A股最坚定多头来了 手握26.53万亿元资金

每经记者 李可愚 王小璟每经编辑 陈旭 王嘉琦 理、实施股权激励、股权激励注销、重组以及其他功能。

说起股票回购的作用，美股市场可谓最佳例证之一。8月22日，美股迎来历史上一个新纪录—— 3453 天的牛市。而不少业内人士对《每日经济新闻》记者感慨美股十年牛市时，都不约而同地提到一个词：股票回购。

招商证券数据显示，2008年全球金融危机后近10年的时间里，美国上市公司股票回购规模庞大。2010~2012年，平均每年回购近3000亿美元；2013~2017年，平均每年回购约4400亿美元。其中，2017年回购金额近4700亿美元。今年，美股回购规模再创新高。据不完全统计，截至7月12日，美国上市公司在2018年的股票回购规模已经超过5000亿美元，高于2017全年水平。

有业内人士指出，上市公司从股票市场上购回一定数额发行在外的股票注销或者作为库藏股有两个重要作用：首先是提升市场信心，其次可以提升投资者对公司EPS（每股收益）的预期。

股票回购在其他成熟市场也时常可见。比如，我国港股市场自2000年以来出现了三次股票回购激增现象，分别是 2008 年 10~12月、2011 年 9~10 月、2015 年 8~10月，三次回购激增都出现在恒指大盘底部区域。

海通证券表示，历史上的前三次股票回购激增均出现在恒生指数底部区域，回购激增时期多接近港股走势拐点。同时通过统计回购公司特征可以发现，低估值和高盈利是公司选择回购股票的重要原因。对比美股、港股，海通证券给出的结论是，A股回购力度略小于港股，远小于美股，A股的股票回购增长空间较大。

股票回购有哪些障碍

这次提交全国人大常委会会议审议的公司法草案，为什么要针对股票回购制度进行调整？

在22日的会议上，刘士余首先介绍了当前股票回购制度存在的一些问题，比如：允许股份回购的情形范围较窄，难以适应公司实施股权激励以及适时采取股份回购措施稳定股价等实际需要；实施股份回购的程序较为复杂（一般须召开股东大会），不利于公司及时把握市场机会，适时制定并实施股份回购计划；对公司持有所回购股份的期限规定得比较短，难以满足长期股权激励及稳定股价的需要等。

《每日经济新闻》记者研究现行公司法第 142 条后发现，目前，法律只允许公司在满足以下四种条件的情况下进行股票回购：1、减少公司注册资本；2、与持有本公司 股份的其他公司合并；3、将股份奖励给本公司职工；4、股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。

从目前的A股市场看，许多公司回购股份的理由还是为了“稳定股价”。例如，今年7月A股上市公司美的集团发布报告指出，“为使股价与公司价值匹配，维护公司市场形象，增强投资者信心，维护投资者利益”，公司决定回购股份。

但严格来说，现行公司法并不承认公司可以以上述理由回购股票。因此，美的集团在其报告书中，还是选择将“减少公司注册资本”这一现行公司法中出现的条件，作为其启动股票回购的另一条理由。

回购股份不仅有益于企业，也将给投资者带来实实在在的好处。通过回购股份，可以让投资者的持股更具含金量，每股对应的净利润、公司权益、投资价值等都会增加，以此来推动股票价格上涨。股份回购带来的股价上涨，也能使投资者的投资收益增加。

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