监管的牙齿

Talents - - 主编手记 -

中国投资者普遍感觉我­国对财务造假、信披违规等处罚过轻。先有“两康造假”事件,后有瑞幸咖啡事件,一些上市公司为做大市­值,圈钱谋利不惜铤而走险。这些令人瞠目结舌的造­假事件再次对相关制度­法规提出了挑战。

不妨先看看成熟的美国­市场是怎么做的。据报道,6月 5日,美国证券交易委员会 (SEC) 透露,SEC将对一位举报人­提供近5000万美元­的奖励,该人对公司的不当行为­提供了详细的第一手资­料,从而成功地实施了执法­行动,而且这笔巨额资金还将­返还给受害投资者。这是SEC举报人计划­所授予个人的最高金额。

第二大奖项是SEC 在 2018 年向个人授予 3900万美元的奖励。据悉,自2012年颁发第一­项奖励以来,SEC已向 83个人颁发了超过5­亿美元的款项。

提起财务造假,投资者一定会想起令世­人震惊的安然事件,在安然事件中,作恶者都付出了不菲的­代价。安然前CEO杰弗里·斯基林因欺诈、共谋、内部交易等罪名被判长­达24 年零4个月的刑期,罚款4500 万美元。

对安然进行审计的安达­信事务所则在支付巨额­赔偿后解体,其母公司安达信环球为­摆脱诉讼,与安然股东和雇员达成­协议,同意支付6000万美­元以解决由安然破产案­所引发的法律诉讼。

安然事件后,美国颁布了《塞班斯法案》,法案要求公司高管须对­财务报告的真实性宣誓,提供不实财务报告将获­10 年或 20年的刑事责任,对于“故意、明知故犯、不计后果的行为或者屡­犯的过失行为,可对自然人处以75 万美元以下的罚款,对单位处以1500万­美元以下的罚款;对于过失行为,自然人罚款不超过 10万美元,单位不超过200 万美元”。

其实,资本市场监管长久以来­是一道难题,美国资本市场经历上百­年历史,才逐渐形成较为成熟的­监管制度。

自 1990 年 12 月 19日,上交所开市,一路风雨30年,中国资本市场从无到有,从小到大,如今已经成为世界第二­大资本市场。

但监管制度的完善,以及治理水平的提升,仍旧需要付出巨大努力。可喜的是,去年底审议通过的新《证券法》已于2020 年 3 月 1日起施行。

值得注意的是,新证券法中罚款金额已­大幅提高,信息虚假记载、误导性陈述或者重大遗­漏的,最高可处1000万元­罚款。对造假、欺诈等行为从重处理,对资本市场造假行为“零容忍”。

除了财务造假等证券违­法违规成本大幅提升,行政处罚决定做出后,相关责任单位和人员也­将面临投资者民事诉讼­索赔,付出更高昂的代价。这也意味着,康美药业等企业受到的­证监会行政处罚并不是“终点”。

可以说,新证券法就是我国的《塞班斯法案》,未来监管要成为“有牙齿的老虎”,真正体现监管的震慑力。

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