中国价值投资者的战绩
2017年是真正给予价值投资者最大回馈的一年，在年度净值翻番的34只私募产品中，崇尚价值投资理念的产品占比超五成。
作为舶来品，价值投资源自本杰明·格雷厄姆，后由沃伦·巴菲特发扬光大。
在国内，有很多号称巴菲特门徒的价值投资人，像但斌、林园、段永平等人。不过，就全球范围来说，成功复制巴菲特的人并不多。
业内人士指出，价值投资喊了这么多年，其实2017年才是真正给予价值投资者最大回馈的一年，在年度净值翻番的34只私募产品中，崇尚价值投资理念的产品占比超五成，其中2017年股票策略前五名均以价值投资为导向。
作为中国价值投资扛旗帜的人，但斌、林园、段永平、邱国鹭、张磊等代表人物的实际战绩如何？他们又青睐哪些行业或板块呢？
但斌：寻找优秀企业
但斌，一直被称为“中国复制巴菲特最成功的人”。他的投资思想核心来自巴菲特：长期持有优秀的股票，让时间和复利帮你赚钱。他以“价值投资者”“中国的巴菲特”自居，除投资过茅台、中国平安、格力电器、海康威视、白云山等外，还有苹果、微软、腾讯、阿里巴巴、英伟达等公司。
其实，但斌真正走上价值投资之路是在2001年，他投资港股，选择了几家优质企业买入，很安全地赚了四五倍，这才慢慢发现选择真正优质的企业才是投资的 关键。
作为一家扎根深圳超过10年的老牌私募，但斌始终坚守价值投资理念，并于2017年收获成功。截至 2017 年 12 月 22日，但斌旗下私募东方港湾管理的 41 只基金，平均回报率高达67.52%。其中，海外基金回报率高达76%；表现最好的东方港湾旗下一只基金，因持有茅台较多预计全年收益率在 110% 以上。
但斌的投资理念是，在消费品、制药、石油采掘、房地产、金融服务、连锁零售、保险等行业里寻找优秀甚至杰出的企业；寻找合理的价格投资；跟踪企业并长期持有。
在但斌看来，优秀企业符合以下几项标准：持久经营，不会因经济周期、管理更替而面临困境；特许经营，有高度的竞争壁垒，甚至是垄断型企业，产品和服务有自主定价能力；努力经营，管理者以股东利益为重；财务稳健、负债不高而净资产收益率高、自由现金流充裕、收入90％来自主营，负债率≤50％，ROE≥15％等等。
林园：投资最赚钱的公司
作为一位高调的投资者，林园是不得不说的一个人物。林园的投资格言是：投资中国最赚钱的公司的股票。什么是最赚钱的公司？在林园看来，一是毛利率要在18％以上，二是未来3年涨10倍到20倍的公司，三是企业的产品要有长久的历史，是老字号，或优胜企业、垄断企业。
对于产品的毛利率，林园表示，此项指标能够反映企业产品的定价权。选择公司的产品毛利率要高、稳定而且趋升，若
产品毛利率下降，那就要小心了，可能是行业竞争加剧，使得产品价格下降，如彩电行业，近10年来产品毛利率一直在逐年下降；而白酒行业产品毛利率却一直都比较稳定。
作为“60后”的知名私募代表，林园在2017年取得不错的业绩。其中林园旗下的林园投资2号在2017年取得了120.91%的收益率，此外林园投资1号在2017年也取得了105.88%的收益率。
段永平：寻找被低估的公司
段永平说：“我从头到尾真正投资过的公司最多五六家，卖掉了一些，我持有的公司一般在3家左右。”在投资方面，他最得意的一笔投资是十几年前投资网易，200万美元，不到两年挣了100多倍。段永平曾说，他通过投资挣的钱远远超过了他通过实业挣的钱。
2001年网易亏损3000万美元，公司要被提起“造假”诉讼，面临摘牌危险，股价跌到1美元以下。段永平了解到，虽然公司市值才2000万美元，但公司2001年年底现金有约6000万美元，且其净资产为6700万美元。段永平认为网易公司股价严重被低估。2002年4月，段永平与夫人在公开市场花200万美元买入152万股网易，占网易总股本的5.05%。2003年10月，网易股价超过70美元。前前后后有媒体统计段永平在网易上赚了100多倍。
段永平2014年买贵州茅台（全年均价约160元），有网友问他啥价格买比较合适，他说以130元、160元还是200元买，从长远来看都没差别，以茅台的生意模式，迟早会挣到300亿元利润。贵州茅台2014年利润153亿元，年底市值1800多亿元。4年过去了，茅台市值已达9000亿元，涨了5倍，而300亿元的利润2018年就能实现。
段永平说，找到被低估的公司本身是一件很难的事。他的投资逻辑就是巴菲特的逻辑，原则上没有什么差异。差异是巴菲特熟悉的行业不等于他熟悉的行业，所以巴菲特投的股票不等于他要投。
怎样去评估一家企业是否被低估？段永平认为团队是最重要的，还要看这个公司有没有很好的文化，一个企业真正的核心竞争力就是企业文化。
邱国鹭：找到便宜的好公司
说到价值派私募，高毅资产创始人、董事长邱国鹭是业内另一位响当当的人物，管理业绩优异。自2014年年末创立至今，高毅资产的业绩在行业内始终排名靠前，2017年产品平均收益率超过 40%，部分产品收益率甚至在60%左右。
邱国鹭的投资感言是把选股的要素简化为估值、品质和时机，并且淡化时机的必要性，不是因为不重要，而是因为难把握。于是选股的复杂问题就变成了寻找便宜的好公司相对简单的问题。他的选股包括以下三大要素：估值，好公司贵了就不是好股票；品质，便宜公司的基本面持续恶化就是价值陷阱；时机，便宜的好公司没有催化剂时也不涨。
优选出好行业中的好公司，在价值被低估时买入并长期持有，到公司基本面发生质的变化或者公司价值明显高估时卖出。因为偏好优质蓝筹股，邱国鹭及其高毅资产风控能力出色，绝对收益能力很强。2015年至今，虽经历三轮股市大幅波动，业绩表现却持续创出新高。2016年股票型私募整体表现不佳，平均收益为负。但2016年高毅资产旗下产品平均收益仍达17.05%，在规模以上股票私募中排名首位。
张磊：超长期投资
“70后”高瓴资本创始人兼首席执行官张磊，在他的带领下，高瓴管理的基金规模已从2005年最初的2000万美元，增长到现在的300亿美元，成为亚洲最大的私募股权管理基金之一。
张磊是巴菲特长期投资理念的坚定支持者：“超长期投资是我的信念和信仰。总结来讲，第一点是把基金做成超长期结构的基金，第二点是所投公司和投资基金的理念要完全一致。”他想做企业的超长期合伙人，带领高瓴的使命就是发掘最具有长期竞争优势的企业，用最长线的钱来帮助企业实现长期价值。在价值投资理念的支持下，高瓴投资过一大批国内外优秀企业，其中包括百度、腾讯、京东、滴滴、Airbnb、uber、去哪儿、百济神州、蓝月亮、美团、孩子 王、Grabtaxi、Saltside、cardekho等。
目前张磊已经投资了消费与零售、科技创新、生命健康、金融科技、企业服务、先进制造等领域一大批国内外优秀企业。