纸浆期价趋势反转还是昙花一现

China Securities Journal - - 期货大视野 Futures Vision - □本报记者 马爽

自2018年12月26日创下上市以来新低4916元/吨以来, 纸浆期货主力1906合约便展开连续反弹,上周最高一度触及5362元/吨,区间累计涨幅超9%。

分析人士表示, 宏观氛围好转以及国废涨价提振市场多头情绪回升, 纸浆期价迎来显著反弹。 不过,目前来看,在下游消费需求不佳和宏观层面隐忧因素仍存的情况下, 春节前纸浆期价反弹空间或有限。

期价迎来显著反弹

上周,纸浆期货迎来显著反弹,主力1906合约最高至5362元/吨,收报5324元/吨,涨184元或3.58%。

美尔雅期货纸浆分析师陈鑫表示,纸浆价格回调仍是当下主旋律。不过,近期由于国内宏观氛围出现一定程度上的好转以及国废涨价带动, 纸浆期货市场 多头情绪回升。

国废调整方面, 1月11日,废纸指数为2008.80点,环比上调1.02%。 其中,华东地区上调20-100元/吨, 华南地区上调50-80元/吨华, 中地区上调50元/吨,北部地区上调50元/吨, 西部地区上调50元/吨。

陈鑫进一步表示, 纸浆期货价格本月初开始展开延续反弹趋势, 目前已突破前期震荡区间。 市场的悲观预期看似已出现全面扭转, 前期过于压抑的情绪在这样的时间点也容易呈现集中式爆发, 反映在盘面上便以大涨形式来呈现。

现货方面,据中国浆纸数据,江浙沪市场针叶浆低位盘整。 银星5500元/吨,凯利普5700元/吨,北木6000-6100元/吨。 阔叶浆市场刚交需 易。 巴桉5500元/吨。本色浆报价平稳,金星6150-6200元/吨。 化机浆报价平稳,昆河佳维4600元/吨。

下游需求不佳成掣肘在缺乏基本面支撑的下, 市场情绪回暖能支撑纸浆期价走多远?

从基本面上看, 中银国际期货研究部分析师陈悦表示, 目前纸浆期货市场的主要压力来自下游消费需求的不佳,造纸企业成品库存创出2018年年内新高,且纸制品价格持续走低。 此外,多家纸企2019年1月中下旬至2月中旬期间有停机计划,且停机时间相比2018年有所增加,纸浆需求减少。

库存方面, 目前, 截至2018年12月末,国内最大的纸浆进口港青岛港纸浆库存仍处累库阶段,达到96万吨,环比增加9%,同比增加85%。其余常熟、保定两大港口库存同比看仍处相对高位, 去库缓慢。此外,全球生产商木浆库存和欧洲木浆港口库存在2018年11月不断创下近年来历史新高,分别达到40天和153.36万吨。

“全球纸浆供应压力短期没有出现缓 解。 当下产业链流转依然不畅,高库存下,外盘仍有进一步转弱风险。”陈鑫表示。

此外, 国内现货内外盘价格长倒期挂。从外盘现货CFR报价来看,目前进口盘面亏损额度虽然较最低点有所收敛,但仍处低位,短期很难激励港口库存大幅流入国内。“这也是除了需求不佳外造成港口库存居高不下的重要原因。 ” 陈鑫表示。

展望后市, 从技术面来看, 陈悦表示, 纸浆期货1906合约在5362元/吨遇到阻力回落, 上周五又再次上行并收于5300元/吨以上, 且未出现资金流出情况。 操作上, 建议在5300元/吨一线做多,阻力位在5400元/吨。 跨期价差缩小至-124,远贴月 水收窄。

陈鑫则认为, 预计纸浆期价春节前将维持底部区间震荡, 但不排除会随着宏观环境波动而出现一定的下探空间。春节后,若游下 补库需求启动,纸浆价格才有望迎来反弹。

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