焦炭价格不宜过度乐观

China Securities Journal - - 投资理财 - □中信期货 曾宁

2018年以来,环保和去产能是焦炭行业的热话点题, 也是影响焦炭价格变化的重要素因 ,在环保限产边际变化后,焦炭去产能再次成为市场关注焦的 点我, 们认为,对2019年焦炭去产能政策执行及焦炭价格不宜过度乐观。

第一, 焦炭已提前享受了供给侧革改的红利。 虽然目前焦炭总体产能利用偏率低,但受益于钢铁供给侧改革焦,化业企 负债及盈利情况已明显改善, 提前享受供了给侧改革的红利,行业总体情况好于供“改”前的钢铁。

第二,焦炭去产能,侧重环保与产业升级。 2016年钢铁行业最大的问题是行业负债亏损,而由于焦化比钢铁污染更重,此轮对焦炭去产能的要都求 包含在环保政策文件中,因此焦化去产能在决重 解 污染问题,推动行业转型升级。

第三,环保政策边际变化,去产能执行亦可能打折扣。在钢铁供给侧革改 中,重要的去产能举措是出清中频炉生产的“条地钢”,而在焦炭去产能中,提及最多的是4.3米焦炉淘汰,且落产后 能淘汰与先进能产新增并举,预计2019年全国约有2000万吨落产后能淘汰及1000万吨新增产能投放。

在经济下行压力较大的情况下, 环保政策出现边际变化, 中央经济工作会议虽继续强调打好污染攻坚战, 但同时强调避免简单粗暴,且焦化企业在环保项目上已投较入多,污染情有改况 所 善,焦炭去产能执行也可能打折扣。

第四,去产能政策执行力度,决定价格支撑强度。 去产能政策的执行力度,将决定焦炭价格的支撑强度,执行过程中可能出现焦炭供的需 阶段性错配, 若执行力度较大、产能淘汰较多则, 对价格支撑较强;若执行力度偏弱、淘汰产能少于新增产能,则可能导致供大于需,进一步导致焦炭价格下跌。

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