时，新冠疫情得到良好防控，疫苗研发上市进展加快，居民对未来经济形势具有良好预期。数据显示， 2020 年 11月居民消费信心及预期指数分别上涨至 124 和127，蕴藏在疫情期间居民预防性储蓄中的消费潜力有望在 2021年释放，从而对消费增长带来利好。三是政策推动。2021年作为“十四五”规划的开局之年，构建双循环新格局，扩大消费是关键。中国将通过加大消费政策的实施力度，重视和挖掘国内市场，进一步激发内需潜力，促进居民消费。
需要注意的是，当前仍有部分因素会制约消费增长。一是受疫情冲击，国内就业形势严峻。低收入群体依然庞大，这部分居民消费能力下降，直接影响中低端和服务类消费。二是我国人口结构将迎来历史性变化，人口老龄化日益严峻，消费群体规模收缩。三是家庭赡养压力加大。由于社保体制还不够完善，计划生育政策给80 后、90后带来了巨大的赡养压力，大多数居民的边际消费倾向降低，倾向于选择过多储蓄防老，消费增长将受到较大制约。
（三）制造业和新基建投资驱动经济结构转型
后疫情时代，各种纾困政策陆续退出，传统基建投资的必要性会适当降低。伴随着中央对地方政府债务风险的管控力度加大，投资的质量和效率备受关注，与制造业关系密切的“新基建”投资将温和增长，驱动经济结构转型升级。
“十四五”规划建议明确提出“提升产业链供应链现代化水平”，“加快发展现代服务业”和“加快数字化发展”等三方面建议。发展高端制造业和战略性新兴产业将成为推动经济结构转型的重点，包括新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等产业。同时促进高端制造业与数字化相融合，发展数字经济，推进数字产业化和产业数字化，推动数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字产业集群。
此外，统筹推进基础设施建设。主要涉及四大领域的投资：一是新型基础设施，第五代移动通信、工业互联网、大数据中心等；二是建设综
合运输大通道、综合交通枢纽和物流网络，使城市群和都市圈轨道交通网络化，农村和边境地区交通深度通达；三是建设能源产供储销体系，加强国内油气勘探开发，加快油气储备设施建设，加快全国干线油气管道建设，建设智慧能源系统，优化电力生产和输送通道布局，提升新能源消纳和存储能力；四是水利基础设施建设，提升水资源优化配置和水旱灾害防御能力。
（四）出口需求态势良好，对外贸易有望实现平稳增长
2020年中国出口表现远超预期，为经济快速复苏提供了充足的动力。二季度国内疫情得到有效控制，国外疫情开始大范围蔓延，我国全面推进复工复产，企业生产逐渐恢复。此时全球对防疫物资、居家办公用品的需求激增，贸易订单增加对我国出口形势十分利好。新的一年，虽然全球疫情及经济形势存在诸多不确定性，但疫苗的研发和临床试验已卓有成效，全球经济复苏步伐加快，外需稳步恢复，我国出口仍具有韧性，有望保持增长态势。
一是随着全球经济步入复苏轨道，市场预期和消费信心将大幅提振，出口需求将迎来不断上升的局面。二是我国疫情控制效果好于其他国家，医疗物资和居家办公用品产业链完整，鉴于其他国家企业供应链重启具有一定时滞效应，虽然全球疫情形势逐渐好转后，对我国的出口需求可能形成一定压力，但全球疫情仍存在许多不确定性，各国对于防疫物资的需求短时间内仍然较高。三是我国外贸政策利好效应逐步显现。中央经济工作会议强调要扩大高水平对外开放，高度重视国际贸易与合作，秉承开放、共享的原则，有利于推动外贸高质量发展。
当然，国际市场环境的诸多不确定性因素也会带来许多挑战。一是新冠疫情还在持续蔓延，全球累确诊病例已超过9000万。尽管疫苗已逐渐开始接种，但疫苗的有效性、普及性以及病毒变异后的超级传播性使不确定性大大增加，阻止全球经济复苏的脚步。二是中国经济表现全球亮眼，
资本双向流动较为稳定，贸易顺差的进一步扩大，给人民币带来了巨大升值压力，对未来出口产生不利影响。三是美国新一届政府登台，新的对外政策是否会缓和中美贸易摩擦，都会影响中美贸易乃至全球贸易。2021年中国对外贸易或将呈现“先扬后稳”的走势。
