●资本回报率降至低点

自2014年起，当代系的资产规模经历了快速膨胀，但传统的医药板块占同期总收入的比例却逐年下降。当代集团债券募集说明书显示，2012~2016年，医药板块的营业收入占年度营业总收入的比例分别为 90.26% 、82.49% 、77.47%、78.52%和70.91%。上述数据也反映出，当代集团的业务有多元化趋势。

具体到板块业务来看，当代系一方面继续对原有的医药板块进行投入，另一方面着重在影视文化体育板块进行了系列收购。

2015年5月，当代集团先是通过增资武汉新星汉宜化工有限公司的方式入主当代明诚，之后围绕影视文化体育板块进行了一系列“买买买”的操作。2015年6月，当代明诚启动了收购双刃剑体 育的交易，以8.20亿元的代价将其收入囊中，同时向当代科技、新星汉宜、灵瑜投资、远洲生物、吴珉、杨光华配套募集资金6亿元，用于标的公司项目建设、强视传媒投拍影视作品及补充上市公司流动资金。2016年4月，当代明诚又以3950万欧元的代价收购上海耐丝所持Nice International Sports Limited100%股权。2017年，当代明诚又欲以34亿元人民币收购新英体育，切入体育版权细分市场，同时拟定增募资20亿元为收购铺路。

《每日经济新闻》记者注意到，在不断的海外收购中，当代系的资产规模也不断膨胀。据当代集团债券公告指出，公司2016年年末总资产同比增长50.84%，主要由于公司2016年通过新设和收购Epic、双刃剑体育等导致合并范围增加 所致。

在经历了大规模的海外扩张后，当代集团整体的资本回报率却出现了逐年降低的趋势。注册会计师王志伟表示： “根据专业的财务模型，公司的投资回报率已经跌至6%，可能也就刚刚可以覆盖掉融资的成本。”

当代集团相关人士也承认“：现阶段的资本回报率确实一般，但未来将会围绕现有的业务，做强做大。”对于海外并购是否涉及海外资产转移的问题，公司方面给出官方回应表示：“根据今年8月国务院办公厅转发的《关于进一步引导和规范境外投资方向指导意见的通知》的要求，限制的是房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资，体育版权等并不在限制之列。”