基于主成分分析与模糊综合评价法的白酒企业上市可行性分析
———以安徽省宣酒集团为例 吴 琼 安徽财经大学管理科学与工程学院
摘 要：随着国家经济水平的快速增长，消费升级的浪潮对我国白酒企业发展带来了巨大的机遇及挑战。安徽省是白酒生产和销售大省，区域性特征明显，宣酒作为徽酒的代表品牌之一，近年来发展迅速，为当地经济发展作出了不可忽视的重大贡献。宣酒近年来积极筹谋上市工作，希望借由资本市场的融资渠道积极布局高端白酒产销市场，为公司未来发展奠定基础。本文使用PCA分析法与模糊综合评价法相结合的方式对拟上市公司与竞争对手进行分析与排序，以求较为直观地将其与同行业已上市公司进行对比，得出其上市可行性评价结论，综合分析评价结果并给出相应建议，为其成功上市提高参考。
关键词：基于主成分分析法；白酒行业；可行性分析
一、引言
白酒行业是中国食品制造业的重要组成部分。白酒酿造在我国历史悠久，酿造工艺已基本成熟，大致经过原料粉碎、再搭配好所需的水粮比例、最后加入酒曲发酵就可以酿造出不同风味的白酒。绵延数千年的中华文化里，酒成为其永不缺席的文化载体，逢年过节、聚会应酬，饮酒都成为不可缺少的环节。基于此，中国白酒的发展空间仍十分广阔。
国内研究者大都是从不同的视角，或是针对整个白酒行业的发展情况提出自己的见解，或是针对某一白酒企业发展状态进行相关研究进而为其发展提出客观的建议。黄平等通过研究自供给侧改革以来白酒行业发展的新常态，展望了未来白酒行业发展的机会；孙泽宇等借助哈佛分析框架针对安徽省古井贡酒股份有限公司从不同的角度剖析了企业的财务情况，同时预测了该公司未来的发展前景；王 阳等基于 2017 年白酒行业上市公司的财务数据，使用主成分分析法对某白酒企业的上市可行性进行了分析。
本文旨在分析安徽省宣酒集团的竞争力，因此需要与其他竞争对手进行对比。使用 PCA 分析法与模糊综合评价法相结合的方式建立评价模型，对拟上市公司与竞争对手进行分析与排序。以期较为科学直观地与同行业、同区域的已上市白酒公司进行对比，综合各方面分析评价结果，为拟上市公司提供相关建议。
二、基于主成分分析法的公司上市可行性评价
1.PCA 分析法
PCA基本思想是采取一种数学降维的方法，需要设法将原来众多有一定相关性的解释变量，组合成为一组新的相互无关的综合解释变量来代替原来的解释变量。新的综合解释变量希望其能反应足够多原来解释变量包含的信息，可以用方差进行衡量。第一主成分要求其方差最大，包含的信息最多。若第一主成分不足够代表原来p个变量包含的信息，再取第二主成分P2,
为要求有效反应原变量包含的信息，第一主成分与第二主成分应相互独立。以上为例可以构造第三、第四、…、第p个主成分。2.PCA 分析法具体步骤
（1）选取评价指标为了使评价结果尽可能科学与合理，本文主要从公司的偿债能力、公司规模、营运能力、盈利能力和成长能力方面选取了相关财务指标。
（2）数据处理假设样本观测数据矩阵为：
对原始数据进行标准化处理：
计算样本系数相关矩阵：
其中，
计算相关系数矩阵R的特征值（ λ1，λ2，…，λp）和相应的特征向量：
选择的主成分。根据贡献率的大小选取k个主成分。贡献率越大，说明主成分包含的原始变量的信息越强，一般要求贡献率要达到85%以上，为使得包含的信息足够强，本文选取的贡献率为 0.999。
计算主成分得分。根据标准化数据，通过下列计算可得出主成分得分。
（3）PCA 分析法结果报告
借助于 MATLAB 软件，信息保留率T对应的主成分数为4，并且得到了特征向量、各主成分得分、综合得分与企业排名。
基于 2015 年安徽白酒上市企业与安徽宣酒集团历史数据的计算结果，各主成分得分及排序（按第5列的总分进行降序排序，前 4列为各主成分得分，第6列为企业编号）
基于 2016 年安徽白酒上市企业与安徽宣酒集团历史数据的计算结果：
基于 2017 年安徽白酒上市企业与安徽宣酒集团历史数据的计算结果：
（4）基于主成分分析法的企业排名
根据上述主成分分析计算结果，综合了公司偿债能力、公司规模、营运能力、盈利能力和成长能力，基于安徽省内白酒上市企业以及安徽宣酒集团的 2015 年、2016 年、2017 年度历史数据得出了企业排名。
三、基于模糊综合评价法的公司上市可行性分析
为了更为科学、合理、多元化地评价安徽省上市白酒企业与安徽宣酒的公司实力，我们基于模糊综合评价的方法建立了评价模型，并得出了相关结论。具体操作步骤如下：
1.模型建立
（1）建立理想方案
其中，
2.结果分析两种评价方法得出的评价结果虽有所差异，但不难看出，宣酒集团在省内与金种子酒排名较为接近。基于主成分分析法，在尽可能多保留数据的基础上（信息保留率取 0.999），从公司规模、偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力五个方面综合评价得出了 2016 年度、2017年度宣酒集团优于其余四家白酒上市企业的结论。通过观察历史数据，2017年度安徽宣酒集团的净利润增长率达155.25%，而部分白酒上市企业虽拥有更为庞大的资产规模，但净利润增长率却出现负增长现象，而认为宣酒集团明显拥有更为强大的成长能力，未来发展潜力巨大。所以综合两种分析方法的结果，我们最终可以得出结论：宣酒集团具有较强的竞争能力，具备上市的基础。
四、结论与建议
1.发扬特色，打造精品白酒行业经过多年的发展已经形成完全的市场竞争格局，市场竞争愈发激烈。贵州茅台、五粮液等知名酒企发展历史悠久、市场知名度高，占据了相对较多的市场份额。因此，中小型酒企需要依靠品牌下沉、区域内消费者饮酒习惯及认同度开展销售。宣酒企业应当不断加大研发力度，在绵柔型白酒领域取得一定优势，不仅仅是打造好产品，更要打造精品。2.积极创新，开拓市场在保证主打香型保持销量的同时，宣酒企业可通过现代生物技术不断研发新型白酒香型。开发出个性化白酒香型以迎合不同口味消费者对白酒的消费需求，其他香型的不断发展能够丰富白酒口感，也为白酒行业的可持续发展奠定了基础。
参考文献：
[1]黄平,杨国华,黄筱鹂,姜螢,骆佳龙,张肖克.新常态下白酒行业的发展思考[J].酿酒科技,2017(01):17-24.
[2]孙泽宇,杨广勇,师艳.基于哈佛分析框架下安徽古井贡酒股份有限公司的财务分析[J].全国流通经济,2019(21):17-18.
[3]王珺阳,华纯良.白酒行业公司上市可行性研究[J].会计师,2019(11): 43-44.
作者简介：吴琼（2000- ），女，安徽滁州人，安徽财经大学管理科学与工程学院学生，研究方向：信息管理与信息系统