锋尚文化冲刺IPO 预收款占流动负债比例大

经典不会随着时间推移而褪色， 2008年北京奥运会开幕式上那幅展开的“画卷”曾令世界惊叹。如今，画卷的“幕后功臣”——北京奥运会开幕式灯光总设计师沙晓岚控制的企业欲在A股IPO。上周五，北京锋尚世纪文化传媒股份有限公司（以下简称锋尚文化）招股说明书进行了预披露更新。

据了解，锋尚文化主要从事舞台灯光设计等，其净利润自2015年开始爆发增长，由1332.54万元增长至去年上半年的6085.59万元。

《每日经济新闻》记者了解到，在锋尚文化的资产负债表中，其预收款占据相当大的份额，锋尚文化的毛利率还高于同行。事实上，锋尚文化于2017年从新三板摘牌，而最近两年从新三板摘牌后转战IPO的公司并不罕见。有业内人士分析，还是出于融资渠道的考虑。

每经记者 胥 帅每经编辑 陈俊杰 世博会开幕式灯光设计及制作，以及多年的春节联欢晚会，它的灯光设计也来自锋尚文化。

业务的艺术感看上去“高大上”，那么，锋尚文化的业绩如何？公司净利润自2015年开始爆发增长，由1332.54万元增长至去年上半年的6085.59万元；同期，营业收入也由 7503.58 万元增长至 2.73亿元。

从资产负债表来看，锋尚文化预收款项占流动负债的比例较大。譬如去年上半年，公司预收款项为2.85 亿元，其流动负债合计才3.98亿元。锋尚文化解释称，预收款的变动是因为经营规模的扩大。

一名资深的注册会计师对记者表示，预收款项有企业“利润池”的说法，一般预收款高代表企业经营中话语权高，“不过， 视觉中国图

预收账款不正常偏高，可能存在延迟确认收入调节利润之嫌”。

《每日经济新闻》记者了解到，锋尚文化的毛利率具有明显波动，且2015 年~ 2017年是大幅高于同行。2015年~2018年上半年，锋尚文化的毛利率分别是47.40%、42.97%、49.05%和37.52%，而同期行业平均值是 37.54%、34.88%、37.79%和43.16%。在锋尚文化列举的4个竞争对手，其中风语筑、华凯创意、华奥传媒的毛利率更是长期在30%左右徘徊。对此，锋尚文化的解释是因公司业务属性所致，议价能力强。

多位投行人士表示，一般来说，出于财务真实性考虑，毛利率高于同行会被重点关注。

“IPO企业毛利率如果大幅高于同行，这个明显不正常。毛利率高于同行业

锋尚文化此前是新三板挂牌企业， 2017年3月终止挂牌。事实上，最近两年，从新三板摘牌进而转战IPO的企业并不罕见。

上述投行人士表示，转板还是和新三板交易相对不活跃、估值压低以及融资渠道有限有关。一位四川的投行人士表示，在新三板交易量少，一般靠定向增发很难完成融资。

“成交量少，股东很难退出，这是新三板融资难度大的一个原因。”王克宇对记者表示，如果新三板企业有IPO的预期，那么这类企业的融资条件就会好一些。

《每日经济新闻》记者了解到，自2015 年挂牌以来，锋尚文化未在新三板实现融资“0”突破。不过，锋尚文化在2017年底还是吸引了明星资本的加入，其以12亿元估值引入了和谐成长二期。

和谐成长二期是投资机构IDG 资本管理的基金，背后股东包括全国社会保障基金理事会、中国科学院控股有限公司、杭州市金融投资集团有限公司等。穿透后的自然人包括了林栋梁等资本大佬。

事实上，若锋尚文化最终实现上市，不仅实控人沙晓岚或将实现财富增值，还包括公司持股员工。西藏晟蓝为公司员工持股平台，直接持有公司11.71%的股份，对应的股权转让价格为3.80元/股。

记者了解到，沙晓岚在西藏晟蓝的出资比例高达 81.93% ，其余出资员工除了有公司副总经理郑俊杰等在职员工，还有李涛、牛亚飞、蒋和斌这类离职员工。

1月13日，记者拨打锋尚文化的联系电话，欲就毛利率问题进行采访。对方工作人员表示，其不负责这项工作，因为今天正值周日，要求记者改日联系。