漂瓜懂施還嗨毙炒CALCULATING THE VALUE OF IMPACT INVESTING

迸霖艙维这鳖咫憬编工荽竞伎蚀х

Harvard Business Review (China) - - 特写 Feature -

克里斯·艾迪(Chris Addy) 玛雅·科灵格(Maya Chorengel)玛丽亚·科林斯(Mariah Collins) 迈克尔·埃泽尔(Michael Etzel)| 文李晨 | 译 刘铮筝 | 校 时青靖 | 编辑

屨岷颅洵晟钳工ň鸟逅事脐嗨濃酌恫钓倠財倔施還牖字羡煎函癌工憬编鞍维縹剪苞扌伎蚀ssy酹貉颁倠颇貉谢zх粗胺諾聘叭ǔ梧漂瓜懂施還倸路還香陪掳第熹苞扌憬编工荽竞拓嚆迸峰抵逐嗨狄笛痹癌х兵廟窪连煎ǔ按崍腡倸仑孱函癌哎揲嫌诞泫驼叭冀肿嗵丹嗨默醋倠裁克鳖咫仡煎施還歸冻脱嚆嗨瘁腎脱嚆荮倠兵漳嫌尕滨嗨维这倠迸觊锤熬法柄幣咫颅憬编工荽竞嗨伎蚀陷羡炒х覬致予尕脱嚆漚内符熹漚悶茏致х

类似的,希望利用公司的社会和环境影响力记录来评估未来机会的投资者,很少能发现有用的评估数据。环境、社会和治理问题的报告现已成为全球近四分之三的大中型公司的标准做法,但通常仅限于有关承诺和流程的信息,很少产生实际影响力。

睿思基金(Rise Fund)是由 TPG Growth 管理,价值20 亿美元的影响力投资基金。布利吉斯潘集团(Bridgespan Group)是全球社会影响力咨询公司。在过去两年中,我们与它们展开合作,试图将严格的财务业绩衡量标准纳入社会和环境影响力评估。通过反复试错,以及与在该领域工作数年之久的专家共事,睿思基金和布利吉斯潘的合作有了成果——在投入资金前,估算出每一美元投资可能带来社会和环境财务价值的方法。因此,无论是公司还是机构,社会影响力投资者都可以评估某一机会的预期回报。我们将这一新指标称为货币影响力倍数(IMM)。

计算 IMM并非易事,因此任何希望使用这一标准的企业首先须确定哪些产品、服务或项目适合进行评估。作为权益投资者,睿思对潜在投资项目进行了定性评估,过滤掉了不太可能通过IMM标准的交易,就像滤掉没有财务前景的交易一样。只有具有社会责任和潜在可衡量影响力的公司才能通过筛选,接受IMM评估。只有当IMM计算出每投资1美元的社会投资回报不小于2.5美元时,睿思才会投资该公司。采用IMM标准的企业可以设置自己的最低回报率门槛。

需要说明的是,设置估算标准的过程包含许多假设和选择,因此我们的方法不保证提供确切的数字。但我们认为,这种方法可以为哪些投资能否产生重大社会影响力提供有价值的指导。下文中我们将介绍如何在投资选择过程中计算IMM的六步骤。

1 厠鳖帑从钳工鎏异

投资者应首先考虑所评估产品、服务或项目的相关性和规模。家用电器制造商可能希望考虑在其产品线中投资节能功能。医疗诊所可能希望评估扩展到低收入社区的潜在社会效益。

关于规模,你需要回答以下问题:多少人使用该产品或服务?其影响程度如何? 睿思在计算其首批影响力投资项目之一,教育科技公司 Everfi的产品受众方面,提供了很好的经验。(本文中的财务和参与数据仅起示范作用,实际数字保密。)睿思发现了三个已经颇具影响力的Everfi 项目:防止大学生酗酒的在线课程Alcoholedu,已覆盖 400多所大学;针对大学生约会暴力和性骚扰的教育课程Haven,约 650 所大学正在使用;以及向学生介绍信用卡、利率、税务和保险的财务扫盲计划,已提供给6100多所高中。根据这些项目预计年度学生注册情况,睿思估计从2017 年开始,投资Everfi 可能会在五年期限内让610万学生受益。

当然,一个项目的影响力不仅限于接触人数,更在于取得的进步。相较于对多数人产生有限的影响,能够深刻影响少数人可能更有价值。以另一个睿思投资项目Dodla Dairy为例。该项目每天向印度南部农村的22万多名小农户收购和加工新鲜牛奶。参与项目的农民数量已知,因此睿思需要评估的是 Dodla可能从他们那里购买多少牛奶以及收购价格。由于预计五年内销售的牛奶为26亿升,睿思估计,投资 Dodla 将使农户年收入增加73%,从 425 美元增加到 735美元。拥有可靠牛奶买主的小农户花在营销上的时间和金钱更少,并具有进行长期投资需要的可预期性和支持,从而提高牛奶产量和收入。

项目影响力不仅在于涉及的人数,也在于取得的改进。相对于更多人数但影响较弱,获得更大改变的少数人,可能价值更大。

2 庥猎憬编圉嘘汕荽竞陕谢

计算IMM的第二步是确定理想的社会或环境成果,并决定现有研究是否能验证该成果可实现且可量化。幸运的是,投资者可以参考大量社会科学报告来评估公司的影响潜力。过去十年间,基金会、非营利组织和一些政策制定者(包括美国教育部设立的投资创新基金)在很大程度上依赖研究成果来指导社会项目投资。

