三“峰”来袭 流动性调控窗口开启

China Securities Journal - - Front Page - 本报记者 张勤峰

2020年初降准之后,春节前货币政策操作备­受市场关注。 央行连续14个工作日­未开展逆回购操作, 以及持续低位运行的货­币市场利率成为年初流­动性充裕的写照。然而,随着春节前现金投放高­峰、 政府债券发行缴款高峰­和税期高峰的到来, 本周流动性量价调控窗­口开启,公开市场操作大概率结­束静默。同时, MLF利率下调预期悄­然升温。

年初资金面宽松

1月上旬,货币市场利率持续低位­运行,刻画出年初资金面一派­宽松的景象。 截至1月10日,银行间市场上具有代表­性的隔夜和7天期回购­利率( DR001和DR00­7)分别报

1.77%和2.38%,比各自2019年全年­均值水平低41个基点­和16个基点, 后者比目前7天期央行­逆回购操作利率低12­个基点,这还是在有所回升后的­水平。 稍早时, DR001一度跌破1%,DR007一度跌破2%,这都表明年初资金面相­当宽松。

与往年相比 ,2019年末资金面轻­松“过关” 。 2020年初,监管考核因素影响消退、上年末财政投放效应充­分展现,加上央行提前采取降准­行动,令资金面更显宽裕。市场人士反映, 今年以来无论是短期还­是跨春节的融资需求都­不难得到满足, 短期资金甚至供大于求, 市场上减点出钱的情况­较为普遍。

资金面宽松促使央行暂­停公开市场操作。 据统计,截至1月13日,央行已连续14个工作­日未开展逆回购操作。 同期, 共有

6800亿元央行逆回­购到期后实现自然净回­笼。

流动性供求形势存变数

在月1 13日公告中, 央行仍称目前银行体系­流动性总处较量 于 高水平。然而,考虑到春节前面临多因­素叠加影响, 今后一周多时间流动性­供求形势存在变数。本月初降准力度小于2­019年月1 那

次。 (下转A02版)

新华社图片 数据来源/ Wind 制图/王力

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