长荣股份子公司承诺期刚过业绩就变脸 净利同比跌7成

烟标被认为是与邮票、酒标、火花并列的世界四大平面印刷收藏品。但有一家靠烟标吃饭的公司，在承诺期过后业绩就变了脸。这到底是行业原因，还是内部原因？

长荣股份（300195 ，SZ）8 月 10日发布了2017年半年报，公司上半年实现净利7336.19万元，同比增长4.32%。相较于这份业绩单，控股子公司力群印务业绩的大幅下滑更惹人注目。

力群印务主营烟标的研发和产销，由上市公司2014年重组揽入，并顺利完成业绩承诺。如今，业绩承诺期于2016年一结束，力群印务2017年上半年净利就同比下降68.28%。

力群印务净利下滑近7成

长荣股份8月10日公布的半年报显示，公司上半年实现营收4.92亿元，同比下降1.01%。整体来看，公司主营业务收 入没有发生较大的变化。具体到子业务来看，公司装备业务实现收入3.53亿元，同比增长 21.98% ，其中海外销售尤为迅猛，报告期实现收入9805万元，同比增长73.44%。另外，云印刷等业务的收入也实现增长。

唯一表现乏力的板块是包装印刷业务。据悉，长荣股份此类业务的载体、控股子公司力群印务上半年的营收和利润同比均出现了较大幅度的下滑。力群印务上半年实现销售收入9362万元，同比降 48.87% ；实现净利 1603 万元，同比降68.28%。

资料显示，力群印务由长荣股份2014年通过重组并购揽入。上市公司当时以发行股份和现金支付的方式，以9.38亿元的交易价格收购力群印务85%股权。力群印务主营业务为烟标产品的研发、生产和销售，其下游客户为卷烟生产企业。通过此次交易，长荣股份从印刷设备的设计制造领域，切入下游烟标印刷领域。

对于力群印务上半年业绩下滑的原因，长荣股份在半年报中称，受行业优化库存，调整结构等因素，公司包装印刷业务受到一定的影响。下半年，公司将加大包装印刷新产品和市场的开发，进一步 提升内部生产效率和管理效率，以确保包装印刷业务盈利的稳定。

2016年已现下滑迹象

企业经营起起落落本无可厚非，但让相关投资者不太好接受的是：力群印务为期4年的业绩承诺期于 2016 年到期，似乎失去业绩承诺“监督”，该公司经营便急转直下。

资料显示，在重组力群印务时，交易对手向长荣股份承诺，力群印务2013年度净利润不低于1.2亿元，力群印务2014年~2016年扣非净利润将分别不低于1.26亿元、1.32亿元、1.39亿元。

记者注意到，力群印务2014年~2016年实际完成的扣非净利润分别为1.48亿元、1.63 亿元、1.2亿元，累计超额完成3410万元。但就单个年份来看，力群印务2016年已现颓势，只是靠着前两年超额完成的部分弥补了缺口。

据长荣股份2016年年报显示，力群印务全年共实现销售收入4.46亿元，实现净利润1.2亿元，分别较上年下滑15%和25%。

实际上，对于整个烟标行业而言， 2016年都有些艰难。由于全国卷烟2016 年的销售出现下滑，烟标行业也被波及。劲嘉股份、东风股份等龙头公司的业绩相较2015年均出现了一定程度的下降。

从今年上半年的情况看，烟草行业发展呈现出积极向好的态势。公开数据显示，烟草行业2017年上半年销售卷烟2475万箱，同比增长1.58%；实现税利总额 5929.1亿元，同比增长增长1.78%。在此背景下，劲嘉股份和东风股份等烟标公司业绩也开始回暖。劲嘉股份7月27日披露的半年度业绩快报显示，公司上半年营业收入为14.2亿元，同比增长9.3%；净利润3.03亿元，同比下降13.9%，这主要由于去年同期重庆宏声合并报表而本期无此非经常性损益所致。劲嘉股份上半年扣非净利润为2.89亿元，同比增长18.1%，从扣非口径来看还不错。东风股份一季度的业绩同比也有小幅上涨。

在烟草行业回升的情况下，力群印务的业绩为何会进一步下滑？

对此，《每日经济新闻》记者10日曾以投资者身份致电长荣股份，公司证券部人士表示，主要还是烟标行业整体的情况不太好，从公司角度得到的消息就是这样。其表示，力群印务近几年的业绩经过相关机构审计，数据是真实有效的。