尽快恢复制造业和民间投资 需要解决价格“堵点”

4月30日，中央政治局开会研究当前经济形势。会议提到，要辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡、基础不稳固。要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好，凝神聚力深化供给侧结构性改革，打通国内大循环、国内国际双循环堵点。

我国一季度GDP同比增速高达18.3%， “不均衡”“不稳固”的表现是多方面的，比如GDP环比增速只有 0.6% ，但房地产行业热度仍高，而制造业和民间投资仍然表现不佳：虽然一季度制造业投资同比增长了29.8%，但两年平均为下降2%，即目前制造业投资的水平相当于疫情前的96%左右，仍未完全恢复；作为制造业投资主要来源的民间投资，2年平均增速也只有 1.7% ，比全国固定资产总投资低了1.2个百分点。

作为吸收大量就业人口、参与国际分工的优势产业，制造业及其背后的民间投资对中国经济的重要性不言而喻。在中央政治局会议上，也特别提到要“促进制造业投资和民间投资尽快恢复”。“尽快”的限定性表述，体现出了事项的急迫性，即短期就要解决。

笔者认为，在诸多“堵点”当中，工业消费品价格应当引起格外关注。

价格信号是市场经济最关键的信息，尤其是制造业一头连着原材料，一头连着下游消费市场，其受到的价格约束更为明显。今年以来，上游“涨价”已成为企业普遍关心的问题。自1月PPI由负转正后便开始加速上涨，到3月PPI同比已经达到了4.4%的较高位置，尤其是作为制造业基础的能源、金属价格涨幅更为显著，其对企业利润的侵蚀显然会加大企业投资风险，影响企业投资意愿。

成本上涨，企业可以通过提价将压力传导至下游乃至终端消费者，而这样的情况也普遍存在。据笔者观察，“五一”假期前后，不少商家将“价格即将上涨”作为促销手段。这可能会让一些消费行为提前，让短期数据更为好看，但价格上涨可能会让消费者减少消费总量，对长期的消费动能带来损害。

值得注意的是，并非所有企业都有能力提价应对成本上涨，有能力的企业也未必能通过提价消化所有成本压力，尤其是在居民消费本身还在修复期的情况下，提价预期无法为制造业和民间投资带来实质性提振。此外，在“碳达峰“”碳中和”的大背景下，也无法通过短期内增加基础工业品供给的形式来平抑价格。在原料大量依赖外部进口的情况下，供给增加反而会让进口原材料价格继续飙升。

因此，在供应量有硬约束的情况下，如何对基础工业产品进行需求分配将成为解决问题的关键。所以，中央政治局会议在重申“房住不炒”的同时，还首次点名“学区房炒作”，要求“防止以学区房等名义炒作房价”，其背后更深层次的逻辑就不难理解了——作为工业品消耗大户的房地产，其需求仍将被严格限制，为制造业腾出空间。此外，会议强调“要防范化解经济金融风险，建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制”。这意味着城投相关的投资也面临更严格的约束，也可能减少基础工业品的消耗。

通过调节总需求打通价格“堵点”，让投资有利润且是长期的利润，制造业的投资信心才会真正恢复。