Dr. Ng:提早退休靠債券

近月Dr. Ng發表香港樓價有機會跌七成、恒指勢見四位數字等多個預測而引起迴響,惟他可不是「末日博士」,而是貨真價實的牙科醫生。後來又因緣際會,展開債券投資之旅。48歲時他累積的財富是已容許他提早退休享受人生,近日更出版《8014金融大爆破》分享最新投資觀點。

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Dr. Ng早年留學加拿大學習牙科,他是資優生,跳級升班,是當地年紀最輕細的畢業生。在上世紀80年代中回流香港執業,他笑言當年是賺錢的黃金年代;加上服務高端病人,好快就儲到筆錢。因為牙醫接觸社會層面廣,而他的病人有為數不少是上市公司主席。故當時經常收到「猛料」,當然跟住買。他坦言:「我的經驗是當消息 傳到牙醫時,通常已是尾聲。即使收到『猛料』,自己又有研究,都是輸多贏少。」出於不服氣,他再自行研究衍生工具。

投資股票輸錢

經過一兩年時間後,在機緣巧合下, Dr. Ng留意到債券這個投資工具。我第一隻投資的債券是由滙豐銀行發行的澳元債,當時的息率為厘8 。買完後發覺價格變動不是很大,始發現債券是很安穩的投資工具。小試牛刀後, Dr. Ng覺得每年賺8厘息,已是相當不俗的回報。「我計過40多歲就可以退休。」投資債券收入又穩定,更沒有炒賣的壓力。Dr. Ng利用試算表推算每年8%複式回報,如果在30歲開始用200萬元投資債券,估計到60歲本金已經滾存至逾1億元,足以支持退休生活。他投資債券的經歷也多姿多采,更成功避過多次的債市大熊市。90年代開始他將全部身家投資債市。90年代食正資金湧入新興市場的升浪,當時的 經濟勢頭良好,他連菲律賓債券都不放過。當時新興市場債券的孳息動輒十數厘, Dr. Ng以大約以六成本金,投資債券。當時的買入價為70多美元,隨後債價升至90多美元水平。他笑言,單計債價都賺30%,更遑論每年收取十數厘的債息收入。1998年「金融大鱷」索羅斯敗走香港後,香港企業發行的債券滿目蒼夷。Dr. Ng又把握機會執平貨,買入債息達10厘的滙豐債券。後來他發現新世界發展( 00017)及信和置業( 00083)發行的債券孳息率逾10厘,買入價低於100美元這個票面價值。Dr. Ng幾乎每次都成功撈底,也幾乎每次能夠在債市大熊市來臨前出清持貨。故他的投資成績頗為理想。

2010年至今,其投資債券的回報率為四倍。綜合多年在債券市場打滾的經驗,他認為要注意美國國債孳息曲線是否出現倒掛。當孳息曲線出現倒掛,經濟衰退接踵而來,他亦會把握機會清倉。

2月沽清債券倉位

唯獨2005年出現孳息曲線倒掛,他要遲至2007年才減持債券,最後走避不及。原來當時Dr. Ng比較心雄,又不願出售賬面出現輕微虧損—由哈薩克一家銀行發行的債券,最後要虧損1,500萬元。Dr. Ng指出,每次債息倒掛前夕均有財金要員派定心丸。惟根據經驗債息倒掛繼而經濟衰退則萬試萬靈。今年2月Dr. Ng再次全面沽售 債券投資。因為他發現兩年期及十年期國債孳息息差愈來愈窄;他又留意到加密貨幣比特幣( Bitcoin)價格升至20,000美元,意味資產泡沫嚴重。國債孳息倒掛,顯示長債孳息竟較短債孳息低,屬不正常的現象。不過,當債券投資者意識到增長前景有變,就會沽短債,推高短債孳息,另一邊廂就會買入長債,推低長債孳息。因為債券投資者視長債為避險天堂。例如在2008年爆發金融海嘯,美國國債錄得14%回報,而2011年再遭逢歐債危機,資金再度流入美國國債,該年美國國債錄得9.8%回報(見上表)。故Dr. Ng不敢沽空長年期的美國國債,以免遭受大幅損失。此外, Dr. Ng又會以自身的投資經驗判斷債市是否過熱。他通常在購買孳息超過10厘的債券,待債價上升後,孳息降至7厘至8厘就會沽出。 倘債券市場過熱,新發行債券都不符孳息率超過10厘的要求,故當Dr. Ng意識到多年沒有認購新發行債券,也是清倉的時候。Dr. Ng沽清債券倉位後,現時將資產存放於美元存款,享受私人銀行提供的3.5厘高息。另一方面,他建議撥出部分資產買黃金作保險,惟不要買由銀行出售的紙黃金。因為Dr. Ng擔心在緊接的金融危機中,有銀行會出事。當然實金可以放在保險箱或放在家中。倘日後因為中美貿戰升溫,或爆發戰爭,或港元變成像委內瑞拉玻利瓦般不值錢,屆時可以用黃金換取食物。當然也不宜買入噸位十足的金磚,因為在兵荒馬亂時,金磚不方便換取食品。Dr. Ng教路最佳的辦法就是買幾両裝金條。Dr. Ng強調,最惡劣的情況未必會發生,惟買黃金等於買保險,保險功能不是給你發達機會,而是有難時有錢可以供家人使用。

2010年至今Dr. Ng投資債券賺取四倍回報。(何柏基攝) Dr. Ng擔心中美貿易戰升級。(法新社圖片) Dr. Ng

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