放水減稅雙管齊下ᅠ推升企業盈利

中國經濟有持續放緩的跡象,在工業及基建投資疲弱的拖累下,中國第三季國內生產總值( GDP)增長為6.5%,創十年來的低位。

Economic Digest - - Wealth Management -

此外,出口數字表面上雖令市場驚喜,但內裡卻反映了悲觀的情緒。中國海關總署公佈,中國9月出口按年增長14.5%(以美元計) ,高於市場預期;中國對美國的貿易順差更擴大至341.3億美元,持續創新高。然而值得留意的是, PMI分類指數中的新出口訂單卻在急跌,反映了出口增速很可能只是生產商礙於貿易戰而提早交付,未來的出口數字或會放緩。但數據也不是一面倒的差,服務業便有不俗的反彈,而除了汽車以外,大部分商品和服務業的零售銷售也有穩定下來的趨勢。銀行貸款已見回升大跌過後,股票指數的估值反映了投資者的情緒已經極度悲觀,隨著更多刺激政策陸續出台,筆者認為投資者的風險胃納會因而改善。在貨幣政策方面,人民銀行於10月中下調了存款準備金率100個點子,等於向市場釋放7,500億元人民幣的流動性。降準有望改善貨幣乘數效應,令M2穩步增長。此外,人行也鼓勵銀行業支持民營企業,並重點協助小微企。一連串針對性的寬鬆措施開始見效,10月份中國的銀行貸款已有所回升。同時,人行將加強資本管制以捍衛人民幣匯價及維持外匯儲備穩定。總括而言,中國的決策者正嘗試 於「穩定增長」、「去槓桿」「及 收緊監管」三者之間取得平衡。筆者相信,金融行業的表外融資規模持續萎縮。減稅措施陸續有來由於中國經濟仍然存在高槓桿的問題,財政刺激措施似乎比貨幣政策更能發揮作用。自7月份以來,中國的地方政府就通過發債籌集了2.6萬億元人民幣,筆者預計,多項基建工程將陸續上馬。此外,中央政府也推出了減稅計劃,由10月20日起,中國財政部和稅務總局開始為期兩週的諮詢,審視大眾關心的子女教育、繼續教育、大病醫療、住房貸款利息及贍養老人等支出,或將可獲減稅。此外,不少納稅人於明年更有可能獲得個人所得稅減免。財政政策的下一步,可能是削減增值稅( VAT)。其實早於今年5月,中國政府已將增值稅稅率降低1個百分點。然而由於幅度甚微,市場對之並無太大反應。外界預計,即將召開的中共第十九屆中央委員會第四次全體會議(四中全會),將宣布再降低3個百分點的增值稅。上述種種措施,不單有助刺激短期需求,穩住經濟增長,長遠而言更為多個行業的盈利能力帶來正面作用,有利經濟結構調整。

吳家俐摩根資產管理香港及中國基金業務總監作者為摩根資產管理香港及中國基金業務總監,主要負責香港及中國零售及分銷基金業務發展。

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