美股觀察站

上週談及「特朗普牛市」已經告一段落,其中一個原因是,美國龍頭企業的盈利開始減弱,但當地經濟表現其實並不算差。

Economic Digest - - CONTENTS - 林子俊方正證券(香港)渠道發展部董事作者為香港無綫電視、中央電視台、經濟日報、理財周刊和騰訊、、新浪 螞蟻金服等多家媒體特邀嘉賓,在2011,2015和2016年度獲得中金在線最受歡迎港股分析師獎項。

美國經濟不算差

股市是經濟的陰晴表,經濟好壞對股市有決定性因素,因此筆者中立地評價美國經濟,認為並沒有媒體所說的那麼疲弱和恐慌。在美國,住宅是家庭的最大支出和資產之一,雖然近期資料顯示,美國房屋銷售開始轉弱,但類似的下跌情況在2015年也曾出現,而當時並沒有對股市和經濟有太大的衝擊。受房屋抵押貸款利率上漲,以及土地與勞工短缺的影響,房屋庫存趨緊。雖然房價的上漲速度已顯著放緩,但仍超過工資的增速,使得一些首次購房者望而卻步,成為房屋銷售回落的主要原因。採購經理指數( PMI)能較好地反映製造業興衰情況,有悲觀的分析認為,美國PMI已經處於較高水平,未來可能回軟。美國的製造業指數依然比全球平均值、歐元區、,日本 甚至中國更高。誠然筆者認同在未來數月,貿易問題和環球經濟增長放緩,會拖累美國製造業,但按目前而言,並未見到大幅度衰退的徵兆。

只是沒那麼強勁

更加重要的是,從美股估值角度觀察,標準普爾500指數的市盈率,已經回落至1980年以來平均水平。換言之,目前美股從估值看雖然很貴,但其背後是高速增長的企業盈利。除非企業盈利出現倒退,否則股價下跌,反而會吸引機構資金買入「便宜貨」。須知道美國市場的機 構投資者實力遠超過散戶,對於市場非理性下跌後的維穩有相當幫助。為免影響讀者胃口,雖然還有很多純理論和宏觀的資料,但不作過多的解說。投資者應該了解,筆者的結論是,美國經濟並非媒體宣傳或想像般疲弱,很可能只是「沒那麼強勁」罷了。

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