鸡蛋价格能否淡季不淡？
从供需两方面及相关影响因素综合分析，补栏积极但短期产能提升慢仍需时间积累，需求淡季季节性回落空间预计有限。叠加周边市场影响，笔者认为鸡蛋价格或呈现区间偏强震荡的走势。
第三季度鸡蛋现货市场迎来周期性上涨行情，大连商品交易所鸡蛋期价同步强劲拉升。鸡蛋1809合约从4000元/500公斤一路上攻，在4500元/500公斤高位摘盘。这期间，一方面是中秋“十一”双节提振消费叠加传统消费旺季，现货价格走势偏强；另一方面是食品领域两个突发事件推波助澜，分别是洪涝灾害导致寿光蔬菜价格上涨及猪瘟事件发酵。鸡蛋作为百姓消费的主要替代品，需求量大幅增加，提振蛋价也成就了1809合约的高潮。
与此同时，主力合约切换到了1901合约，从价差结构看，今年的行情表现为近强远弱格局，主要是上半年育雏鸡补栏较大，对远期构成供应宽松预期。1901合约虽跟随震荡走强，并于“十一”黄金周后开盘首个交易日重新站上4000整数关口，但预期供应好转上方空间恐难以打开。中秋节前后，现货价格在经过碎步式下跌后，国庆节后鸡蛋价格跌幅不及预期，芝华鸡蛋价格指数相比节前仅下跌0.05元/斤。我们知道，进入第四季度是传统鸡蛋需求淡季，而从2005年到2017年的价格走势统计规律看，鸡蛋价格下跌概率最大的是3月，其次是11月。
那么今年接下来的时间，鸡蛋价格将如何演绎，我们将从供需和相关影响因素等方面加以阐述。
在产蛋鸡存栏回升一波三折
由于前期育雏鸡补栏量较高，且去年对应期育雏鸡补栏量偏低，预计第四季度全国在产蛋鸡存栏量较第三季度小幅上升，但整体仍处于历史同期偏低水平。
根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新 2018年8月在 产蛋鸡存栏量为10.68亿只，环比减少1.02%，同比去年减少5.86%。从规模方面来看，2万只以下规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量略微增加，2万~10万只规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少，10万~50万只规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加， 50万~100万只规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少， 100万只以上规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少。
8月在产蛋鸡存栏量较7月小幅减少，主要原因有：一是8月全国大范围高温酷暑天气，老鸡产蛋率偏低且死亡率增加，部分老鸡在自身机能和产能双双下降情况下被迫淘汰，导致老鸡淘汰数量超过预期数量；二是环保政策施压下，部分地区仍存在鸡舍拆迁情况，同时不符合环保要求养殖户被迫淘鸡；三是养殖户对于双节过后蛋价回落有先见之明，在淘鸡价格高位提前淘汰部分老鸡以保持在产蛋鸡鸡龄年轻化。
综合来看，10月以后，全国在产蛋鸡存栏量继续维持小幅增长，整体鸡蛋供应好于第三季度维持紧平衡的判断。
当前养殖利润仍处于今年峰值
2018年鸡蛋价格较上年同期上涨明显，蛋鸡养殖利润表现较好。而饲料原料玉米和豆粕价格虽然整体较上年同期有所上涨，但仍属于长期低价位水平，蛋鸡养殖成本总体变化不大，提振养殖利润。根据统计，2018年前三季度蛋鸡理论养殖利润为31.54元/只，而上年同期为-3.96元/只。
