泰国中小企业融资模式及对中国的借鉴
李海萍 云南世博旅游控股集团有限公司
摘 要：中小企业作为中国经济的重要组成部分，已经占据了其半壁江山，其融资需求也日益增大。虽然我国在推进“一带一路”互联互通、互惠互利建设上取得了很大的成效，但是中小企业依然面临着“融资难、融资贵”等难题，要走出此等困境，中国应该和“一带一路”沿线国家共同探讨创新融资模式，借鉴经验以更好解决融资问题。中国作为泰国进口的第一大国，经济发展和经济问题与泰国中小企业具有很多相似之处，研究并借鉴泰国中小企业的融资经验和教训以改善我国中小企业融资现状，对推动中泰双边贸易持续发展具有十分重要的意义。
关键词：泰国；中小企业；融资模式；中国
随着“一带一路”建设的深入开展，泰国作为“一带一路”沿线国家之一，在基础设施建设、旅游文化建设等方面与中国进行了多方面项目的合作和交流，但是这些项目都需要巨大的资金支持。由于中小企业普遍受制于资金有限、科研能力薄弱、内部治理结构混乱、规模经济不足等因素，其竞争力明显不如大企业，自然承受风险的能力也相对较弱。但是中小企业作为泰国经济发展的重要力量，泰国要想保经济持续健康增长，势必要解决好中小企业融资问题。本文通过对泰国中小企业融资模式进行研究，以获取总结其融资经验和教训，并对中国中小企业融资问题的解决提出合理的建议。
关于泰国融资模式的研究，国内外学者主要研究泰国企业融资模式的选择、缺陷成因以及解决融资难问题的措施，而融资模式的选择随着泰国经济的发展和时代的进步有所不同。国外相关学者对于泰国融资的相关研究较少，仅有的研究表明泰国主要的融资模式为国家性基金、银行贷款等，而国内相关学者对泰国融资的相关研究较国外更为丰富，现有研究表明泰国主要融资模式为债权融资模式（如银行贷款、信用担保等）、股权融资模式（如风险投资融资）、内部和贸易融资模式（如国际贸易融资、商业信用融资）及项目和政策融资模式（如 BOT 项目融资和产业政策融资等）四种融资方式。国内外学者对于泰国中小企业融资模式的研究总体来说比较局限于宏观经济环境下政府干预、银行贷款、信用担保、金融机构等融资模式，虽然对于我国中小企业融资模式的研究具有一定的借鉴意义，但是其对于中小企业自身内部和贸易融资模式分析不够彻底和深入，也缺乏相关案例深入研究，这对于中泰两国进一步完善双边贸易融资环境、健全融资管理体系来说，还是存在一定的挑战。
一、泰国中小企业融资模式现状及特征
1.泰国中小企业现状泰国中小企业一直以来都是泰国总体经济领域中最具有活力的组成部分，据统计局数据整理统计，2017年中小企业数目超过 300万个，占泰国总企业数的99.78%，总规模达到 65517 亿铢，中小企业的GDP贡献率达到了42.4%，与大型企业的 GDP贡献率基本持平。另外，泰国的中小企业雇佣劳动力超过1215万，占总就业人数的82.22%（泰国中小企业划分依据如下表所示）。所以研究泰国中小企业有利于泰国经济稳定运行及社会良好运转。
资料来源：泰国促进中小企业办公室（OSEMP） 2.泰国中小企业融资模式
2000年，依据中小企业促进法泰国政府成立泰国促进中小企业办公室（OSMEP），为中小企业营造一切有利于发展的政策法律环境，促使其顺利经营和成长，推动其向实现数字化、网络化、国家化健康发展。由于英国脱欧等原因导致世界经济放缓，为推动国内经济发展，近年来政府相关部门调整实施多项法律、政策，在融资上提供各种融资渠道为中小企业进行服务，为解决中小企业融资难的问题，满足中小企业发展的各项需求，如泰国工业部预计 2020年为中小企业提供总额30 亿铢的政府扶持贷款，以帮助中小企业发展和成长。总的来说，泰国中小企业的融资模式主要是银行贷款融资、信用担保融资、风险投资融资、内部融资、贸易融资、产业政策等，对于其他国家具有一定的借鉴意义。
