美通胀数据创新高美联储“淡然处之”

安峥

习惯了过去 多年的通货紧缩，如今，美国人忽然嗅到了通胀全面升温的气息。 美国劳工部

20日公布的数据显示，4月美国消费者价格指数（

12同比增长 创 年 月以来最大同比增CPI）幅； 剔除波动性较大的食品和能源价格， 核心4.2%， 2008 9

环比增长 0.9%，为 年 月以来最大增幅。

CPI消息甫出， 美国市场的通胀担忧迅速点燃，投1982 4资者宛如惊弓之鸟，美股齐齐下跌。不过，美联储官员仍较为镇定，认为本轮通胀水平上升并不具有持续性。

忧通胀持续走高

外媒称， 从大宗商品到汽车住房再到吃穿用度，美国几乎所有主要商品类别都涨价了。

舆论认为，通胀担忧并非多余，经济复苏正被注入“蒸汽”，通胀可能会在几个月内达到峰值，升穿美联储2%的通胀目标。原因有几点：

一来， 供需错配。 受疫情打击的供应链并未恢复，需求却受多方提振———接种疫苗、多州重启、新冠支票。零售商、批发商和制造商也在排队填补库存。

二来，乘数效应。拜登政府今年可能推出总额约 万亿美元的“天量”经济刺激计划，包括 万亿美元疫情纾困和约 万亿美元的基建等投资。其

6 1.9对经济的刺激效果可能也会达到“天量”。

4三来，储蓄攀升。个人储蓄率在疫情期间继续攀升，从去年早些时候的7%升至今年一季度的

20.5%。

调政策为时尚早

面对金融危机以来最高的CPI数据，美国债市12日反应较为温和，美联储和财政部官员似乎“无动于衷”。美联储主席鲍威尔坚信，任何通胀都只是暂时的，美国经济复苏势头并不均衡。美国财长耶伦本月初表示，通胀不足为虑，“我们完全有工具应对”。

舆论普遍认为，眼前的通胀迹象尚不足以让美联储按下政策改变按钮。理由有几点：

其一，经济过热的证据并不明确，通胀冲高显现出临时性、基数低的迹象。在经济衰退背景下，美联储的货币政策更倾向于经济和就业。美国 月就业增长意外放缓，这通常是经济活动降温的迹象。

4其二， 美联储货币政策转向的标准是综合性的，通胀只是其中之一。2008 年金融危机后美国通胀出现飙升，但并没有引起美联储明显响应。直到

年 月， 美联储真正释放出收紧货币政策的信号，当时美国通胀水平并不高 可见 美联储政2013 5策转向取决于多项指标，除了通胀，还包括劳动力

。 ，市场改善程度、经济基本面 内外部风险 经济前景等。

、 、其三，本轮货币和财政政策宽松的源头，是为了阻断经济在疫情期间遭受重创，从而引发连锁反应。目前，美国财政政策仍以扩张性为主，美联储仍需采取低利率宽松政策来支持产能恢复，只有这样才能避免经济下滑。