四、主要经济政策取向
中央经济工作会议明确提出，2021年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时机、力度和效果。
（一）货币政策以稳为主
长期以来，我国货币政策一直面临三大矛盾，一是稳增长与防风险之间的矛盾，二是货币供应总量与结构之间的矛盾，三是汇率与利率之间的矛盾。展望 2021年，由于疫情的存在，经济下行压力依然较大，央行货币政策保持以稳为主，加息的可能性很小。鉴于2020年国内外宏观杠杆率上升幅度较大，货币投放较多，在债务到期压力相对较小的时间区间，央行可能会阶段性降低货币投放力度。一方面，这将有助于稳定宏观杠杆率，另一方面，也可以防范货币型通胀风险，同时也能为应对未来经济不确定性保有更大的政策空间。预计全年利率水平呈现前高后低格局，社会融资增速也将会回归至正常水平。货币政策的重点仍将是疏通货币政策传导机制，以减轻货币政策面临的结构性问题。一是采取多种措施进一步解决民营企业融资难、融资贵问题，努力降低实体经济企业的融资成本。二是调整资金流向，减少信贷资金和金融资源流向房地产，支持实体经济企业的发展。三是加大对中小型银行的政策支持力度，提高中小型银行向小微企业的放贷能力，促进实体经济均衡发展。
（二）财政政策更加强调精准有效
为了应对疫情冲击，2020年政府支出大幅上
升。中央财政预算赤字率由2019 年的 2.8％上升至 2020 年的3.6％。地方政府债务限额由 2019 年的 24.1 万亿元上升至 28.8万亿元，其中新增地方政府一般债务 9800亿元，新增地方政府专项债额度高达3.75万亿元。鉴于2021年经济将回归常态，疫情期间采取的财政纾困政策将逐步撤出，考虑到经济复苏的不确定性依然存在，赤字率可能不会出现大幅下调。按照中央经济工作会议精神， 2021年继续实施积极的财政政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯。也就是说，在新的一年，财政政策将依然保持积极稳健、精准有效，既要体现刚性和托底作用，又更加注重提高资金使用效率，还要在实施的时机和力度上进行平衡，特别是在控制债务和风险方面留有余地、保有空间，持续推动经济运行平稳，保持经济增长在合理区间。
（三）深化改革激发结构性潜能
进入“十四五”，随着疫情得到有效控制，经济恢复到正常增长轨道，宏观政策也要相应回归正常状态，从而激发结构性潜能来驱动高质量发展。展望未来，以都市圈、城市群发展为龙头，以数字经济和绿色发展引领，提升产业效率，鼓励基础研发，增加居民收入，是高质量发展的必由之路。
中国的发展得益于改革开放，然而，这些结构性潜能还不同程度地受到不合理的体制机制政策的束缚，必须深化改革，激发结构性潜能。如加快农村土地制度改革，户籍制度改革；在石油天然气、电力、铁路、通信、金融等基础产业领域，放宽准入、鼓励竞争；加强市场监管，维护良好的营商环境，反对垄断和内卷化竞争，尊重法律，推动国内高标准市场体系建设；转变政府职能，向提供优质公共服务功能的服务型政府转变。当前，中国的改革已经进入深水区，只有深化体制机制改革，应对新阶段的各种挑战，努力突围，才能迈上经济高质量发展的新台阶。
（四）对外开放向更高水平迈进
中国持续 40年的快速发展，一个重要动力就是对外开放。在新形势下，需要构建新发展格局，时代呼唤高水平对外开放。重点是推动规则、规制、管理、标准等制度型开放，积极参与全球经济治理体系改革，增强我国在国际经贸规则制定中的话语权。一方面是着眼于国际经贸体系和贸易投资规则的调整，研究这些标准的影响和对策，推进构建与其相衔接的制度体系，认真审视我国各种隐性补贴政策和当地企业保护政策，择机推进更高标准的开放举措。另一方面是着眼于我国自身优势、特点和需求，推出由我国主导的高标准规则体系，在进一步的开放中有匹配度和主动权。具体来看，就是在货物贸易、服务贸易、资金、人才、科技等领域开展国际交流与合作，借鉴国际先进经验，为未来新全球化体系的形成贡献中国经验、智慧和力量。（作者单位为北京师范大学经济与资源管理研究院）