一路下跌的量化基金还怎么玩
去年,量化基金表现抢眼,好几只基金一度成为市场上被火热追逐的明星基金。然而今年,量化基金一路下跌,就连明星基金也损失惨重。从去年到今年,量化基金的处境可谓冰火两重天。
今年以来,在市场极端分化中,众多量化基金采用的 选股策略似乎纷纷失效,在市场中屡屡受挫。 统计数据显示,截至2017年上半年,量化基金跌幅在 10%以上的就达30只左右,其中不乏一些明星基金。曾经 的带头大哥长信量化先锋收益为-15.22%。最大的量化基 金跌幅甚至高达-18.41%。 那么,一路下跌的量化基金,因何而跌?接下来还能 怎么玩?
量化基金跌跌不休
一直以来,对于普通投资者而言,量化基金都是“高 大上”的代表,量化模型的创建者和基金的管理者都是在 数模、计算机、物理等方面有所建树的大咖。特别是在牛 市中,量化基金大放异彩,即使在去年的震荡市中,也依 然能够保持正收益,这让不少迷弟迷妹们对量化基金青睐 有加。 然而,今年以来,量化基金采取的种种策略似乎突然 全部失效,从神坛跌落,开始一路下跌,走进低谷,不仅 一些个基跌幅巨大,量化基金整体收益也损失惨重,就连 曾经的明星基金也未能幸免。 东方财富网数据显示,截至2017年上半年,量化基 金跌幅在10%以上的就多达30多只,其中不乏一些明星基 金。曾经领域内的冠军、明星基金长信量化先锋也未能幸 免,收益为-15.22%。最大的量化基金跌幅高达-18.41%。 而Wind统计数据显示,在2015年和2016年,量化基 金几乎全线飘红,取得了不俗的业绩,近半数基金获得正 收益。但是今年以来,目前我国市场中85只量化基金产品 今年以来收益率仅为1%,超四成量化基金亏损,在跑输大 盘指数的同时,也跑输偏股基金。 其实不光是国内的量化基金,最近一些国际知名的量化 基金也遭遇了滑铁卢。别的不说,就连业绩多年所向披靡 的文艺复兴基金,该公司旗下的三只基金在6月也分别下跌 了2.5%、3.4%和4.5%。而2016年这三只基金的业绩则分别 上涨了21%、11%和10%。
缘何一路走低
面对量化基金的一路走低,让人不得不思考,一直以 模型、量化著称的量化基金到底怎么了?去年第四季度以 来,市场风格转而寻求那些基本面扎实、业绩稳定的公 司,这类公司普遍是市值比较大的公司。因此,那些在成 长因子、小市值因子给予过高权重的量化基金,在白马行 情中偃旗息鼓。 据业内人士透露,与普通的主动管理型基金相比,量 化基金通常不做择时,这就意味着量化基金很难回避市场 的波动,特别是今年以来,A股市场收益分化明显,波动较 大,不做择时很难取得良好收益。同时,量化基金是根据历 史数据寻找市场规律去获取超额收益,而A股股灾过往几年 中,小市值、反转等因子表现较为突出,激进型量化基金 模型普遍对小市值因子暴露过高,在目前大盘蓝筹占据上 风的市场环境中,绝大多数量化模型仍然以持有中小市值
股票为主,存在滞后性,在市场风格转换时比较容易吃亏。 特别是规模比较大的量化基金,盘子大,对市场的滞后 性表现更为突出。所以,往往重仓中小盘成长股的量化基金 在下跌的时候是走在市场前列的。 对此,不少私募人士也认为,今年极端的市场风格是导 致量化亏损的重要原因。今年大部分股票表现不佳,拖累了 量化基金分散持仓的收益。此外,许多基金都选择采用阿尔 法策略中的多因子模型,而套利、做空等策略都不能灵活运 用,使得量化策略偏向于做多,未能有效发挥对冲优势。
接下来还能怎么玩
众所周知,量化基金是通过构建对冲策略来降低风 险,目的是在任何市场环境下都能获得正收益。例如常见 的市场中性策略的做法是建立做多组合,同时做空指数, 这样可以完全对冲掉大盘的涨跌风险,令投资组合整体表 现与市场走势无关。但是今年以来量化基金的表现,一方 面确实难以让人满意,另一方面也说明目前市场上现有的 量化基金并不是没有缺陷,能够通过对冲来降低风险。 所以,不同的量化基金,有着不同的量化风格和持仓情 况,投资者选择时就不能胡子眉毛一把抓。具体而言,接下 来量化基金该怎么玩呢? 数据显示,进入下半年以来,A股市场收益分化之下, 又开始出现了热度扩散、风格摇摆、白马股滞涨回调的现 象,同时,中小创也开始频频有增量资金介入,而今年上 半年持续被市场风格压制的量化基金则于近期开启反弹态 势,净值快速增长。例如,数据显示,截至目前,近一个 月以来,量化基金的平均收益率已经提高至2%,亏损基金 收缩为21只。 对此,招商基金全球量化投资部副总监王平表示,量 化投资获取好的收益既需要找到长期有效的策略,又需要 时间去实践和持续优化,在今年市场极端分化下,分散化 投资且前期较为依赖的市值类因子失效的情况下,不少量 化策略基金业绩相对落后,但在最近一个月市场风格扩散 及策略优化下,量化产品业绩普遍出现反弹,从长期来看 量化产品仍有望获取不错的超额收益。 而格林大华期货郑州营业部总经理安君峰也对《理 财》杂志记者表示,时间是量化的朋友,尽管目前量化比 较低落,但是长远来看量化基金通过量化模型和大数据处 理能力将海量的公开信息进行有效梳理、筛选和甄别,理 论上来说更能对冲风险,而业绩稳健、收益出众的量化基 金还是会受到投资者认可的。