这一探究“什么有效”的潮流促进了以衡量社会结果为中心产业的发展,行业领导机构包括:非营利社会政策研究机构MDRC,麻省理工学院(MIT)的 Abdul Latif Jameel贫困行动实验室(J-PAL);和位于新泽西州普林斯顿的Mathematica Policy Research 智库。

对于 Alcoholedu,我们采用了 2010年的一项随机对照试验,证明接触该计划的学生所经历的“与酒精相关事件”减少了11%,例如危险行为、尴尬言行,或因饮酒感到内疚,事件总数约减少 239350例。根据美国国立卫生研究院的数据,与酒精有关的死亡人数约占美国大学生死亡人数的0.015%。

睿思估计,五年内约有 220万学生参与 Alcoholedu,预计该计划能挽救36条生命。(挽救生命可以说是减少酗酒的最重要影响,用货币衡量其价值相对容易。但减少酗酒显然对个人和社会有额外好处。)

对于Haven,我们专注评估预防性侵。每年约有10.3%的本科女生和2.5%的本科男生遭遇性侵。根据2007年评估美国东北部某大学防止性侵的线下课程影响力研究,在学习该课程的群体中,对女性的侵犯减少约19%,男性则下降了36%。

将此数据应用于预计将在五年内体验Haven 计划的 260万学生,并假设有相同数量的大学女生和男生参与,睿思估计该计划将避免 25869起女生遭遇性侵的事件,以及12029起男生遭遇性侵的事件。

3 鳖幣廟梆憬编陕谢嗨榕帜毙炒

一旦明确了目标结果,社会影响力投资者需要找到一个“锚定研究”,将这些结果转化为恰当的经济术语。面向银行、大零售企业、电信公司和政府的非洲移动支付平台供应商Cellulant是很好的例子。cellulant与尼日利亚农业部合作,重新设计了一个深受腐败困扰,提供种子和肥料补贴的项目。Cellulant开发了一款手机应用程序,允许农民直接从当地商家购买补贴商品,减少了贪污受贿的机会。由于管理不善和腐败,该计划已经失去了89%的资金。Cellulant的应用程序现在可以提供90%的预期援助。

我们的任务是,了解获得补贴的种子和肥料时对农民经济状况的影响。我们使用了一项可靠的研究,将参与补贴计划的农民在同一季度的收获与未参与的类似农民的结果进行比较。该研究发现,通过提高玉米产量,参与补贴的农民在该季度多挣了99 美元。

选择锚定研究,我们看重几大关键特质。首先是严谨性:该研究是否系统地评估以前的研究结果,并得出关于该研究主体的结论?或者它可否提供随机对照试验结果,和指定干预组以及未指定干预组都进行了比较?两种类型的研究都优于观察或案例研究。其次是相关性:该研究是否包括生活在类似环境(城市或农村)和同一收入阶层的人?类型越接近越好。时效性越强的研究越好。研究文献中经常引用的研究,格外值得关注。当不确定性或缺乏可靠的研究让你的工作进展变慢时,请寻求该领域专家的指导。例如,我们曾考察以低中收入人群为目标的金融科技公司Acorns,研究其三大影响力途径之一,即帮助人们建立定期储蓄的习惯。但当时我们找不到适当的研究来证明这一途径的影响力,便向芝加哥金融服务创新中心(Financial Services Innovation)求助。我们对该项目进行的研究表明,目标群体只要能适度进行储蓄,就可以减少使用成本高昂的发薪日贷款。

为了将 Alcoholedu 的结果转化为美元,我们借鉴了美国运输部评估减少死亡或伤害的办法。他们使用一种称为统计寿命值的衡量标准。根据这项锚定研究,死亡事故价值540 万美元。因此,Alcoholedu 挽救 36条生命,就能产生至少 1.94 亿美元的社会价值。

对 Haven 来说,我们发现NIH的研究人员已经就性侵的经济影响进行了大量研究。事实上,NIH将通货膨胀调整后单次性侵的法律、健康和经济成本定为16657 美元。睿思将NIH提供的成本乘以预计可避免的性侵数量(约37898起),价值接近 6.32亿美元。由于上报的性侵数量往往少于实际,睿思认为 Haven的影响力可能更大。

对于 Everfi的财务扫盲计划,我们依靠2016 年的一项研究,该研究为高中生提供了类似的计划。调查发现,与未接触该计划的类似学生群体相比,参与该计划的学生在22岁时的消费债务平均要少538美元。这笔额外债务在五年内的利息平均累计在81美元左右。假设有130万学生在五年内完成了 Everfi 计划,且都节省了81美元,该计划的经济价值将达到 1.05亿美元。我们估计,三个 Everfi 项目五年间的社会影响力经济价值总和为9.31 亿美元——Alcoholedu为 1.94 亿美元,Haven 为 6.32亿美元,财务扫盲计划为1.05亿美元。

4 聰碗懣潯

尽管我们已经充分证明,社会科学研究可应用于货币化社会和环境效益,但我们也意识到,应用与特定投资机会不直接相关的研究结果蕴含风险。因此,为反映研究的质量和相关性,我们调整了锚定研究得出的社会价值。我们运用了计算“影响力实现”指数的方法,为六个风险类别赋值,然后将它们相加,得出了百分制的影响力概率分数。

其中两个指标涉及锚定研究的质量及其与产品或服务的 直接关系,共占百分制中的60 分。基于荟萃分析(metaanalysis)或随机对照试验的锚定研究得分最高,而观察性研究则得分较低。Alcoholedu的研究属于前者,Haven 和财务扫盲计划的研究属于后者。

在锚定研究与产品或服务预期结果之间建立联系,有时

Newspapers in Chinese (Simplified)

Newspapers from China

© PressReader. All rights reserved.