粤港澳大湾区:一辆开往春天的地铁

Weekly on Stocks - - 港股周评 - ■天风海外 何翩翩

港股市场本周增长势头有所放缓,恒生指数跌 0.02%,报收于 24261.66点。本周国企指数小幅跌 0.68%,报收于 10204.34 点,红筹指数下降0.6%,报收于 4012.12 点。从板块方面来看,地产行业表现良好,本周涨 1.67%,公用事业和工商业分别小幅跌0.35%和 0.33%。

本周港股因复活节休市一天,南向资金四日平均每日流入8.3 亿港元;其中港股通(沪)平均每日流入 6.68 亿港元,港股通(深)每日流入 1.63 亿港元。个股方面,港股通(沪)中较为活跃的还是蓝筹公司,10大流通股中,腾讯控股、长城汽车和吉利汽车分别上榜4次,金隅股份热度不减,同样上榜4次。港股通(深)情况相似,吉利汽车、金隅股份以及IGG 依然以4次笑傲榜首。

粤港澳 1小时交通圈年底即将打通

本周在新特首上京接受委任之际,总理重申粤港澳大湾区计划。我们一直强调,港澳想发展,必须借力内地,因此粤港澳大湾区再次被聚焦,非常切合时宜。其实,粤港澳已不是新鲜概念,我们在去年9月曾组织珠港澳调研,分别对珠海横琴、澳门6大博彩公司、港交所、莎莎国际、英皇集团、希慎兴业、周大福、六福等进行实地考察和管理层交流。彼时香港、澳门呈现冷热不均的状态,澳门博彩回暖中场热闹,香港则处在零售不景气的萧条期。

2017 年底,随着港珠澳大桥的通车,深、港、澳、珠四大城市的 1 小时交通圈即将打通。

香港奢侈品销售意愿增加

伴随大宗行情回暖,消费者对奢 侈品需求增加,国际奢侈品类品牌在中华区销售形势大好,包括Richemont、Hugo Boss、Ferragamo 和Coach在内的众多品牌,2016 年第四季度销售额均实现超 10%的增长。LVMH公布最新一季度财报显示销售额同比增长了 15%。港股内,国外中高端品牌包括 Prada(1913.HK)、新秀丽(1910.HK)、Coach(6388.HK)和 L’Occitane(973.HK)。

香港的珠宝零售市场也将受惠于大陆居民消费意愿增加。随着内地访港人数的增加,珠宝零售额出现回暖迹象,2017 年 1 月,珠宝首饰零售额同比下降 4.1%,降幅收窄,2 月销售额同比转正达 2.5%。港资珠宝零售商周大福(1929.HK)、周生生(0116.HK)、六福集团 ( 0590.HK) 和英皇钟表珠宝(0887.HK) 作为香港中高端珠宝市场的领先者,将是此轮访港潮的直接受益者。

另外,香港零售存在向“中低端”转移的趋势,承接三四线城市消费升级需求。莎莎国际(0178.HK)80%以上业务在香港地区,其廉价但保质的化妆品更受内地三四线城市消费者的喜爱。

但香港地产市场与本地家庭的收入严重脱节。市民呼吁政府提高房屋建设工作的参与度,让更多家庭拥有置业机会。我们认为,随着大湾区的推行,香港与内地的联系将更加紧密,未来香港政府可能将更多向深圳方向发展,通过公私合作增加土地供应建设,而供给侧的增加可能对香港地产开发商产生影响。具体标的是香港地产公司:长江和记(0001.HK)、长江实业地产(1113.HK)、 恒基地产(0012.HK)、新鸿基地产(0016. HK)、新世界发展(0017.HK)和港铁公司(0066.HK),可予以关注。

澳门非博彩收入增长空间可观

此外,针对澳门市场,我们从去年9月首发澳门博彩板块深度报告后一直强调:澳门转型的最终目标是以合家欢娱乐和 MICE 会展业务为主题的世界休闲旅游城市。在大湾区中,澳门与珠海两地政府希望将“澳门+横琴”打造成合家欢娱乐度假城。未来如果澳门坚持学习拉斯维加斯“旅游会展消费为主,博彩为辅”的模式,加上政策红利和国民消费升级,非博彩收入将会是百亿美元的增长空间。

这个板块我们提供长短期策略对冲,首推金沙中国(1928.HK)和永利澳门(1128.HK)。金沙是博彩六巨头中转型最坚定的行业龙头,永利则借力大宗商品行情延续高端奢侈贵宾业务。板块中还包括受惠 VIP且估值便宜、空间较大的澳博控股( 0880.HK,买入) ,着力发展高端中场的新濠国际发展(0200.HK)子公司新濠博亚,在内地有品牌影响力的美高梅中国( 2282. HK,买入) ,以及正在规划三四期和横琴项目的银河娱乐( 0027.HK,增持)亦值得关注。

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