半夏投资“劝说”量化同行： SIZE因子大概率到头了
近日，半夏投资发布了2月份的月报，私募“小魔女”李蓓在月报中发言“劝降”量化同行，李蓓表示：“SIZE（市值）因子大概率到头了，没有了小微盘的超额之后，大部分人，可能都做不出显著的超额了，中性怎么办？DMA（一种交易模式）怎么办？何苦把自己的钱都还放在DMA里面？”
《每日经济新闻》记者注意到，李蓓的“劝降”言论在量化圈炸锅了。有量化私募表示：“蓓姐是懂流量的，我们也没啥要说的，自己努力做好策略。”有百亿量化人士表示“：现在量化行业是需要低头，切切实实把自身的策略和业绩做好，低头做好自己，用业绩说话，行有不得，反求诸己，不值当反驳！”也有量化人士对此表示：“砸别人的锅、护自己的食，网红带货更适合职业选择。”
黑翼资产创始人、CEO陈泽浩近期公开表示，一般市场调整后，超额收益修复是大概率事件。随着量化投资规模增速放缓，当前量化策略的迭代趋势有三个：一是继续提高超额稳定性；二是继续不断完善因子储备；三是不断加强对整个风格暴露的控制。
“何苦把钱都放DMA里”
李蓓在月报中还表示，ETF （交易型开放式指数基金）的神秘资金是股市最大的驱动，在月初市场大跌后，ETF净申购加速今年的市场里，小微盘是最大的火场，这个火场已经埋葬了一些人。大部分人受了一些伤，节前逃出来了，但是根据近期的业内交流，包括看一些管理人披露的持仓，不少人又返回火场了，想抢回来一些超额。
李蓓于去年四季度开始持续提醒小微盘的风险，建议量化同行改发大盘指增。上升，存量资金的风险偏好也有
所修复，股市反弹明显。半夏宏
观对冲基金1月中减仓控制风险
后，维持既定的思路，控制总的风
险暴露，以高息类为主要底仓，
全月净值平稳回升。在市场没有
特别好的趋势性机会前，以0.6%
内部VAR（变量）为风险预算上
限。后续如果市场出现趋势性且
高赔率的机会，会增加风险预
算，尽量把握机会。净值修复回
到 0.86以上后，放开风险预算到
正常水平。
《每日经济新闻》记者注意李蓓“劝降”量化同行的言论到，李蓓在月报中给量化同行写瞬间在私募圈炸锅。了一些“建议”，李蓓表示：“不用某头部量化私募人士告诉《每我说，相信你已经感受到了巨大日经济新闻》记者：“砸别人的锅、的压力。SIZE因子大概率到头护自己的食，网红带货更适合职业了，没有了小微盘的超额之后，选择。”另一顶级量化私募相关人相信还有一些优秀的量化同行士也告诉记者：“蓓姐是懂流量的，依然能做出超额收益，但是大我们也没啥要说的，自己努力做好部分人，可能都做不出显著的策略。”
超额了。”结合近期量化私募的业绩大
李蓓表示，多头产品还可以回撤的情况，某头部量化私募人士跟着混beta，但是中性怎么办？表示：“现在量化行业自己最需要DMA怎么办？财富端雪球产品的不是怼回去，而是低头切切实实大概率卖不动了，小盘指数的贴把自身的策略和业绩做好，低头做水大概率不会再回到低位。李蓓好自己，请用业绩说话，行有不得，称：“超额收窄，对冲成本上升，反求诸己，不值当反驳！”预估以后不少中性直接就要亏对于李蓓提出的“量化中性钱，不少DMA直接就要亏很多怎么办？DMA怎么办”，有头部钱了。后面机构一赎回中性，你量化私募人士告诉记者：“size就得卖股票砸自己的DMA，你因子短期内行不行，怎么就能把何苦把自己的钱都还放在DMA整个量化有没有超额给否了？”里面？不如趁着节后小微盘反弹某百亿量化私募人士告诉记者：了这一波，DMA去杠杆压规模， “感觉现在外行把量化跟微盘股把自己的钱拿出来，分散投到别画了等号，其实微盘股只是后的地方去。” 400只股票，各家肯定都有持仓，
李蓓2月23日就说过，逃离但是占比不高，大家并不是靠风火场后，勿重新返回。李蓓指出，格暴露赚微盘股的钱。另外
李蓓言论引发业内讨论
DMA产品经过减仓降杠杆，现在DMA规模已经缩减了一半，占比更低了。”此外，广东某百亿量化私募人士也表达了同样的观点：“又不是只有小票才有超额，所以要找能从多方获得超额的管理人。”
值得注意的是，从量化私募圈反馈的情况来看，更多量化私募认为，李蓓这一波蹭流量确实高。上海某百亿量化私募人士告诉记者： “只能说，作为网红，她很成功，她掌握了金融圈的流量。”对于李蓓的观点，该量化私募人士表示：“主观和量化还是属于不同的投资方法论，你掩盖不了别人的光芒，别人也阻止不了你的光辉，各自安好，为客户挣钱！”
1月份，由于微盘股遭遇流动性危机，市场出现非理性下跌，不少量化DMA产品也陷入流动性危机。而A股市场自2月5日走出探底回升行情后，股票策略产品大幅“回血”，量化策略的反弹力度最大。私募排排网数据显示，截至2月23日，有业绩记录的209只股票量化多头产品，整体收益达到10.79%。百亿量化私募旗下指数增强产品业绩大幅回暖，从各大量化策略来看，中证1000指增策略强势反弹，沪深300指增产品反弹力度偏弱。
比如衍复投资旗下的衍复优享中证1000指数增强一号近期反弹迅猛，2月8日，该产品净值反弹了 3.09%。2 月 23日净值反弹了9.54%。3月1日报送的数据显示，净值反弹了3.9%。目前已经回到面值以上。而该产品在1月份亏损了20.9%。