基本因素未改善

人民銀行自從10月7日宣布下調存款準備金率1個百分點後,多個主要部門共同確認支持股市穩步發展。

Economic Digest - - 寰宇睿智 - 楊溢麟華夏基金(香港)總監

政策方面,財政部和國家稅務總局公布了《個人所得稅特別扣除暫行辦法(徵求意見稿)》,並公開徵求公眾意見。筆者開始看到中央採取更多支持措施和寬鬆政策,如國家主席習近平鼓勵民營企業家的公開信;個人所得稅減免計劃;房地產政策寬鬆跡象,以及政府解決股權質押風險的行動。 料有更多措施抗衡經濟下行 筆者認為,中央近期的支持態度,表明其對保持內地經濟增長和金融市場穩定的決心。密集的政策引入和高級別政府官員發放聲明,暗示著政策制定者在經濟層面上,面臨壓力日益增加,筆者預期未來可能有更多政策措施,以抗衡經濟下行的壓力。儘管在數據上,仍未看到貿易戰為經濟帶來重大影響,內地10月製造業採購經理指數( PMI)僅守住50以上,但汽車銷售和房地產銷售疲軟,顯示宏觀經濟有放緩跡象,主要宏觀數據未見任何改善。美國債券收益率上升,引發投資者對新興市場的擔憂,而降準也增加了投資者對人民幣貶值的擔憂。筆者認為,、中 美關係仍是一個不確定因素,並且是最大的市場風險。市場焦點為11月底舉行的20國集團( G20)峰會,據報道,白宮早前考慮在「習特」峰會上排除貿易話 題,到近期美國總統特朗普表示,中國有意在貿易問題上,與美國達成協議,並稱中方有回應美方所提出的貿易改革;同時美國無計劃對更多的中國貨品徵

稅。這看似雙方將緩解目前的緊張局勢的同時,美國商務部長說,美國計劃明年11月 日對總值2,000億美元的中國貨徵稅由10%加至25%。政客戲劇化的聲明,令市場情緒轉向急得像過山車一樣,奉勸投資者不宜被短線的消息影響,而倉促作出投資決定。筆者認為整個貿易問題解決方案可能需要數年時間,但局勢可能沒有如今年中般緊張。環球市場方面,「英國 脫歐」將進行表決,過程對英國政局所帶來的動盪實在不容忽視,現階段亦有可能出現無協議或稱之為斷崖式「脫歐」。 看淡英磅相關資產 筆者繼續看淡英磅和其相關資產,英磅兌美元有機會下試1.2水平,低於週二( 11月20日)的1.284水平。至於金價方面,截至週四( 22日)金價上揚,市場預期美國聯邦儲備局加息步伐減慢,令美匯指數下跌,並對金價有所支持。紐約12月份黃金期貨價格升至每盎斯1,220美元水平,若美國經濟數據並無明顯轉弱 ,相信聯儲局的加息步伐不會有太大變化,故筆者繼續看好美元,並且看淡金價。

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