由上图可以看出，泰国中小企业融资模式较为成熟，大致可以分为三个方面：（1）政府层面：泰国促进中小企业办公室（OS
EMP）作为政府政策制定的主要机构，负责制定有利于中小企业发展的战略方针和相关措施，提供满足中小企业需求的发展目标和有用信息。政府资金作为中小企业发展的主要后盾支持，主要是采用财政支持或补助贷款方式，或者划拨专项资金帮助中小企业进行投融资；另外政府作为中小企业发展银行的最大股东，对其银行政策的制定具有一定的指导作用。（2）社会层面：主要是非正式金融组织或机构，如融资租赁公司、信用担保公司和资金管理公司等，并且一般不需要抵押品，手续比较简单，能快速应对不时之需。特别是 1997 年金融危机后，银行信贷对中小企业有所限制，非正式金融机构或组织的优势明显显现出来。（3）企业层面：主要是企业通过自身积累内部留存融资，这可能也是泰国中小企业初创时最重要的融资模式，特别是家族企业内部融资模式选择往往会造成企业内部结构混乱，衍生出大量泡沫贷款，会使企业存在严重的融资缺陷。
3.政府层面泰国政府为了扶持中小企业，近年来出台了各项融资政策，中小企业融资模式选择性增多。政府具体具有三个支持机制，负责信用担保、风险投资和资本市场三个方面。在信用担保方面，泰国政府于 1991 年成立小型工业信用担保公司（SBCGC），主要为中小企业无担保部分的贷款提供担保，通过金融机构进行信贷扩张，同时为金融机构进行信用升级，进而促进国家经济发展；在风险投资方面，中小企业银行作为中小企业主要的资金来源，给予中小企业税收优惠，并且为其提供咨询服务和风险投资基金，并且其对研发企业和特殊高科技能源企业提供政策性贷款；在资本市场方面，新证市交易市场是依据《证券交易法案》为中小企业建立的交易市场，其主要支持密集型中小企业的发展，致力于建立投资基金来促使中小企业上市融资。2018年，泰国政府对中小企业（SME）标准进行重新界定，修改后的新型 SME 企业界定将依据雇员人数和营收额进行大中小规模进行细分，为了更好地帮助中小企业迅速成长和发展，还准备利用数字化技术进行扶持，从而营造出更加适合和完善的经营创业环境氛围。泰国的国有银行和金融机构也会为中小企业注入大量资金，支持中小企业的发展。此外，对中小企业融资的鼓励政策还有很多，如财政拨款贷款的融资模式，泰国政府为解决中小企业融资难的问题，会利用财政拨款贷款和国家基金对中小企业进行无偿拨款，如泰国专属金融机构在 2018 年发放贷款 4.61 兆泰铢；泰国工业部计划在 2020 年为中小企业提供总额 30 亿铢的贷款，以助力中小企业发展，希望支持和帮助中小企业以低利率获得资金；为进一步安稳和增强中小企业的实力，政府当局预备开立信贷机构———信贷服务中心，并且开通“1357”信贷热线，为了解答各种有关政府向企业提供信贷的咨询服务，同时打算修订法律发布措施促进各公司发展成为智慧公司，以提高泰国公司的国际竞争力。此外还有特许经营权融资计划、股票融资、风险基金等融资方式，都可以体现出政府对中小企业融资的全力支持。
4.社会层面
