Option Jack:靠引伸波幅摸底

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上文訪問訊匯沈振盈、胡孟青及張公道這三位專欄作家,他們推測恒指跌至16,000至24,000點水平始見底。惟全職期權交易員兼期權專欄作家Option Jack卻認為,恒指短期離底不遠。因為他留意到引伸波幅的變化,與之前港股見底前夕相似。 Option Jack擁有多年期權交易經驗,現時為全職期權交易員,也是期權專欄作家,為包括《經濟一週》在內的媒體定期撰寫期權文章。原來他早於15年前已經有撰寫期權專欄一段短時間。兩年前他發覺坊間對期權有誤解,促使他再度出山。例如有投資者以出售期權賺取期權金當收租。他大感不妥,因為當下一個金融海嘯掩至,或突然暴升急跌,頓時輸掉相當於收取期權金的幾十倍,一年收到的期權金也會輸光。 另一個對期權市場誤解為,當未平倉合約傾向某一個方向,例如大部分未平倉合約為預期正股上升的好倉,投資者誤以為正股繼續朝這個方向進發。惟正股往往反其道而行。

未平倉倉位失效

Option Jack解釋,十年前期權市場由大戶所主導,大戶佔70%,散戶僅佔30%。現時大戶在期權市場比例跌至30、40%,散戶盤升至50、60%。值得注意的是,大戶盤中有一半屬於對沖盤、保護盤、輪商、銀行發行的資產掛鈎票據的倉位,故期權未平倉合約對港股後市走向的參考性大減。不過,從期權投資者買入的期權淡倉( Put)的引伸波幅看,可以 洞悉到每次升至恐慌水平,就是大市見底之時。Option Jack引述數據指出,恒指期權淡倉的引伸波幅在金融海嘯時升至100%。雖然現時未去到這個水平,惟早前的市場情緒亦接近恐慌水平。他估計,恒指離底不遠,最多再跌1,000點就見底。Option Jack指出,騰訊期權淡倉引伸波幅這麼高,加上已經連跌10日,有終極一跌的味道。Option Jack並不建議以買入期權淡倉出擊,因為引伸波幅處於高位,如果慢慢下跌,持有期權淡倉的投資者相當蝕底。因為期權價格有多個因素決定,除正股走向外,引伸波幅收縮,拖低期權價格。投資者看對方向都未必能夠賺錢。

Option Jack為全職期權交易員,擁有多年期權交易經驗,近年亦有撰寫專欄傳授期權知識。(何柏基攝)

近年期權受投資者歡迎。(中新社圖片)

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