港股游擊戰

「估值不貴、展望轉差」以這八字真言形容港股,相信是合理不過。雖然大部分股票估值合理,有些股票更可以用偏低來形容,但始終難敵前景轉差的事實,易跌難升的格局難變。

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投資要攻守兼備

美國總統特朗普可能是近30年以來,對世界最具影響力的美國總統,上任不足兩年,便向多個國家全面發動貿易戰,其無畏無懼精神真令人佩服。筆者跟同事笑說,《今年 時代雜誌》風雲人物,一定要再給特朗普,其曝光率之高,相信無人能及。事實上,特朗普於2016年已獲選為《時代雜誌》風雲人物,《當時 時代雜誌》指:「在支持者眼中,將給全球政治秩序帶來新的變革;在反對者眼中,則造成恐慌和擔憂,無論未來好壞,都會使美國面臨巨大變化。」現時回看,《時代雜誌》的預言成真,特朗普的確是時代的政治變革者,全球多國政治關係已產生重大變化。大家不要樂觀地認為,特朗普任期完結後便會天下太平,因為意識形態是可以傳承下去。美國副總統彭斯本月發表有關新冷戰的演講,美國有機會用強硬手段獨霸天下。

中央可用的方法有限

正如筆者於過去兩星期所言,內地已經意識到美國不再用觀察態度對待中國,中央已下定決心於多個領域跟美國做長期抗爭。為應對美國持續於貿易戰的施壓,中央於多方面出招,如擬限藥價;取消燃氣股安裝費,以減低社會整體支出;本月初更降準,以減低企業融資成本。然而,投資者也很精明,知道中央可採用的方法 有限,「大量 放水」會拖低人民幣匯價;減低社會支出便會犧牲企業家利益,兩邊都不討好、掣肘多多。另外,要留神美國股市,過去兩個月筆者也曾提及這點。受惠美國減稅政策,今年標準普爾500指數的每股盈利預期增長23%,而執筆時預測市盈率約17倍。筆者認為,美國的藍籌股今年業績要交足數的問題不大,明年就不敢說。首先是美股明年不能再靠減稅方案,將盈利增長催谷至超過20%。,此外 筆者不認為美股投資者有將美元強勢及貿易戰這兩大因素放在眼內,過於樂觀態度會令投資者高估利潤增幅。

美股仍是環球股市大哥

現時,美股仍然是環球股市「大哥」,大調整必定會拖低港股。若然美股跟中、港股市般調整至低位,撈底就安全得多;,可惜 美股即使下跌後,今年仍有不錯升幅,確實很難太進取。「投資要攻守兼備」是成功投資的必要元素。牛市要賺足夠的利潤於熊市輸;熊市要保留足夠的本於牛市贏,不能同時做到這兩點,是不能大幅跑贏大市。去年及今年是港股兩個極端之年,去年樂觀之極;今年樂觀生悲。雖然這兩年時間短,但用這兩年的成績可以找出投資高手,因為一個人很難兩年內,先後產生樂觀及悲觀兩種極端看法,故此這兩年均能跑贏恒生指數的投資者,絕對是高手中的高手。

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