非正式金融机构或组织为中小企业融资提供资金支持也是泰国中小企业比较常见的融资模式。非正式金融机构或组织与政府主导的正是金融机构不同，其形式多样，而且不依靠国家的法律体系，而是依据当地的社会制度，大部分无需抵押，能够很大程度上满足中小企业的要求。比如 1Aspire，它于 2018 年 1 月由前 Lazada高管创立，目前在泰国、印度尼西亚、新加坡和越南等市场开展业务。它正在构建一个可扩展的银行基础设施市场，利用第三方金融服务提供商为其中小企业客户创建数字银行体验。其旗舰产品 AspireAccount 附带即时信贷限额，用于支付中小企业有效管理现金流的日常业务开支和工具。除此之外，还有融资租赁融资、信用担保融资和资金管理融资等融资模式。对于泰国中小企业来说，商业银行的银行贷款是其融资的一种重要模式。开泰银行是泰国第一家为中小企业服务的商业性银行，在中小企业金融市场的份额占据首要位置。其产品多样，能够极大满足中小企业的需求，解决企业的资金问题，信贷流程和自动化评分系统可以高效处理中小企业的信贷申请。除此之外，其促进了中小企业进行相关的国际贸易项目合作，并且提供了“国际供应链融资解决方案”，促进贸易投资合作。泰国中小企业还会采用项目融资和发行证券融资等融资模式。如2018年总部在泰国的大型金融机构TMB Bank发行了首支绿色债券，作为泰国长期绿色融资的替代来源，此债券的经营目标是为与其后相关的企业提供投融资的渠道和帮助，它还能够帮助泰国在 2030 年之前无偿实现降低温室气体排放的绿色目标。与此同时，TMB还会发行第二只债券，借助国际金融公司的专项资金 9000 万美元，用于解决和支持中小企业的投融资问题，支持其实行贷款计划，解决并且增加获得融资的机会。
5.企业层面企业通过自身积累内部留存融资，这可能也是泰国中小企业初创时最重要的融资模式。2008年全球金融危机后，各国施行严格的银行政策金融机构为了减少自身风险，往往会让中小企业用实物进行抵押担保，作为发放贷款的要求，但是这些条件一些中小企业根本无法满足，所以一些中小企业还是无法顺利获得融资。这个时候，中小企业一般利用自有资金或者找亲戚朋友借贷来获得融资资金，这也为企业自身积累了很大的运营风险。特别是家族企业内部融资模式选择往往会造成企业内部结构混乱，衍生出大量泡沫贷款，会使企业存在严重的融资缺陷。
二、中国中小企业融资模式现状及特征
我国中小企业也面对着融资困难的问题，而且亟待解决。主要面临着企业融资渠道单一、融资结构不合理、融资额度偏小、融资成本复杂且融资成本高，加上中小企业信誉较低，大部分都不能满足银行等金融机构实施的贷款要求，政府虽然采取了政策措施，但是依然无法实质性解决我国中小企业融资难的问题。本文参考程静等（2019）、吕臣等（2019）、张艾莲等（2019）对中小企业融资的相关研究，将我国中小企业融资现状分以下三个层面进行总结。
1.政府层面
近年来，我国各级政府在宏观调控、金融监管、普惠金融、融资方式等层面采取了多种措施着力解决中小企业融资难的问题，相继出台了商业体制改革、减税降费、完善金融体系相关服务等政策措施，以便在各个方面优化中小企业的融资体系和环境。这一措施解决中小企业结构失衡、金融服务供给不足等问题取得了一定的成效。但是要从根本上解决中小企业融资困难的现状，依靠改进完善注册制度、增加财政支持、建立政府服务平台等政策举措是很难又快又好实现的。
2.社会层面我国中小企业借款于其他企业、通过向银行等金融机构借贷，或者非金融机构进行担保抵押进行融资。这几种方式目前是我国中小企业最常用的方式。我国中小企业融资模式过于单一，主要是银行贷款，绝大部分金融机构和体系制度都为大企业而设立，对于中小企业的倾向还是较为稀缺，中小企业由于现金结算成本较高，结算时间和渠道均有一定的滞后性，一些力争为中小企业服务的金融机构也与国有金融机构趋于同化。最后，融资成本高于平均水平。《中国社会融资环境报告》的数据显示，2018年中国公司平均融资直接成本为7.6%，如果把各种评估费、招待费、手续费等费用计算在内，平均融资成本将比8%还要多。