百家说市

不破不立 一步到位

Weekly on Stocks - - 编者的话 - 国金证券 张波

在经历一月初的亢奋后,短短一周的时间沪指跌出了五个月新低,创业板创出三年新低。笔者认为目前市场采取极端的方式来运行,杀出带血筹码,正所谓不破不立,从估值、盘面特征、技术面来分析,本轮调整属于一步到位的调整,底部区间越来越近。

整体估值重回相对合理区间

本轮下跌很多人认为是受美国大跌的影响,其实最根本原因还是自身风险需要释放,特别是对“漂亮 50”必须有一次纠偏动作。因为从去年5 月初“漂亮 50”在价值投资理念和纳入MSCI消息的共振下开始上行,并不断加速,上证 50指数一口气从2297 点涨到 3202点,涨幅达到36%,途中没有一次像样的调整,更是今年初市场连涨中的主角,并伴随着高位放量。俗话说风险都是涨出来的,一旦遇到外围大跌这样的导火索时,调整就成必然。

从目前看全部 A 股的动态 PE 已从一月下旬的 20.26 倍降到 18.51 倍。特别是创业板动态 PE 降到 42.08 倍,已逐步向历史底部区域靠拢。同时笔者注意到目前 2500家左右的上市公司进行了年报预告,预喜率达到91%,预增率达到59%,总体趋势向好,蓝筹股业绩上行明显,这将进一步 降低其估值。随着估值进入相对合理区间,必定会对市场形成正向支撑。

弱势盘面中显示出一些积极信号

首先,产业资本频频出手,大股东增持开始批量出现,仅2月7日就有50家上市公司发布增持公告,一月开始已经有 120家左右上市公司实施了增持,增持金额约45亿元左右。其中不乏上亿元规模的增持,同时还出现了多家公司表示回购股票,伴随着产业资本的积极介入,市场有望迎来真正的拐点。

其次,新基金发行加速,募集资金进入布局阶段。据统计一月份偏股新基金募集规模就逼近 1000 亿元大关,而2017年偏股基金全年才募集了 3100亿元,其体量超预期。随着行情的调整,一方面对这些新基金形成建仓机会,同时反过来增量资金的入场对行情下跌空间起到一定的闭合作用。

最后,市场中的一些地雷被化解。周四乐视网在12个跌停位巨量开板,创造历史的ST保千里在第 30 个跌停上演天地板。不管这两票其后会不会继续下跌,也不管这些撬动跌停板资金的性质和目的如何,至少它们的介入为前期深陷其中的投资者给了个出局的机会。筹码得到了交换,预示着事件冲击告一段落,这也算一种积极的信号。

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