建桥教育拟赴港IPO资产负债率超100%

1月14日晚间，提供本科及专科教育的民办高等学历教育机构上海建桥教育集团有限公司（以下简称建桥教育）向港交所递交招股书，成为2019年第一家提交上市申请的国内教育公司。

建桥教育仅拥有及经营一所民办大学——上海建桥学院，其为公司提供所有收益。招股书显示，公司2016年、2017年及2018年前三季度营收及净利润呈稳定增长态势，2018年前三季度营收达2.74亿元，收入来源主要是学费、住宿费等，毛利率保持在40%以上。不过，公司目前债务水平较高，截至2018年9月末，公司资产负债率仍超100%。

公司：学费等未确认为收益

根据弗若斯特沙利文报告，按2017/2018学年全日制收生人数而言，上海建桥学院是上海最大型的民办大学，长江三角洲第四大的大学。招股书显示，2016/2017学年，该校在校生数量为 15146 名 ，2017/2018 学年为16562名，2018/2019学年为17808名。

截至2018年9月30日，上海建桥学院提供49门本科专业及方向，专科课程覆盖16门专业与方向。营收方面，2016 年、2017 年及 2018 年前三季度，建桥教育的营收分别为2.92亿元、3.57亿元和2.74亿元；毛利分别为1.25亿元、1.63亿元和1.25亿元；毛利率分别为 42.8%、45.8%和 45.5% ；年度/期间溢利及全面收益总额分别为0.13亿元、0.46亿元和0.32亿元。

收取学费及住宿费是建桥教育收入的主要来源，2016年、2017年及2018年前三季度，学费始终占据公司总收入的85%左右，寄宿费则在12%左右；学院平均学费为16614元、18480元和13092元。

建桥教育拥有及经营单一大学，因此也面临重大集中风险，一旦发生风险，对学院声誉、表现、设施或盈利能力的任何不利影响均对公司整体业务有所影响。

建桥教育称，上海建桥学院的毕业生取得极高的初次就业率，截至2016年末、2017年末及2018年8月25日分别为99.3%、99.8%及99%。

不过，公司债务水平较高。招股书显示，截至2016年末、2017年末及2018年9月末，公司的流动负债净额分别为 6.8 亿元、4.91 亿元及 4.66 亿元，资产负债率分别为179.4%、197.7%及116.7%。

对于产生流动负债净额的原因，招股书中解释主要是由于各学年初向学生收取的学费及住宿费等尚未确认为收益，以及产生大量银行贷款及其他借款以支持校舍建设，和建设现有校舍产生的巨额应付款项等。

将扩充业务及学校网络

2018年被认为是内地教育企业的“上市大年”，港交所更是迎来一波内地民办教育企业的上市潮，春来教育、21世纪教育、天立教育、中国新华教育等纷纷赴港交所上市。不过，不少教育企业也在上市首日便迎来破发。同时，去年教育行业政策频出，让资本市场对于教育上市企业的态度趋于理性。

建桥教育则成为今年首家赴港IPO的内地教育公司。据悉，银杏教育也将于1月18日正式在港交所上市。2019年是否会延续去年的上市潮？

有业内人士在接受媒体采访时表示，对于拟上市的公司来说，股市震荡导致上市风险加大，教育政策风险影响了投资者信心，同时近期部分公司上市后股价表现不佳，这些因素反过来也会影响公司的上市热情，上市浪潮可能不会延续。

根据弗若斯特沙利文报告，预期中国高等教育行业的总收益将继续增长，由2017年的11109亿元增加至2022 年的 16559 亿元，复合增长率为8.3%。

公开资料显示，民办高等院校具有高资金门槛、高政策门槛、长审批周期等特点，造成了行业较高的壁垒。目前监管部门原则上已经不再批准新建新的民办本科类院校，因此现有的民办本科学校的牌照成为稀缺资源。

21 世纪教育研究院副院长熊丙奇告诉《每日经济新闻》记者，申请设立新的民办本科院校一直很难，需要达到相应的土地、校舍、师资、图书、实验设备等条件。

对于未来发展策略，建桥教育在招股书中透露，未来将继续扩充业务及学校网络，计划实行以下业务策略：透过优化定价及增加本学院的收生人数提升盈利能力；拓展校网及提高市场渗透率；进一步扩展所提供的教育服务，以把握增长机遇；继续吸引及挽留合资格教师。