整体回暖内部分化 关注龙头与绩优股

Weekly on Stocks - - 一周行业 -

剔除次新股后,213家医药生物上市公司2016年营业收入同比增长17.76%( 2015年为13.48%);归母净利润同比增长21.14%( 2015年为16.74%)。2017年一季度医药上市公司营业收入同比增长17.09%( 2016年一季度为15.01%);归母净利润同比增长7.61%( 2016一季度为25.97%)。若扣除因收购并表较大的以及个别公司影响,医药生物行业2016年归母净利润增速13.36%,2017年一季度归母净利润增速16.9%。

若不考虑外延并购与个别公司影响,2016年化学原料药(45.79%)、化学制剂(18.86%)、生物药(28.08%)、医药商业(28.53%)、医疗服务增速高于板块整体增速,医疗器械(9.47%)、中药(9.24%)板块则大幅低于板块整体增速。同时,子行业内业绩分化也比较明显,各子板块的龙头公司业绩增速要快于行业整体,这主要是由于国内医药研发逐步向好,重磅仿制药与新药陆续上市以及行业政策与标准的提升,龙头公司受益。

随着上一轮医保扩容带来的红利结束,医药行业将步入新常态,行业增速进入换挡期,预计行业增速仍可保持在10% ~15%区间稳步增长。医改对行业的影响已经初步从上市公司的业绩分化中显现。从估值角度来看,行业整体估值虽然略高,但在不断下滑(整体PE38倍, TTM),配置价值逐步提升。在当前行情与市场风格下,我们建议自下而上优选业绩稳定增长、确定性强的个股。建议关注低估值高增长优质处方药白马股华东医药,同时关注龙头恒瑞医药;仍处于低位的低估值的OTC龙头华润三九;关注商业龙头上海医药。 (华安证券)

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