风物长宜放眼量
在资本市场上,到底该如何投资似乎是一个永恒的话题。在股市,各种投资策略、理念、方式、方法更是层出不穷,其中价值投资一直以“主流理念”的姿态占据着投资者的话题圈。然而进入 2 018年以来,这种占据主流的投资理念似乎失去了往日的风采,“价值投资失灵”“股市没有真正的价值投资”等声音甚嚣尘上。从格雷厄姆到菲利普·费雪到施洛斯到巴菲特、芒格、彼得林奇,世界顶级投资大佬们的各种曾被奉为“投资圣经”的价值投资的言论,在 2 018年的股市似乎失灵了,真的是“股市不相信价值”吗?
如果单单从今年一年股市表现来看,上述说法似乎不无道理,毕竟一直被国内众多投资者认可的“最有投资价值”的一些股票——贵州茅台、中国平安、华兰生物、福耀玻璃、安琪酵母等也加入了“差等生”行列。股市里的“投资价值”似乎真的“有价无值,价值不再”了。但笔者认为,这恰恰是投资者对于“价值投资”的最大误解。
其实,价值投资是一种证券投资方式,就是实业投资思维在股市上的应用,强调股票投资和实业投资的一致性。它要求投资者在投资某一只股票时,要有把自己当成长期(5 ~ 10年的股票持有期)股东的打算。也就是说,价值投资作为资本投资领域里一种类似于哲学命题的存在,是基于哲学思想而不是数学命题。这里没有步骤一、步骤二和步骤三,没有现成的公式、定理、方程式。换句话说,价值投资其实就是一种投资理念和战略思维,是基于可重复验证的统计分析、实证检验或数学证明的战略决策,是放眼全局、放眼未来的一种宏观思维,而绝非是局限于一城一地得失的投机行为。
价值投资的核心在于“价值”,是某只股票价格变化所反映出来的实体企业的行业价值、市场前景、经营状况、发展潜力等多方面综合生命力的评价。当然,它也会在某些时段受到特定环境和偶然事件的影响,反映到股票价格的涨跌上。然而作为投资者,我们必须认清的是,虽然股票价格在一定程度上可以看作是企业投资价值的反映,但股票价格绝不等同于投资价值,价值投资也绝不是追涨杀跌的投机行为。反观近一段时期的“价值投资失灵”论,多出自投资失败者之口。在资本市场上,从来不乏把投机当作投资的人。他们追涨杀跌,靠着短期预测股票价格变动快进快出,憧憬着一夜暴富的神话,赢了就兴高采烈,把自己当作神一样崇拜,输了则把原因归结为自身之外的种种因素。这其实就是一种典型的赌徒心态。风物长宜放眼量,做投资归根结底还是一种长期的理财行为,一个成熟的投资者首先要摒弃的就是短期快富的投机心态。