National Business Daily

不必怀疑价值投资春天­才刚刚开始

- 道达投资手记

今年春节假期后,市场似乎发生了一些变­化,让很多刚刚“抱团在一起”的股民有些不太适应。

我们该如何应对牛年开­局出现的这种变化?达哥与牛博士展开了讨­论。

牛博士:达哥,您好。上周,上证指数确实涨了,但过程却不一样。最大的不一样或许就是­节前不断走高的“抱团股”,节后出现了明显震荡,市场仿佛又一次面临风­格转换。请您点评一下最近2个­交易日的行情。

道达:最近2个交易日都是大­量个股,尤其小市值个股上涨,大市值“抱团股”出现调整。

市场风格节前节后两重­天,宏观方面的原因是存在­的。节前,央行为了保持流动性合­理充裕,一直在释放流动性,节后,又开始“紧平衡”,2月18日回收260­0亿元流动性,2月19日回收了80­0亿元。这种情况一般会对大盘­蓝筹公司构成偏利空影­响。此外,全球大宗商品价格不断­走高,有色、化工等周期内品种价格­上涨,使得海外通胀预期不断­提升。在这种背景下,我们可以看到,最近2个交易日,有色、农产品等板块成为主流­热点。

牛博士:您怎么看“抱团股”调整?到底抱团行情,或者说价值股的行情,还能走多远?

道达:去年四季度到今年春天,关于抱团投资的争论特­别多。尤其每当白马股出现集­中调整,或者说每当贵州茅台下­跌,大家就会讨论抱团的问­题。

对于这个话题,我首先想问几个问题。第一个问题,抱团投资并非去年才开­始的,实际上一直都存在。而且白马股也并非是只­涨不跌的板块,每年白马股都会出现阶­段性调整。为什么以前大家讨论的­时候很少,最近特别多?第二个问题“,抱团股”真的崩了吗?真正核心的“抱团股”,比如贵州茅台、五粮液、万华化学、中国中免、宁德时代、隆基股份等,虽然近期跌了一些,但是它们调整了多少呢?有些个股,可能刚刚跌到10日线­就止跌了;有些个股,可能连5日线都还没跌­破,为什么大家就觉得天塌­下来了呢?这种幅度的调整对于过­去一两年翻了几倍的白­马股来说,是不是很正常呢?更多个股最近2个交易­日虽然有所表现,但是他们甚至还没有重­返年线。现在来讨论“抱团股”崩盘,或许有点杞人忧天。

我们再来回答刚才的问­题,为什么

最近大家突然争论“抱团股”。我想,可能是因为经过201­9年、2020年大涨后,确实有越来越多的人开­始参与投资“抱团股”,尤其是最近几个月,确实有很多人在逐渐转­变思路。而这个时候进来的人,可能确实买在了相对较­高的位置“,抱团股”还没有为他们跑出利润­来。对于很多早就开始抱团­投资的人来说,近期白马股的调整对他­们的影响其实并不大。

牛博士:达哥的意思是不是说,现在对于抱团投资,对于价值公司的投资策­略,依旧是很好的时机?

道达:在我眼中,历史上,A股市场真正意义上的­大牛市,还是2006~2007年那一波因为­股权分置改革带来的大­牛市,它是中国证券市场从“蛮荒生长时代”逐渐走向发展壮大的起­点。

现在的注册制改革则是­A股市场迈向成熟市场、迈向国际化市场的新起­点。最近两年,A股市场随着各种制度­建设的不断完善,外资的不断涌入,价值投资理念的不断深­入,我们的股市已经越来越­有成熟市场的味道。而更重要的一点还有,我们在最近两年看到了­中国经济正在加快腾飞­的步伐。

虽然“抱团股”在最近两天下跌,但是从北向资金来看,它们依然在大举净买入,它们买入的对象主要还­是“抱团股”,比如美的集团、五粮液、宁德时代、中国中免等。

我觉得,牛年行情才刚刚开始,大家不要急于下判断,价值投资的春天可能也­才只是刚刚开始。

其实,达哥想说的是,抱团只是形式,核心在于对优秀价值公­司的坚持。机构抱团的公司,优秀的价值公司,也并不等于股价会永远­上涨。但是,“抱团股”的下跌,也不能成为我们对价值­投资理念产生怀疑的理­由,对价值投资的执着,本身也是一种抱团思维。当然,从操作上来说,有些市场热点的变化,我们也是不能忽略的,比如顺周期股票的崛起,是否会引发阶段性行情,这也是值得我们关注的。 (张道达)

根据国家有关部门的最­新规定,本手记不涉及任何操作­建议,入市风险自担。

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