刘泽辉：愿如老中医把脉现代服务业投资

十多年前，当刘泽辉坐在日本大和证券的办公室里，在联想电脑上埋头做承销工作时，他还无法预料到联想在他未来的人生中将远不止是一款电脑品牌的概念。

2006年，拥有法国里昂信贷银行、日本大和证券 SMBC等多家国际知名金融机构工作经历光环的刘泽辉不过而立之年，在对国内外资本市场做了一番比较了解之后，这个颇有想法的小伙子为自己未来职业道路做出了一个重要决定：主动转型。事实证明刘泽辉当初的这个决定是正确的，近十年里，联想控股旗下的君联资本为刘泽辉在投资领域崭露头角提供了最好的平台支持。“我运气比较好，正好在君联起飞的前夜加入进来。”2006年，正值联想投资渡过了创业初期最艰难的几年，刘泽辉赶上了刚刚进入加速车道的君联资本这趟列车。

在IPO迟迟不见阳光的寒冬里苦练内功

做投资如在空中走钢丝绳，需要步步为营，这对一个投资人甚至整个投资机构来说都是心理上的极大考验。对于君联资本这样一家做实业出身的投资机构而言，联想在 PC和其他实业领域所打造的庞大资源及运营经验为其提供了强大后援：在短期利益和长期价值之间，君联可以从容地选择后者。君联资本总裁朱立南为公司确定的愿景是：与志同道合的伙伴共创心仪的事业，并分享成功。他所强调的“从懵着打到瞄着打”的系统性打法在业内享有盛名，刘泽辉将它理解成“投资要有 全局观、计划性和前瞻性”，并将此作为他在现代服务业投资行动的一个坐标理念。“老联想是这样做的，君联在投资圈里也是这种风格。我们做投资是要保证稳定的回报和持续的发展，而不是说在某个短期内特别超前然后又急转直下跌入谷底。”刘泽辉解释道。“一个公司的投资风格总的说来还是出于它的先天基因，而沉稳的系统性打法正是君联的特色。”君联资本这种沉稳的做事风格使LP对其信任有加，当 2013年资本市场在忐忑不安地等待 IPO“准生证”时，君联的 LP们看上去要从容得多。

“我们成立以来就很重视并购退出。不久前公司还召开了近期并购退出的案例分享会。我比较幸运，去年里有两个项目通过并购实现了退出，并获得了超过行业平均水平的回报。虽然过程很艰辛，但是能在冬天里为 LP赚到真金白银还是很开心的。”刘泽辉这样总结自己的2013。君联从 2001年初成立至今十多年里基金整体较高的回报率和现金回收率，使其在IPO迟迟不见阳光的寒冬里可以从容地进行更长远的战略布局。扣响现代服务业投资之门中国 VC一路走来，不难发现步步映着学习美国 VC 的影子，“投资只投TMT，而且只有投早期才能赚钱”的思维模式影响着最初一代投资人。尽管出身IT，但 2001年成立至今，君联所投的很多项目却来自于现代服务业，从最早的 IT外包服务文思创新到中期的生活家装服务科宝博洛尼，及至最近的汽车服务神州租车、医疗外包服务伊美尔医疗美容等等。“君联在 2006年开始做消费方面的投资，时逢我刚刚加入公司，那时整个行业对投消费还都没有什么成形的概念，而且业内也很少见到消费投资的成功案例，大家都在怀疑这个方向是否可行。即便有蒙牛这样的企业脱颖而出，也只是个案而已。我对消费领域一直比 较感兴趣，来到君联以后开始重点关注消费和现代服务领域，开始几年里又幸运地投资了一些优秀的现代服务业企业——尤其是消费服务领域里的投资项目，比如说国内女鞋零售的龙头企业——星期六鞋业 (002565 SZ)、国内最大的女性发饰品零售企业——流行美。投了之后觉得这个领域还真的挺有意思。”于是刘泽辉便在这方面下起了功夫。经过对美国和日本现代服务业领域的发展历史的深入研究后，刘泽辉发现在这些国家的现代服务业发展节奏是与其经济发展阶段和人均 GDP规模密切相关的。上个世纪末开始，中国人均 GDP也有了显著的增长，进入工业化阶段。2000 年左右，随着人们消费能力的提升与个人消费意识的增强，以及企业对外部生产性服务需求的不断提升，现代服务业在国内开始有了快速的发展。刘泽辉对投资节奏的认识很清楚： “从产品到服务的投资节奏是一个自然的过度。可以想象，几年前中国的消费服务还没有现在这么火，人们的消费理念也完全不如现在这样强。如果在消费市场完全没有成熟的时候我们当时一上来就投消费服务那后果不堪设想。”看准时机再主动出击，是君联一向秉承的理念。投资这件事，走得快了， 容易成“先烈”; 走得慢了，容易跟在后面“吃灰”。

事为先，人为重

“投资就是投人”，这是投资界一致认可的基本理念。刘泽辉称君联在现代服务业领域做投资尤其看重一个团队创始人本身所具备的素质。“说惺惺相惜也好，说臭味相投也罢，我觉得投一个团队，还有很重要的一点是看他的创始人与君联的价值观是否匹配。虽然投资谈的是生意，但是往深处看，仍是两个公司甚至两个人价值观的匹配，需要彼此理念的一致性。”刘泽辉表示自己喜欢实干的“闷骚型”企业家。正所谓“不是一家人，不进一家门”。正是出于对凤凰国际 CEO谢立新本人的人生追求与自我认知的欣赏，君联资本毫不犹豫地选择了亿元级别对其投资，其管理者的低调务实且不失进取心正符合联想“志同道合的伙伴”的理念。既然因为信任而选择了投资一家企业，那么君联就完全将其作为朋友坦诚相交，在投后管理这一块，尽自己所能为其提供最优化增值服务。君联资本的前身——联想投资成立伊始，“用资金和管理帮助和促进中国创业企业的成长”、“为初创企业提供积极主动的增值服务”就成为一项投资策略，被写进了君联资本的投资方法论。但是君联也很清楚自己的定位：只提供建议，并帮助其实施，绝不越俎代疱。成功不必在我，而功力必不唐捐。刘泽辉希望多年后，君联在现代服务业领域的投资可以更加成熟臻于至善，自己也能像老中医那样，经过岁月的磨炼，更加沉稳精确地把握投资市场的脉搏，当然重要的是要投出更多更好的案子。