中美政經冷戰ᅠ續困擾大市

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港股10月開局疲弱,除了內地採購經理指數( PMI)數據弱於預期外,最主要原因是中、美處於政經冷戰的格局已基本成形。

美、、墨 加貿易協議最終達成,美國總統特朗普顯得興奮之餘,不忘點出不急於與中國達成協議,看似胸有成竹,亦有進一步孤立中國的意圖。預料往後美國會與歐盟、日本及韓國達成類似協議。過去,中國在世界貿易組織( WTO)的框架之中獲益;,如今 在以美國為首的單邊貿易新秩序之中,發展空間或會受限。這個新形勢加上與美國在軍事及南海的持續角力,愈發顯示出中國以至香港,正遇到在發展中前所未有的逆風。美、中關係的發展,不以人們的意志可以轉移,看來企業家、投資者及相關民眾都要有所準備,作出調整。幸好,內地早已調整產業結構,可減低貿易戰的傷害,然而市場信心顯然是薄弱,這也是內地股市、人民幣疲弱的原因之一。在應對美國壓力時,中國必需穩住市場,所以國策已由「去槓桿」「變為 穩槓桿」,財政政策也更加積極,甚至推出減稅措施,減低企業及個人稅負,從而刺激內需及消費。此外,內地亦進一步開放市場,降低總體關稅稅率,向貿易夥伴釋出善意,所有政策及舉動均是正確,亦有助中國渡過貿易戰及經濟前景不明的逆風。總的來說,股市需要重建市場信心。第四季開局恒生指數大幅下挫,外圍政經形勢複雜、內地政策風險偏高及本港12年來首次面對加息環境等因素,續困擾大市。預期國策以推動內需及消費升級為主,因此內需 股仍是穩妥之選,當中可留意達利食品( 03799)。經過一輪評級下調,達利股價回落至5.3元水平見良好支持,大跌市中有逆市表現,短線具動力再上。達利食品截至今年6月底止中期業績顯示,純利19.7億元人民幣,按年升12%;每股基本盈利0.14元人民幣;派每股中期息0.085元。期內收入同比增長11%至110億元人民幣,其中食品與飲料分部的收入分別同比增長5.6%及18.6%。

達利食品短線具上升動力

整體毛利率為39.4%,比去年同期上升0.8個百分點;而淨利潤率為17.9%,按年增長0.2個百分點。食品業務方面,以薯片增長15.3%為最好,旗下可比克薯片是國產薯片品牌龍頭,並在年輕消費者群體中取不俗的認受性。飲料業務方面,功能飲料及豆奶飲品的收入分別增長21.2%及72%,在競爭激烈的飲料市場中,已屬不俗。雖然面對主要原材料如如糖、、棕油 麵粉等的成本上升,但達利的毛利率仍有所擴闊,反映產品結構優化提升售價,抵銷成本壓力。達利股價今年以來反覆調整,主要反映其核心產品之一的糕點呈弱增長,以及投資者對其整體高估值進行重新評估。股價已由高位調整超過三成,現價估值已回落至20倍市盈率以下。若計及其薯片及豆奶的增長動力,現價應具強支持力,建議5.75元吸納,目標價6.5元;止蝕價5.3元。

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