細價股狙擊

神威藥業發展配合國情

Economic Digest - - CONTENTS - 聶sir富途證券分析師作者擁有超過15年投資及教學經驗,2014年出版投資書籍《細價股執錢密碼》大賣五版。2015年為商務印書館全年20大暢銷書籍之一。今年出版的《細價股奪金攻略》,發行約一個月已加印第二版。現於Homeblogger擔任課程導師。

例如近期的「帶量採購」,消息 令中標的中國生物製藥( 01177)旗下中標藥需降價九成,令其股價於上週四( 12月6日)跌近16%。中生製藥股價自7月31日收報10.72元,至週一( 10日)收報5.29元,不足四個半月累跌逾五成;另一藍籌藥股石藥集團( 01093)同期累跌近38%,似乎去年被受追捧的光環已蕩然無存。 主打基層用藥市場 然而,不是每隻藥股都受到上述消息影響,神威藥業( 02877)同期股價卻微升0.2%至9.9元,並於期內的92個交易日之中,有24日高見11元或以上,佔逾四分一的日子,筆者相信這與公司業務主打基層用藥市場有關。倘若查閱昔日公告、業績報告,以及瀏覽官方網站,不難發現神威藥業生產不少基層用藥。單是2018年上半年,常規生產產品包括16個為基本藥物;有23種產品被納入國家低價藥品清單目錄; 16種產品被納入省低價藥品清單目錄,以及三種產品被納入急救藥品目錄內,反映集團業務正與國情符合。此外,10月29日,公司公布其於甘肅省中藥配方顆粒,及中藥大健康產業化建設項目正式開展,主要用於建設中藥提取車間、綜合製劑車間、質檢研發樓、前處理車間、飲片車間及配套設施。項目建設週期預計18個月,完成後料將能每年提取5,000噸中藥材,每年生産中藥配方顆粒十億袋(克),共30億袋()克 總產能。 值得留意,神威藥業首三季營業額約19.59億元人民幣,以及2013至2017年的首三季佔全年營業額之平均為71.62%,預算2018年營業額約27.35億元,而筆者預期邊際利潤率為20%,計出股東應佔溢利約5.47億元人民幣(約6.17億港元)。神威藥業現已發行股數8.27億股,即預期每股盈利為0.7455元,相對本週一收市價9.99元,市盈率13.4倍,低於普遍財經網站估計的不少於15.5倍故,此筆者認為,公司的每股合理值不少於11.55元較, 9.99元之潛在升幅超過15%。事實上,神威藥業2018年業績一直保持高增速,上半年股東應佔溢利超過2.57億元人民幣,按年增長超過四成。首三季營業額接近20億元人民幣,增長近49%。主要原因是近年不斷鞏固其在基層醫療機構中的影響力,從而能提升議價能力,產生價量齊升果效。 市場需求甚殷 內地中藥配方顆粒市場龐大,預計未來三年,中藥配方顆粒保持逾三成增速。自2015年起,試點限制被放開後,原有的六間國家級試點企業壟斷局面改變,目前共有廣東、、、浙江 廣西 河北等多個省份開展了中藥配方顆粒試點,試點的陸續開放,將為行業的長期趨勢。神威藥業作為河北省省份試點具備先發優勢,雲南已經進入試點名單,未來兩年,其將著重進行甘肅的試點擴展。目前產能最大年設計產能達到30億袋(克),以配合未來的龐大需求。

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