ICO监管“靴子落地”

“公告里提到，各类代币发行融资活动应当立即停止，这就意味着ICO一词在国内可能如同‘赌博’等词一样变得敏感”

ICO（首次代币发行）终于迎来监管“靴子落地”，央行、网信办、工信部等７部门日前发布公告严管ICO。严厉的措辞立刻引发市场剧烈反应，多家平台暂停ICO业务，比特币等虚拟货币价格全线“闪崩”，个别投资者幻想中的“一币一别墅”之梦彻底破碎。专家及投资人士认为，监管及时出手有助于刺破ICO泡沫，后续监管中代币清退是实施难点，尚需细化方案，早日让市场回归理性。

虚拟货币集体下挫

“虽说一直都知道ICO监管不远了，但是有侥 幸心理。”投资者刘鹏既直接参与过ICO，也通过交易所购买过代币。他通过国内某虚拟货币交易平台，以每枚58元左右购入“龙头”代币小蚁股，仅两个多月就直奔300 元，5万元的投入让他获利 20多万元。但监管风声趋紧，小蚁股持续回落，到 ICO监管落地时，价格瞬间跌至100 元。

研究人士分析认为，目前监管主要是针对疯狂的 ICO市场，将直接重创ICO发行的代币。尽管比特币并不属于ICO发行的代币，但在监管下还是出现“闪崩”。火币网数据显示，已迈上“每枚 3万元”大关多日的比特币，在监管落地24 小

时内曾跌至 22592.31 元，相比3天前历史最高价跌去近万元。

同时，莱特币、以太经典等纷纷大幅跟跌，二级市场里的代币“腰斩者”更是比比皆是。刘鹏3个月前 2000元购入多枚行云币，到9 月 5日时价值仅剩 93.28 元。

“公告里提到，各类代币发行融资活动应当立即停止，这就意味着ICO一词在国内可能如同‘赌博’等词一样变得敏感。”黄金钱包首席研究员肖磊称。代币的命运变得捉摸不定，但在专业人士看来，这也许是毫无价值“空气币”归零的开端。

刺破泡沫

随着比特币、以太坊的崛起，同样依托区块链技术的ICO这几年才出现在人们的视野里。由于不断传出“一夜暴富”的神话，越来越引发市场的疯狂。监管的到来正逢其时，有助于尽快刺破泡沫。

“ICO其实打的就是IPO的擦边球。”苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言等业内人士指出，ICO以区块链世界的IPO（首次公开募股）自居，但和普通IPO销售公司股份不同，ICO销售代币，形式上更类似众筹。此次监管公告将ICO定性为本质是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。

监管落地前，市场的疯狂超出了想象。如国内 ICO项目量子链发行的代币，虚拟货币交易平台云币网数据显示，5月 23日量子币上市交易当天涨幅达33倍，这是任何投资项目难以比拟的。

国家互联网金融安全技术专家委员会发布的《2017上半年国内ICO发展情况报告》指出，面向国内提供ICO服务的相关平台共计43 家。2017 年以来，通过上述平台完成的ICO项目累计融资规模折合人民币总计26.16亿元，累计参与人数达10.5万。

ICO疯狂的背后，难掩不少项目“圈钱”本质。国内一个名为EOS的区块链项目，仅5天就在ICO平台上融到折合 1.85 亿美元。7月 2日，这一项目在二级市场市值冲到50亿美元。个别ICO项目发起人连“白皮书”也省去了。

有的传销组织甚至也伪装成ICO项目。近期被公安部门侦破的维卡币传销案，就是利用ICO非法牟利的“庞氏骗局”。迄今为止，恒星币、万 福币、中华币，百川币、维卡币、珍宝币、五行币等，均是已经被查获和曝光的虚拟货币传销案，更多的则尚未浮出水面。打着ICO幌子行传销之实的传销项目，可以打出200% 甚至 2000% 的收益率，诱惑性强，危害也更大。

薛洪言表示，监管落地后ICO泡沫的破灭会提高融资门槛，降低融资金额，但只有把劣质项目清除出去，真正有前景的项目才更容易脱颖而出。

探索“监管沙盒”细化清退方案

监管落地后，多家平台暂停ICO业务目前正在有序进行，部分代币也将从交易所下架。但对于如何清退已完成和正在进行的ICO项目，以及如何处理进入二级市场的代币，目前还没有明确实施细则。这可能会成为下一步监管实施的重点和难点。

大成律师事务所律师肖飒表示，已募集比特币、以太坊但未发行代币、代币还未上交易所的ICO 项目，将募集的币退还参与者并不复杂。对于已完成全流程、且代币已上交易所的，她建议后续应及时停止交易。在保障投资人利益前提下，借用上市公司“私有化”流程，规定某一时间前，以某一价格回购某代币，代币持有人自愿申报，不同意者再协商。

而最令投资者关心的是，在监管后，比特币、以太坊等虚拟货币及其交易所的监管方向是怎样的。

据国家互联网金融安全技术专家委员会发布的《7月份国内比特币交易情况监测报告》显示，2017年上半年，全球主要虚拟货币市值总和由177 亿美元增长至 1000亿美元。近四成虚拟货币市值增长10 到 50倍，有7%的市值增长超过100 倍。

我国是世界上最大的比特币“挖矿”产出国，也曾是最大的比特币交易市场。随着虚拟货币盘子越来越大，参与者越来越多，牵一发动全身，下一步如何监管尤其需要谨慎。

“监管沙盒”被普遍认为是一种既能有效监管又鼓励创新的方式。“监管沙盒”是一个“安全空间”，在空间内，虚拟货币相关企业可以测试其创新的金融产品、服务、商业模式和营销方式，而不用在相关活动出现问题时才受到监管。

电子银行资深从业者马超建议，未来可对比特币等虚拟货币及其交易所实施“监管沙盒”。监管者在保护消费者权益、严防风险外溢的前提下，也可实现鼓励金融科技创新与有效管控风险的双赢。

ICO疯狂的背后，难掩不少项目“圈钱”本质。