补栏量主要是受养殖利润影响，利润可观，养殖户补栏的积极性就会增强；如果对未来不看好，补栏的积极性就会降低。回顾目前供应偏紧的局面的形成，我们看到由于2016
年下半年行情节奏比较乱，多出现旺季不旺、淡季不淡的情况。上半年养殖户大量补栏，供应激增，使鸡蛋价格整体处于较低水平，养殖户补栏的热潮渐渐褪去，逐渐恢复理性。一年多过去，2018年春节时逢旺季，蛋价反而跌破养殖企业的综合成本，步入产业阵痛期阶段。大型养殖企业和小型养殖企业进入行业结构调整期，致使育雏鸡补栏量大幅减少，到今年第二季度，供应偏紧的格局基本形成。价格一路震荡上涨推升养殖利润同步走高，目前持续高额利润下养殖户普遍增强了补栏的信心。但因为鸡龄结构过于集中，结构调整使得补栏节奏略显紊乱，补栏仍然处于缓慢增长的过程。不过，从鸡苗价格及订单日期上已经体现养殖户的乐观心态，育雏鸡补栏仍处于增长周期。
消费淡季遇上猪瘟疫情因素
鸡蛋一般作为日常消费食品，通常认为需求较为刚性，需求量一般变化不大。但是每年的传统节日，无论是鸡蛋的直接消费还是加工需求都有显著上升。从历年的统计表中可以看出，节日备货启动后普遍有一个大幅上涨行情，备货结束也都同样出现一波季节周期性的快速回落过程。2018年端午节前期，受禽流感及蛋价下跌影响，导致蛋价在节日期间达到近年来最低价，打破了常规周期。但我们看到中秋节的提振效果却得到强化，起到推波助澜的原因是寿光蔬菜价格及猪瘟事件发酵影响，鸡蛋价格回落的时间后移。因此短期消费趋于稳中偏刚性，消费淡季不淡的可能性较大，对鸡蛋价格的回落将起到支撑作用。
秋冬季节是疫情的多发季节。据有关部门发布信息显示，非洲猪瘟疫情共发生25例。目前疫情趋于缓解，部分地区解除生猪调运令。此外，农业农村部9月29日发布，贵州黔南发生一起家禽H5N6亚型高致病性禽流感疫情。农业农村部新闻办公室10月9日又发布，湖南省凤凰县发生一起家禽H5N6亚型高致病性禽流感疫情。建议密切关注后期疫情扩散 对养殖行业的影响和相关动态对消费心理变化的影响。
饲料原料价格稳中偏强支撑成本
饲料原料价格是对养殖利润影响较大的因素之一， “十一”黄金周后，主要饲料原料豆粕价格强势上涨，玉米价格跟随反弹。消息面影响因素包括：第一，货币政策方面10月7日央行宣布从10月15日起下调部分金融机构存款准备金率1个百分点，激发市场看多情绪；第二，中美贸易战再度升级，短期25%的关税不能解决，导致未来大豆进口成本增加，“十一”黄金周过后首个交易日豆粕1901涨3.11%；第三，美国总统特朗普政府将于11月4日对伊朗实施新制裁，推动原油价格上涨，原油价格上涨将导致生产、包装、运输成本上涨；第四，人民币汇率继续承压，恐将导致以美元计价的大豆、原油进口成本进一步增加。我们认为国内农产品市场整体将受影响处于易涨难跌的时间周期，多头逻辑有可能进一步强化。因此原料价格将支撑养殖成本，同时对鸡蛋价格起到稳定的作用。
综上所述，从供需两方面及相关影响因素综合分析，补栏积极但短期产能提升慢仍需时间积累，需求淡季季节性回落空间预计有限。叠加周边市场影响，笔者认为鸡蛋价格或呈现区间偏强震荡的走势。从大商所1901合约走势看，短期跟随整个农产品板块强势突破4000元整数关口，上方压力为4150点附近。但毕竟供应增加正在逐渐累积，因此季节性回落仍不可避免。预计鸡蛋期现货价格形成趋势性上涨行情的概率较小，震荡回落仍在第四季度行情的预期中。如果时间接近年底价格回落仍不及预期的话，随着元旦和春节需求旺季的到来，价格仍可能被提振。需要关注的不确定的风险因素包括：补栏进度超过或不及预期；需求不及预期；宏观不确定因素的变动和疫情等突发因素影响。（特别提示：以上分析仅供参考，据此入市，风险自担。）