港股專題

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近十年美國在健康護理發展相當強勁,以標普500醫療健康指數來比較,從2009年3月最低點到2018年8月底為止,已漲319%。而以全球十大藥廠計,美國公司佔六席,而瑞士則佔兩席。現時美國在醫療健康制度較多以私營為核心。在私營醫療制度下,健康護理行業可分為幾個層面,第一是醫藥工業,當中包括製藥、生物科技;第二是醫藥商業,當中包括醫藥批發、醫療器械流通;第三是醫療服務,包括醫院、;門診 第四是健康保健服務,如醫療保險等等。雖然近日美股出現波動,惟聯博( AllianceBernstein)國際健康護理基金投資組合經理Vinay Thapar認為,健康護理仍然存在很大的發展潛力。因為在健康護理不同範圍上都能看到創新,包括機械人、藥物發展、數據分析,以及人工智能等嶄新技術的運用。現在民主黨重掌眾議院,雖然藥價議題仍會繼續持續,不過基於美股一些大型製藥股,及大型生物 科技股的預測市盈率偏低,個別甚至低於長期平均市盈率,因此只要美國政府支持新藥研發的政策不變下,將有利製藥公司的基本面。同時2018年新藥核准數目超越2017年,藥物公司因而增加不少利潤,而該基金的十大持股中,輝瑞( Pfizer,美股編號: PFE)佔比最多,佔整個基金6.8%。 科技提升利潤 選擇投資不同健康護理股時, Vinay建議投資者需要留意產品價錢,因為藥物公司要去創新需要很高的成本,所以這些公司都會將產品售價提高,讓他們有更多資源做研發。另一方面,市場上很多投資者認為公司應該著重科技對公司的影響,但Vinay認為,投資者應該留意公司的基本面發展,有一個良好的基本面,自然可以產生到更多利潤;,否則 即使有一個好的產品,沒有一個好的營運模式,一樣不會有長期利潤。此外,健康護理股雖然不太受到經濟週期影響,但 有些醫藥類別亦需謹慎選擇,如藥物分銷和醫療服務。在藥物分銷上, Vinay認為那些公司發展並不長久,因為現時他們根據貨物價值以及貨物種類來收費,相比UPS及FedEx來說,他們並沒有一個好的產品定價策略,容易被其他藥物分銷公司取代。在醫療服務類別上, Vinay認為投資者亦需審慎,因為這些公司有一個很高的固定成本,如果要提高利潤,就需要更多市民去看醫生。如果他們可以善用科技,如電話應診便可以減低成本,但只要一日未能把科技融入醫療股務,都難以賺取更多利潤。

聯博Vinay Thapar表示,健康護理相關股份未來發展仍然十分正面。(何柏基攝)

美國醫藥股估值偏低。(法新社圖片)

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