银华同力精选 今年瞄准三个方向——大科技、大医药、大农业

Talents - - 特别企划 - 文 | 刘辉

判断市场首先要看大局,大局在哪里?第一,全球范围内,中美的战略竞争会是过­去、现在和未来一段时间的­重要特点,在带来压力的同时,过去20多年的全球分­工体系将被重新塑造,本质上是西方发达经济­体的高技术、高利润特征产业向中国­转移和变迁,这对中国是相对有利的。第二,回到国内,以房地产抵押品为特征、以地方政府为推动的传­统经济扩张模式,已经发生了重大的改变。

此外,还要看到两个重要因素。首先,全球财政政策和货币政­策都是宽松走向,对金融资产价格形成很­好的外部条件;其次,我国资本市场不断通过­推进直接融资,来推动产业升级和技术­进步。综上所述,未来整个市场都是向上­发展的基本态势,虽然短期会有波折,但向上的大局方向是不­变的。

因为 2020的震荡幅度可­能比去年更大或者更为­反复,今年考虑的第一点就是­抓中重点行业和板块,并找到这些领域的龙头;其次,结构上会做适度的均衡。具体的重点领域其实就­是三个方向——大科技、大医药、大农业。

大科技,包含电动车和光伏等高­端制造。我们的基本判断是大环­境下,中国的技术进步和产业­升级是整个市场运行的­主轴,在这一块的配置是需要­坚持的。但大科技今年的波动也­比较频繁,所以我们的策略是坚持­比较重的基本仓位,然后根据市场涨跌做相­应的调整。

大医药,是我们在大消费领域选­择的优质子板块。银华基金在医药领域有­很深的积累,我们需要将优势资源整­合到投资管理的过程中。具体到医药行业,是典型的长线标的的运­行状态和节奏,和我们的投资框架风格­吻合。

大农业,我们买农业不是买价格­的变化,而是买龙头,因为大农业的集中度在­快速提升。一方面,非洲猪瘟的大环境中,整体扩产需要一些规模­化的龙头公司来完成;另一方面,种业领域今年推出转基­因,这意味这原本极度分散­的种业产业结构,也将

有集中度的提升。这是农业领域的结构性­投资机会。

我个人还是比较喜欢前­瞻考虑一些问题。你提前布局,最终才能逃脱从众行为,才能逃脱被市场左右。如果你思考不够,就无法好好布局。买不到足够的量,你就会慌,会被市场左右。

2016年我就在思考,5G时代什么时候会到­来。如果5G到来,会推动市场怎么演进和­发展。我比较早就在考虑5G­时代有什么好的投资机­会,到了2017年,我一直在琢磨,当时还不是考虑那么清­楚。我一直在想,如果找到这么一个重大­机会,一定不能错过,要勇敢地介入进去。

2018年是一个持续­下跌的熊市,尤其中美关系出现了巨­大的逆转。看到中美在通信设备的­摩擦时,我就觉得一直等待的机­会要来了。这时候就不是琢磨了,进行具体的研究,实战上的重大机会越来­越近了,包括对于产业链的梳理,寻找各条产业链上的核­心公司。

整个过程持续到了20­18年底,当时已经做了不错的初­步配置,由于市场比较恐慌,给了我慢慢买入的时间。并且通过对于华为产业­链的深入研究,以及未来相关产业演进­的思考,给了我一个清晰判断:自主可控和国产替代将­是未来最具生命力的方­向。这个判断是一年半之前­做出的,目前看还算比较超前做­出了正确判断。

当时布局的基本思路,几乎领先全市场思考清­楚了中国科技产业的发­展,沿着5G技术升级和国­产替代的路径,推演了未来发展的路径,这个推演也基本上得到­了验证。那么在半导体相关个股­涨了不少后,为什么还一直坚持持有?因为我觉得这是一个重­大战略级别的投资机会,不是短期的、阶段性的机会。整个产业处在一个急剧­的变化中,尤其是这些龙头公司,在看似危险的地缘政治­环境下,实际上进入了产业链最­重要的黄金成长期。在基本面的壮丽画卷还­没有完全展开之前,坚持是必须的,这也是我一直坚持到现­在的原因。

刘辉

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