一起民间纠纷引起的收益权浅思

Licai - - Contents - 李圣博

有一起民间借贷纠纷案件:张三向李四借款200 万元去做生意,因经营困难无法按时还款,为避免产生逾期利息,两人协商签订一份协议书,约定:还款期限展期半年,张三将其名下两套房子的租金收益权质押给李四,还款期限届满仍未还清本息的,上述租金用于抵偿债务。后来,双方在房屋租金“收益权”的性质和质权是否生效两方面产生较大的分歧,造成经济纠纷。

表面上简单明晰的权责关系,细究起来并不那么简单。这里且不谈这起纠纷的结局,针对“收益权”这个在生活中常见的概念,大众对它的了解有多少呢?

2017 年 10 月 31 日,央行时隔十年之后修订发布了《应收账款质押登记办法》,并于当年12 月1日起正式施行。虽然新规将可质押的收益权明确限定在基础设施和公共事业项目范畴内,但在金融领域,在对收益权的应用日益普及的当下,“收益权”这一极具弹性又富有争议的概念又重新回归人们的视线。

收益权与受益权

收益权,通俗地讲,是依法收取自己的财产所产生的利益的权利,如将自己的钱存入银行,有取得利息的权利;为自己栽果树,有收获果实的权利。

关于收益权,最早提出这个概念是在中世纪欧洲。在市场经济高度发达的现代社会,收益权则是所有权在经济上的实现形式,即在所有权的基础上产生的经济利益或者价值增值,其收益权归所有权人所有。作为实现所有物价值的基本手段,收益权已上升为所有权最核心的权能,收益权在实现所有物的价值方面也越来越被更多人所发现和挖掘。

而受益权最常见的是信托受益权。根据《信托法》,信托是委托人基于对受托人的信任,将其财产权委托给受托人,并按委托人的意愿,为受益人进行管理或者处分财产的行为。其中的受益人,是享受信托财产经过管理或处理后的收益权力即为受益权。

受益权与其产生的基础债权相互独立,是一项独立完整 的权利,它一经转让就立即产生法律效力,信托受益权也普遍作为一种基础资产类别。

收益权尽管在生活中比较普及,却在现行法律制度中缺乏明确的法律地位,把它作为一种单独权利转让与我国现行法律规则存在冲突,也不利于对投资者的保护。据了解,现阶段市场上多数采用信托计划+专项计划的双 SPV 结构,既能弱化基金资产的法律瑕疵,同时也有构造清晰稳定的现金流,满足基础资产特定化等方面的原因。

收费权=收益权?

生活中,我们听说过高速公路收费权、电力上网收费权,也听过股权收益权、土地收益权、债权收益权,但是收费权和收益权相同吗?二者有哪些区别呢?

在现实生活中,产生收费的语境很多。例如,政府、事业单位等公共部门因提供特定公共服务,而向服务对象收取的费用就叫收费,再如企业或个体因提供某种产品或者服务而产生的交易费用其实也是收

费。在法律中,对于收费权,现在并没有一个通说的定义。目前比较认同的一个定义为:收费权是指权利人基于法律的直接规定或者政府的行政特许而享有的就特定的基础设施或者公共服务等收取费用的权利。

收费权与收益权,二者仅一字之差,却也有区别:收费权作为一种未来收益权类资产,法律性质上属于债权,而收益权性质上是一种权能;二者的权力属性也有不同,收费权属于特许经营权或合同权力,而收益权属于非独立权力。生活中常见“收费收益权”相关的表述,其实它本质上是收费权,只不过更换了语言表达形式。基础设施如公路、桥梁,公共事业如供水、供电,旅游景区门票等收费收益权因为具有行政许可权或合同债权的属 性,法律性质上属于未来债权,可以勉强被认定为基础资产,这类收费权可以设定质押。

收益权融资

以收益权为标的的相关交易在金融市场上由来已久,目前的收益权概念是由于实践操作的需要应运而生的,比如股票收益权、债券收益权、按揭收益权、物业租金收益权、土地承包经营收益权等几十个种类。我国目前的政策法规明确了基础设施和公共事业收费权可以质押融资,在基建领域的融资业务中,收费权质押已经成为一种重要的担保融资手段,在商业银行此类业务中开展得比较普遍。

2017 年 10 月 31 日,央行修订发布了《应收账款质押登记办法》,新规将基础设施 和公共事业项目收益权纳入应收账款质押范围,从而使得项目收益权质押也有了政策依据。金融界人士普遍认为,这为基础设施项目开辟了新的融资渠道,对于加速 PPP项目落地无疑有着巨大的推动,同时还有助于合理引导金融机构更加注重项目收益而非依赖政府信用,对降低政府负债也有显著的意义。根据Wind的统计,截至 2017 年11 月8日,以基础设施收费收益权和旅游景区门票收入为基础资产的证券化融资项目发行总规模已经达到 1263亿元。可以想象,伴随经济和金融业日益深入的发展、国内法律法规的不断补充完善,收益权这一极具弹性的权能将会有更大的舞台,在经济生活中发挥更大的作用。

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