此报告是由清华大学经管学院中国金融研究中心联合财经头条等发布的，具有一定的参考作用。而现如今中小企业融资成本大部分都已经超过10%，整体超过大型企业，而这种情况并未考虑中小企业在特殊情况下无奈选择高利贷进行融资，这些数据都显示我国中小企业融资现状举步维艰，难上加难。非金融机构的贷款申请也需要有抵押物和担保品，企业也难以找到合适的担保企业，而且担保费用逐年上升。我国的股权融资、债权融资存在对中小企业的歧视问题。主要由于中小企业规模小，缺乏核心竞争力，经营风险比较大，致使中小企业因为信用等级低、抵押物缺乏等因素，难以获取优质高效的金融资源。经济和政策的大环境也无法力推中小企业获得有利融资。
3.企业层面由于我国中小企业大多为家族企业或者乡镇企业，或者合伙企业，企业由于管理体制的不完善，所以企业与银行之间信息不对称，很难得到银行的信任。又加上中小企业的财务机制不健全，企业运作存在不规范性，所以银行等金融机构无法控制其信贷风险，自然也就得不到信贷支持，即便取得了银行贷款，金额和贷款时间都十分有限。我国中小企业规模小，技术含量较低，缺少核心的竞争产品，竞争力较弱，难以抵御风险。因此中小企业的发展极其不稳定，所以中小企业容易被市场淘汰，优胜劣汰定则在中小企业的发展过程中体现得淋漓尽致。由此就增加了中小企业的运营成本，使得中小企业面临的风险更大。中小企业大多属于高新技术行业，由于技术不成熟、市场起伏不定等原因，在市场竞争中面临创业期或成长期的高风险，外加对外融资而获得的资金数量是十分有限的，根本就不可能满足企业进行高新技术研发所需的巨额资金需要。如此恶性循环，导致许多中小企业较高的负债率。中小企业的高负债率表明中小企业资本
性融资存在困难或障碍。
三、泰国中小企业融资模式对中国的借鉴
基于泰国融资模式的经验参考和借鉴，对于中国中小企业融资模式现状和存在的相关问题，本文建议应该从政府层面、社会层面、企业层面三方面进行调整和解决。1.政府层面：加强扶持，引导创新政府应高度重视中小企业融资难问题，根据国家经济现状和中小企业融资现状，完善相关的金融体系，出台相应的扶持政策如减费降税，加强引导创新融资模式的选择，帮助中小企业顺利获得融资。对社会有关机构和组织的设定要有鼓励和引导，为中小企业获得更多创新融资渠道提供支持。2.社会层面：公平贷款，增加机会国有银行等银行要转变贷款态度，对中小企业和大型企业要一视同仁，银行自身也需要不断提升盈利能力，建立强有力的信贷机构；社会应该增加中小企业融资渠道，增设专有机构和组织，负责中小企业贷款和融资等发展问题，帮助中小企业顺利渡过融资难关，从而健康发展；另外，也要充分利用“一带一路”交涉中的互联互通和互惠互利，利用区块链技术和互联网金融增加融资渠道，利用多边贸易获得更多有效的投融资。3.企业层面：健全自身，提升价值企业应该加强自身的创新能力，提升商品的综合市场价值，并且加强创新融资模式的选择，比如商品融资、典当融资，另外公司要健全管理制度增强自身经济效益，提高企业知名度和信誉度，这样也会增加融资机会，提高融资成功几率。另外，要注重避免家族融资带来的泡沫贷款效应，以免造成融资缺陷。
综上所述，中国中小企业的融资模式，在借鉴泰国融资模式的基础上，还需要政府、社会和企业的共同努力，政府牵头，颁布相关政策予以鼓励和支持，金融机构和非金融机构相关组织与中小企业有效配合实践，才能增加中小企业的融资渠道，改善中小企业的融资环境，进而才能更好地促进和完善中小企业的融资模式创新。
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